https://t.co/yvNqcjfnJZ [Mr. Tomohiro Okawa] O pânico no mercado de IA: O que aconteceu e o que vem a seguir? [Rakuten Securities Toushiru] Toushiru [Rakuten Securities] #ResumoIA Ações relacionadas à IA caíram bruscamente nas eleições intermediárias dos EUA! Regulamentação de data centers e o futuro da bolha de semicondutores 🔳 A queda abrupta do mercado de ações desencadeada pelas eleições intermediárias dos EUA Com a vitória esmagadora do Partido Democrata nas eleições intermediárias dos EUA em 3 de novembro, houve aumento da preocupação com regulamentações à construção de data centers. No mercado norte-americano em 5 de novembro, o Dow Jones caiu cerca de 3,4%, o NASDAQ mais de 5% e o índice SOX, relacionado a semicondutores, caiu cerca de 12%. Em 6 de novembro, o Nikkei 225 registrou a terceira maior queda da história. 🔳 Fundamentos por trás da queda das ações de IA: preocupações com fluxo de caixa A queda das ações relacionadas à IA não se deve apenas aos resultados eleitorais, mas também à preocupação com a viabilidade financeira dos investimentos em data centers. A partir do problema de dívida da CoreWeave, os investidores passaram a temer que empresas de IA, que continuam realizando investimentos maciços em infraestrutura, possam enfrentar escassez de capital no futuro. 🔳 Preocupação com o aumento dos investimentos em infraestrutura pelas grandes empresas de tecnologia Enquanto Meta, Alphabet e Amazon expandem seus investimentos em infraestrutura relacionada à IA, há preocupações com a deterioração do fluxo de caixa livre e a rentabilidade dos negócios principais. Mesmo empresas que atualmente possuem recursos suficientes podem enfrentar uma carga financeira crescente no futuro se os investimentos continuarem a se expandir. ListItemIcon A busca por IA está pressionando os negócios de publicidade existentes Com a crescente adoção de respostas geradas por IA no Google Search, há risco de redução nos cliques em resultados tradicionais de busca e anúncios. A estrutura em que empresas que expandem investimentos em IA acabam prejudicando seus próprios negócios existentes também é vista como um problema. ListItemIcon A regulamentação de data centers pelo Partido Democrata ampliou a insegurança do mercado Foram apresentados números indicando que cerca de 75% dos eleitores democratas e 50% dos eleitores republicanos se opõem à construção de data centers. Motivos incluem aumento nos custos de energia e água, ruído e impactos no emprego. Com o aumento do número de governadores alinhados ao Partido Democrata, houve maior preocupação com o endurecimento das regulamentações. ListItemIcon A queda das ações relacionadas à IA pode ser uma reação exagerada O Sr. Okawa analisou que a queda atual inclui vendas pânico. Contudo, o aumento do índice de medo não atingiu níveis comparáveis aos de grandes turbulências de mercado no passado, e ele considera que, neste estágio, não há indícios de que o crescimento geral da indústria de IA esteja parado. ListItemIcon A construção de data centers pode se deslocar para outros estados nos EUA Mesmo que a construção seja proibida em certos estados por regulamentações, as empresas provavelmente se mudarão para outros estados que permitem tais projetos. Embora haja perdas temporais e custos adicionais decorrentes da mudança, a demanda por infraestrutura de IA em si não desaparecerá. ListItemIcon Índia e Brasil surgem como destinos potenciais para atração de data centers Caso as regulamentações se espalhem nos EUA, a transferência para o exterior também se torna uma opção. Na Índia, são oferecidos incentivos fiscais por 20 anos e suporte à infraestrutura para investimentos em data centers; no Brasil também são mencionadas políticas fiscais favoráveis. Contudo, permanecem desafios relacionados ao fornecimento de energia, infraestrutura de comunicação, sistema legal e segurança. ListItemIcon A competição em IA está diretamente ligada à segurança nacional A IA tornou-se essencial não apenas para o crescimento econômico, mas também para ataques cibernéticos e tecnologias de defesa. Se os EUA interromperem o desenvolvimento da IA, correm o risco de ficar para trás tecnologicamente em relação à China e à Rússia; portanto, é difícil interromper completamente os investimentos em IA sob a perspectiva da segurança nacional. ListItemIcon Data centers espaciais como opção futura Como forma de contornar escassez energética e regulamentações terrestres, discute-se a instalação de data centers no espaço. Embora seja possível aproveitar energia solar, existem grandes desafios técnicos, como dissipação de calor, e levará tempo para tornar essa solução viável. ListItemIcon O próximo protagonista dos investimentos em IA será a infraestrutura energética Em vez de apenas regular o consumo energético dos data centers, as discussões podem avançar na direção da expansão da capacidade geradora e da rede elétrica. Empresas relacionadas à infraestrutura energética — especialmente aquelas envolvidas em reatores modulares pequenos (SMRs) — podem voltar a atrair atenção do mercado. ListItemIcon Semicondutores de memória correm alto risco de colapso da bolha Os preços da memória DRAM e NAND dispararam, com algumas empresas alcançando margens líquidas entre 70% e 80%. Como o principal fator do aumento nos lucros é o aumento nos preços — e não na quantidade vendida — uma queda nos preços pode levar à rápida deterioração dos resultados financeiros. ListItemIcon O aumento da produção pelos fabricantes chineses é um fator para a queda nos preços da memória O aumento da oferta por empresas chinesas como CXMT e YMTC pode alterar o equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de memória. Os preços atuais elevados são insustentáveis, e as projeções do mercado indicam que as empresas relacionadas provavelmente enfrentarão redução nos lucros nos próximos anos. Por isso, os investidores estão alertas quanto à possível queda futura nos preços, e os múltiplos PER das ações de memória já estão sendo avaliados baixamente. ListItemIcon O baixo PER da Kioxia reflete preocupações com futuras reduções nos lucros Embora os resultados atuais da Kioxia sejam sólidos, seu PER permanece na casa dos dois dígitos. Isso ocorre porque não se espera que os lucros impulsionados pela alta dos preços da memória se mantenham no futuro; a razão pela qual o desempenho atual não está plenamente refletido no preço das ações é a dúvida sobre a sustentabilidade desses lucros. ListItemIcon Equipamentos para fabricação de semicondutores são mais estáveis do que as empresas de memóriaEmpresas relacionadas à fabricação de equipamentos para semicondutores, como Advantest e Tokyo Electron, são influenciadas não apenas pelos preços de memória, mas também pelos investimentos globais em equipamentos de semicondutores. Mesmo que a construção de centros de dados se desloque para fora dos EUA, a demanda por equipamentos permanece, levando à visão de que essas empresas apresentam maior potencial de crescimento a médio e longo prazo em comparação com empresas especializadas em memória. 🔳 A queda nos preços das memórias beneficia outros setores Se os preços das memórias caírem, os custos de produção de computadores, smartphones e consoles de jogos diminuirão. Para empresas como Nintendo e Sony, isso pode melhorar suas margens de lucro, podendo levar a um deslocamento de investimentos de ações relacionadas a semicondutores para fabricantes de produtos. 🔳 Grandes empresas de tecnologia também se beneficiam da queda nos preços das memórias Grandes hiperescalers como Amazon e Google podem reduzir seus custos de investimento em equipamentos com a queda nos preços das memórias. Além disso, se a construção de novos centros de dados for limitada, o valor escasso dos equipamentos existentes pode aumentar, colocando essas empresas em posição competitiva favorável em relação a novas empresas de centros de dados. 🔳 Ações japonesas oferecem oportunidades de crescimento além da alta tecnologia Os resultados das empresas japonesas estão sólidos, ampliando oportunidades de investimento em diversos setores, como bancos, comerciantes, varejistas e alimentos. Enquanto o Nikkei 225 é fortemente influenciado por ações relacionadas a semicondutores, o TOPIX é sustentado por uma ampla gama de setores e apresenta uma tendência de alta relativamente estável. ListItemIcon Atenção às capacidades de lucro das empresas que conseguem aumentar preços Empresas como Saizeriya e Fast Retailing têm chamado atenção por conseguirem manter seus clientes enquanto implementam reajustes de preços. Se conseguirem aumentar preços dentro do limite aceitável pelos consumidores, poderão melhorar suas margens mesmo em um ambiente inflacionário. ListItemIcon Empresas alimentícias japonesas têm crescimento impulsionado por expansão internacional Empresas como Kikkoman aproveitam o aumento da popularidade da culinária japonesa para buscar oportunidades de crescimento nos mercados externos. Com a expansão de redes de sushi e a difusão da cultura alimentar japonesa, a demanda por shoyu, farinha de trigo e outros produtos pode aumentar. Empresas capazes de monetizar vantagens únicas do Japão no mercado global são valorizadas. ListItemIcon Reavaliação das ações relacionadas a jogos com a queda nos preços dos semicondutores Nintendo e Sony enfrentaram aumento nos custos de produção e desenvolvimento devido à alta nos preços das memórias. Se os preços das memórias se normalizarem no futuro, espera-se melhora nas margens de lucro, podendo ocorrer uma transferência da avaliação do mercado das fabricantes de semicondutores para empresas de jogos e entretenimento. ListItemIcon Ajuste de curto prazo e crescimento de longo prazo das ações relacionadas à IA são questões distintas O Sr. Okawa prevê que, embora a regulamentação de centros de dados e preocupações com a viabilidade dos investimentos possam causar volatilidade no curto prazo, a competição no desenvolvimento da IA não parará. Mudanças na localização da construção ou nos planos de investimento podem afetar os resultados, mas o potencial de crescimento a médio e longo prazo é significativo. ListItemIcon Diversificação além dos semicondutores é essencial para a próxima estratégia de investimento É importante não se concentrar apenas em ações relacionadas à IA e semicondutores, mas também observar setores como alimentos, varejo, jogos, entretenimento, bancos, comerciantes e infraestrutura elétrica. Uma estratégia diversificada que combine ações de alta tecnologia com potencial de crescimento e ações valor ou defensivas relativamente baratas é considerada eficaz em períodos de instabilidade do mercado.