$DJT – Avaliação Independente e o Ciclo de Vantagem A capitalização de mercado atual é de aproximadamente US$ 1,13 bilhão. Os ativos financeiros do Q3 foram de aproximadamente US$ 2,3 bilhões (caixa, caixa restrito, investimentos de curto prazo, títulos de renda variável, título a receber e juros, ativos digitais e ativos digitais penhorados). Mesmo após os títulos conversíveis de US$ 1 bilhão, a base de ativos supera a capitalização de mercado atual. A fusão da TAE foi anunciada em dezembro de 2025 como uma transação integralmente em ações, avaliada em mais de US$ 6 bilhões, com cada parte esperando possuir aproximadamente 50% em base totalmente diluída. Desde esse anúncio, a TMTG começou a relatar receita recorrente de mídia que está crescendo (Q3 foi de aproximadamente US$ 2,8 milhões no trimestre, cerca de US$ 1 milhão por mês em receita com publicidade e assinaturas do Truth+), e espera adicionar mais fontes de receita. A empresa está mais enxuta, com despesas jurídicas significativamente menores, e está mais próxima de concluir a aquisição da TAE. A TAE, por sua vez, está um ano mais avançada em seu desenvolvimento. O bitcoin está ligeiramente mais baixo agora do que nesse período, mas a lógica original do negócio e a base de ativos financeiros ainda não foram refletidas no preço atual. Essas são fontes de receita digitais e de assinatura em uma plataforma já construída, portanto, espera-se que a receita incremental tenha margens elevadas à medida que novas fontes forem adicionadas. Os valores absolutos ainda são pequenos; a estrutura está na fase inicial de um ciclo de vantagem de alta margem. A administração declarou que pretende lidar com o direito de recompra dos títulos de 30 de novembro com caixa e crédito e não tem intenção de emitir ações adicionais. O formulário S-4 está efetivo e a reunião especial está agendada para 14 de dezembro. Na minha opinião, tanto o negócio de mídia da TMTG quanto a TAE estão um ano mais avançados, portanto, o valor de US$ 6 bilhões de dezembro de 2025 está muito baixo para dezembro de 2026. Essa avaliação não impede que a ação negocie muito abaixo (como já vimos) ou muito acima (como é possível). A atual avaliação de aproximadamente US$ 1,13 bilhão é uma piada e o preço está muito baixo. O senso comum e uma leitura básica das demonstrações financeiras sustentam essa visão. As mesmas pessoas que anteriormente destacaram perdas vinculadas ao preço do bitcoin quase certamente descontarão o aumento do Q3 na tesouraria de bitcoin como ganhos meramente contábeis. Uma reavaliação exige novos compradores e instituições entrando para exposição inicial ao componente de fusão (em particular, a forma limpa e não residuais que a TAE está desenvolvendo), além dos ativos existentes de mídia e tesouraria. A execução dos títulos e o fechamento da fusão são necessários, mas a movimentação do preço depende da chegada dessa demanda incremental. NFA/DYOR.