Os US$ 10,9 bilhões em prêmios trimestrais da $FLR parecem impressionantes, mas a verdadeira história é a mudança no risco contratual. A Fase 2 da LNG Canada representa US$ 7,5 bilhões, cerca de 69% dos novos prêmios. Mais importante, os contratos reembolsáveis agora representam 69% do portfólio, em comparação com 81% no final do ano. Por que isso importa? Contratos reembolsáveis geralmente protegem os contratados contra aumentos de custos elegíveis. Uma participação menor pode significar maior exposição à inflação de mão de obra, atrasos e superações de custo, dependendo dos termos reais do contrato. A experiência da Fluor na entrega da Fase 1 junto com a JGC lhe confere uma vantagem competitiva, mas negócios repetidos não garantem margens melhores. O que importa a seguir: rentabilidade contratual, fluxo de caixa operacional e disciplina de custos à medida que a Fase 2 aumenta. Minha opinião: a $FLR tem visibilidade forte de receita, mas um contrato de US$ 7,5 bilhões não é uma oportunidade de lucro de US$ 7,5 bilhões. O portfólio impulsiona a visibilidade. Margens e conversão de caixa impulsionam o valor para os acionistas.