132.064 provedores de liquidez. Mas 93% da liquidez veio de apenas 4,9% deles. Essa é a concentração relatada pelo @zerufinance em seu estudo sobre Aave V3 no Ethereum. Outro detalhe chamou a atenção: o grupo de LPs com a pontuação mais alta havia estado ativo por uma média de 1.129 dias. Na faixa de pontuação mais baixa, a média foi de um dia. É tentador transformar isso em um simples argumento de que carteiras grandes merecem mais. Mas a lição mais útil é sobre o que estamos medindo. Contagem de carteiras, profundidade de liquidez e comprometimento são três sinais diferentes. Um protocolo pode atrair milhares de endereços sem construir uma base ampla de liquidez duradoura. E um saldo elevado sozinho não prova participação confiável. Ao avaliar um programa de incentivos, prefiro ver esses sinais juntos em vez de um único número de TVL na manchete.