O fundo de hedge que explodiu em quatro dias, e a maioria do mundo nunca viu isso vir Em março de 2021, o escritório familiar de Bill Hwang, o Archegos Capital, era um dos maiores investidores em um punhado de ações norte-americanas e chinesas, incluindo ViacomCBS, Discovery, Baidu e Tencent Music. Contudo, quase ninguém conseguia perceber. Hwang tinha cerca de US$ 10 bilhões de seu próprio capital e, por meio de dinheiro emprestado, controlava posições estimadas em US$ 50 bilhões ou mais, com algumas estimativas ainda maiores. Em termos contábeis, ele parecia um detentor modesto. Na realidade, era um dos maiores jogadores nesses ativos. O truque era um produto financeiro chamado total return swap. Em vez de comprar ações diretamente, o Archegos entrou em contratos com bancos como Goldman Sachs, Morgan Stanley e Credit Suisse. O banco comprava as ações e as mantinha, o Archegos recebia os lucros e prejuízos e, em troca, pagava uma taxa e fornecia garantias. As ações apareciam no nome do banco, não no dele, então os arquivos públicos que normalmente revelam grandes detentores não mostravam a imagem completa. Vários bancos competiam por seu negócio, e cada um via apenas sua própria fatia, sem ninguém ver o total. Em 22 e 23 de março, a ViacomCBS anunciou uma emissão de ações e as ações caíram fortemente. A margem que respaldava as posições do Archegos encolheu, e os bancos emitiram chamadas de margem, exigindo mais dinheiro. O Archegos não conseguiu pagar. Em 26 de março, os bancos começaram a vender blocos de ações no mercado aberto; a ViacomCBS caiu mais da metade em poucos dias, e a venda forçada se espalhou pelo resto de seu portfólio. O Credit Suisse perdeu cerca de US$ 5,5 bilhões e o Nomura mais de US$ 2 bilhões. Hwang foi posteriormente condenado por fraude e associação criminosa e sentenciado a 18 anos de prisão. Aqui está o detalhe técnico que traders varejistas devem tirar disso. A alavancagem não apenas amplifica uma perda. Ela define um preço no qual outra pessoa decide vender por você. Quando uma posição é financiada com dinheiro emprestado, existe um nível em que o credor exige mais garantias, e se você não puder fornecê-las, eles vendem ao preço que o mercado aceitar. Em uma movimentação rápida, essa venda não ocorre no preço em que a chamada foi emitida. Ela ocorre mais baixo, e a venda em si empurra o preço ainda mais para baixo, o que desencadeia mais chamadas. Essa reação em cadeia é o que transformou uma semana ruim em uma perda total. A segunda lição é concentração. Seu portfólio tinha poucas apostas grandes e correlacionadas, o que significa que, quando uma caiu, as demais também foram atingidas. Uma lista aparentemente diversificada de tickers pode esconder esse tipo de risco compartilhado. Para uma conta varejista, os mesmos mecanismos se aplicam em escala menor em qualquer conta de margem, ETF alavancado ou posição de opções fortemente dimensionada. O hábito transferível é conhecer seu nível de liquidação antes de abrir a operação. Descubra onde seu broker começaria a forçar vendas, pergunte o que um movimento de 15% contra você faria com esse número e dimensione de forma a ter margem. Se uma posição só sobrevive quando nada dá errado, ela é muito grande, não importa quão boa pareça a ideia. Não é aconselhamento financeiro. #SeaHorse #Trading #Leverage #MarketHistory #Ichimoku