🚨 O ESTRESSE NO CRÉDITO DA IA ESTÁ SE DIVERGINDO FORTEMENTE DOS PREÇOS DAS AÇÕES: Os spreads de crédito dos hiperscalers se ampliaram para 153,5 bps acima dos títulos do Tesouro, de cerca de 118 bps em fevereiro, o maior nível desde que a Goldman Sachs lançou este cesto. Enquanto isso, o cesto de ações dos hiperscalers subiu apenas cerca de 3% no mesmo período, destacando uma crescente divergência entre o sentimento dos mercados de ações e de crédito. Um spread de crédito mede o rendimento adicional que os investidores exigem para segurar os títulos de uma empresa em comparação com os títulos do Tesouro. Um spread mais amplo significa que os investidores exigem mais compensação pelo risco e para absorver a nova oferta de títulos. Ao mesmo tempo, a razão de cobertura para as operações de títulos dos hiperscalers, que mede a demanda dos investidores em relação à quantia de títulos emitidos, caiu de cerca de 5x em fevereiro para abaixo de 2x em julho. Isso ocorre enquanto se espera que os hiperscalers gastem um total de cerca de US$ 5,5 trilhões em capex de IA até o FY2030, com aproximadamente metade provavelmente financiada por meio de mercados de títulos de grau de investimento. Isso exigiria que o mercado de títulos de grau de investimento absorvesse cerca de 3,5% de emissão líquida adicional por ano, próximo ao cushion médio de entrada de 3,1% que o mercado em USD teve nos últimos 3 anos, deixando pouco espaço para erros caso as taxas do Fed subam ou a demanda por crédito enfraqueça. Historicamente, os mercados de crédito são os primeiros a detectar problemas muito antes das ações perceberem, e se esse estresse continuar aumentando, os investidores em ações que apostam no comércio de IA eventualmente também sentirão as consequências.