O skew de opções de 7 dias do ETH caiu abaixo de zero. As calls de curto prazo estão agora negociando com premium em relação às puts, o que indica que a demanda por upside de curto prazo aumentou. Vimos algo semelhante em janeiro e maio deste ano. Em ambos os casos, a mudança para skew negativo não durou muito tempo, e o mercado logo retornou a pagar mais por proteção contra queda. A comparação mais forte é de julho de 2025. O skew permaneceu negativo por muito mais tempo naquela ocasião, mostrando que a demanda por calls não foi apenas uma reação passageira, mas parte de uma mudança mais persistente na posição. É por isso que eu não consideraria uma única movimentação abaixo de zero como confirmação por si só. O que importa agora é se ela conseguir permanecer lá. Para alguém que já detém ethereum spot:nativo, o skew negativo sozinho não é motivo para abandonar a tese de longo prazo. Mas pode não ser o melhor momento para perseguir agressivamente nova exposição. Manter a posição, retirar algum lucro se a posição se tornou muito grande, ou adicionar proteção contra queda de prazo mais longo pode fazer mais sentido. Para traders de opções, as calls de curto prazo podem parecer atraentes aqui, mas podem perder valor rapidamente se o sentimento mudar. Uma abordagem mais equilibrada seria proteger uma posição spot com uma put de prazo mais longo e compensar parte desse custo vendendo uma call de prazo mais curto com um strike mais alto. A forma simples que vejo: detentores de spot não precisam perseguir a movimentação. Traders de opções podem se sair melhor vendendo o upside de curto prazo caro e usando as puts relativamente mais baratas para proteger o que já detêm.