O $GOOGL parou de financiar seu próprio crescimento com o que ganha. Agora está vendendo ações em vez de recomprá-las. Os recompras estão em zero, contra US$ 13,2 bilhões no mesmo trimestre do ano passado. Em junho, a empresa arrecadou US$ 49,6 bilhões em ações ordinárias e preferenciais, emitiu títulos durante o trimestre além disso, e a dívida de longo prazo mais que dobrou desde dezembro. A despesa com juros passou de US$ 261 milhões para US$ 1,3 bilhão. O demonstrativo de fluxo de caixa é a razão. A Alphabet gerou US$ 39,1 bilhões das operações e gastou US$ 44,9 bilhões em imobilizado e equipamentos. O fluxo de caixa livre foi negativo, o primeiro trimestre negativo nos 8 que ela divulga. Os lucros anunciados escondem isso. O lucro relatado foi de US$ 9,11 por ação, e US$ 6,26 desse valor veio de ganhos com participações acionárias que a Alphabet descreve como principalmente não realizadas. Excluindo-os, o trimestre lucrou aproximadamente o mesmo que no trimestre passado. O recorde que todos estão imprimindo é principalmente uma valorização contábil. O gasto está produzindo algo. A nuvem cresceu 82%, seu lucro mais que triplicou e sua margem operacional passou de 20,7% para 35,6%. Os clientes assinaram contratos de US$ 514 bilhões ainda não entregues. A Alphabet sempre poderia pagar por qualquer coisa que quisesse com o que ganhava. O fluxo de caixa livre negativo é um problema aqui, ou apenas o custo de construir agora?