Duas grandes notícias sobre Ethereum foram anunciadas hoje: o Deutsche Bank, o maior banco da Alemanha, está supostamente se preparando para oferecer custódia institucional de ETH, enquanto o JPMorgan, o maior banco dos Estados Unidos, está trazendo os depósitos de dólar tokenizados do JPM Coin para a Ethereum. Dois gigantes da finança tradicional abraçando a Ethereum e o ETH. Mas o preço mal reagiu, enquanto em outra rede as pessoas esperariam um grande aumento. Há duas razões para isso. Primeiro, o ETH é maior e mais líquido do que a maioria dos ativos concorrentes, então é preciso mais pressão de compra para movê-lo. Segundo, o mercado já espera que grandes instituições construam sobre a Ethereum. Outro anúncio não está desafiando expectativas. Algumas pessoas podem dizer que a Ethereum está amaldiçoada: o sucesso é esperado, e ela só tem algo a perder quando decepciona. É aí que os touros da Ethereum divergem dos ursos. Por anos, os touros previram a adoção que agora se materializa diante dos nossos olhos. Isso NÃO era consenso. As pessoas diziam que instituições nunca usariam a Ethereum ou construiriam tudo privatamente. Agora é: “Isso já está precificado. Bom para a Ethereum, mas como isso gera valor para o ETH?” Essa mentalidade ignora duas coisas. Primeiro, trata-se de adoção financeira, em grande escala. Os players importam, mas também importam o capital que eles comprometem, os ativos que tokenizam e o quão profundamente integram seus produtos e serviços. Tudo isso demonstra crescente confiança na Ethereum como uma rede financeira, tanto para pessoas que usam a camada um diretamente quanto para as camadas dois que a utilizam para liquidação. Estamos construindo gradualmente uma internet da finança, onde a rede subjacente tem um único ativo nativo: Ether. O ETH garante esse sistema e pode ser usado diretamente como garantia. Trazer Bitcoin ou qualquer outro ativo para a Ethereum exige garantias adicionais, pontes ou arranjos de custódia. O ETH nativo já pertence lá. Por que isso é tão importante? A atividade financeira que se liquida na Ethereum não paga os mineradores do Bitcoin. O próprio modelo de segurança do Bitcoin antecipa que taxas de transação substituirão sua emissão decrescente. Essa atividade não aparecerá magicamente no Bitcoin só porque seus defensores esperam que isso aconteça. Segundo, a incerteza em torno da oferta do ETH ignora o que realmente aconteceu. Desde o Merge, a oferta líquida de ETH cresceu cerca de 1,3% no total, enquanto continua recompensando os stakers que a garantem. Os stakers podem ganhar acima da diluição da oferta, com renda de transações adicionais. Para um ativo usado como reserva de valor, isso não pode ser simplesmente ignorado. Já há substância real por trás do reconhecimento gradual do ETH como reserva de valor. A rede amadureceu. O Proof of Stake tem anos de operação atrás de si. A orientação atual da SEC identifica o ETH como um commodity digital. Os ETFs que críticos diziam que nunca aconteceriam agora existem, incluindo o fundo bilionário da BlackRock. Empresas de tesouraria como Bitmine e Sharplink estão acumulando ETH em grande escala, e seus estoques podem gerar renda de staking. Isso adiciona outra forma para investidores obterem exposição e outra razão para manter o ativo. Então, quando os touros falam sobre o ETH eventualmente superar o Bitcoin e depois o ouro, é isso que eles estão observando: um ativo com crescimento restrito da oferta, renda nativa e utilidade direta em um sistema financeiro em expansão. Você pode discordar dessa tese. Mas “o preço não se moveu” não responde isso. Os fundamentos estão se movendo na direção certa, mas o preço é uma métrica atrasada. Muitas das coisas que os touros esperavam estão acontecendo. O argumento é que o ETH está severamente subavaliado e que o mercado ainda subestima para onde ele leva.