@VitalikButerin recentemente discutiu as propriedades de armazenamento de valor do ETH. Na verdade, o mercado já atribuiu uma avaliação extremamente alta à sua função monetária. Quantitativamente, mais de 90% do valor de mercado são sustentados por um prêmio monetário implícito. Como é calculado? Valor de mercado do ETH = avaliação fundamental + prêmio monetário implícito. Nos últimos doze meses, as taxas de protocolo incluídas no modelo equivalem a aproximadamente US$ 46,64 milhões. Comparado com um valor de mercado de cerca de US$ 259,7 bilhões: Considerando o múltiplo P/L de cerca de 394x da Tesla, o valor fundamental seria de aproximadamente US$ 18,36 bilhões, com o prêmio monetário implícito representando 92,93%. Considerando o múltiplo P/L de cerca de 9,3x da Micron, o valor fundamental seria de aproximadamente US$ 430 milhões, com o prêmio monetário implícito representando 99,83%. Isso não significa que a receita do protocolo seja irrelevante para a avaliação do ETH; pelo contrário, o mercado é extremamente sensível à precificação fundamental. Usando o BTC como referência beta para ativos de armazenamento de valor, o par ETH/BTC pode ser usado para observar o desempenho relativo da fundamentação do ETH. Dois períodos interessantes: 1. O boom DeFi e NFT em 2021. Menos de quatro meses após a implementação do EIP-1559, mais de 1 milhão de ETH foram retirados da circulação por meio de taxas. O ETH chegou a quase US$ 4.900 naquele ano, e no quarto trimestre o ETH/BTC subiu para cerca de 0,0884. 2. Após a implementação do EIP-4844. O custo para L2 enviarem dados para a mainnet caiu drasticamente, resultando em uma queda acentuada na receita do protocolo. Em abril de 2025, o ETH caiu novamente para cerca de US$ 1.400, aproximando-se dos níveis iniciais de 2018, e o ETH/BTC atingiu um mínimo extremo de cerca de 0,0177. Se manter ETH for difícil para compartilhar do valor na cadeia, qual é a razão para segurá-lo a longo prazo? Apenas por paixão, suportando quedas de 50% ou mais uma ou duas vezes por ano? 😂 Concordo plenamente com os valores fundamentais da Ethereum, mas me preocupo com sua capacidade comercial — ela precisa de melhor captura de valor e crescimento de aplicações no ecossistema para transformar demanda em longo prazo. Claro, isso não é responsabilidade apenas do Vitalik.