O que acontecerá com a criptomoeda se Elizabeth Warren, senadora democrata conhecida por sua postura rígida em relação à criptomoeda, se tornar presidente da Comissão Bancária do Senado? Nos últimos dois dias, temos nos preocupado com a possibilidade de que, após os democratas assumirem o controle do Congresso, a criptomoeda seja alvo de uma limpeza — especialmente após o relatório do Wall Street Journal indicar que Warren assumirá a presidência da Comissão Bancária em janeiro de 2027, intensificando ainda mais essas preocupações. Mas ainda podemos aplicar o mesmo quadro discutido recentemente sobre o suposto “desmantelamento” de Musk: analisar separadamente o poder legislativo e o poder executivo — o que Warren ou os democratas podem ou não fazer. 1. Primeiro, vejamos a postura de Warren em relação à criptomoeda: 1) A obrigação de combate à lavagem de dinheiro deve se estender à rede de criptomoedas. Ela deseja que a regulamentação abranja mais provedores de carteiras, mineradores, validadores e outros participantes. 2) Proteger o sistema financeiro tradicional e os depositantes. Ela está particularmente preocupada com o risco de que os bancos incorporem riscos da criptomoeda aos sistemas de depósitos, crédito e pagamentos. 3) Impedir a evasão da lei de valores mobiliários por meio de tokenização. Ela se opõe a empresas que buscam obter tratamento mais flexível do que os títulos tradicionais simplesmente por colocar ativos na blockchain. 4) Limitar a capacidade de figuras políticas de lucrar com criptomoedas. Desde o segundo mandato de Trump, conflitos de interesse tornaram-se um dos principais pontos de pressão para ela impulsionar investigações e bloquear projetos de lei. 2. Primeiro, os democratas assumiram a maioria no Congresso e Warren tornou-se presidente da Comissão Bancária. A Comissão Bancária do Senado possui grande poder, mas é um órgão legislativo e de supervisão — não pode substituir diretamente agências reguladoras na aplicação da lei. Suas responsabilidades abrangem bancos, mercados de valores mobiliários, moeda e instituições financeiras. O que ela pode fazer? 1) Impulsionar uma nova agenda legislativa sobre criptomoedas. O projeto “Clear Act” foi bloqueado no Senado este ano, em grande parte devido à oposição de Warren — especialmente em relação às cláusulas éticas. É altamente provável que ela impulsionará novas leis ainda mais rigorosas. Mas devemos reconhecer que, mesmo este ano, quando os republicanos tinham maioria em ambas as casas e impulsionaram o “Clear Act”, não conseguiram obter apoio suficiente dos democratas nem superar as barreiras procedimentais no Senado. Nos próximos dois anos, qualquer nova lei democrata que busque endurecer drasticamente a regulamentação da criptomoeda enfrentará resistência republicana. A aprovação final de leis comuns no Senado exige apenas maioria simples; porém, quando há obstrução (filibuster), encerrar o debate geralmente exige 60 votos — maioria absoluta. Além disso, mesmo que os democratas consigam aprovar uma lei rigorosa em ambas as casas, Trump ainda poderá vetá-la. Para derrubar um veto presidencial, é necessário obter dois terços dos votos em cada casa — um limiar ainda mais alto. Portanto, sem grandes compromissos entre as partes, tanto o relaxamento quanto o endurecimento drástico da legislação sobre criptomoedas enfrentarão dificuldades. A postura rígida de Warren não se transformará automaticamente em lei apenas por ela se tornar presidente da comissão. 2) Elevar as dúvidas sobre os negócios de criptomoeda de Trump a uma investigação contínua da comissão. Mas é importante esclarecer que investigações e audiências do Congresso não equivalem automaticamente a condenações criminais. Na verdade, sou favorável à investigação dos negócios cripto de Trump — ela realmente teve impacto negativo. Além disso, a Comissão Bancária provavelmente iniciará uma série de investigações sobre a SEC, a CFTC e empresas de criptomoeda, o que causará impacto e tensão no mercado. Contudo, é fundamental entender: investigações e audiências do Congresso não vão além disso — não constituem condenação criminal. Para avançar além disso, seria necessário o envolvimento do Departamento de Justiça para processos judiciais; mas nos próximos dois anos, o Departamento de Justiça permanecerá sob controle republicano. 3) Decidir sobre nomeações para cargos regulatórios financeiros feitas por Trump. Se Trump nomear membros para a SEC e a CFTC nos próximos dois anos, essas nomeações precisarão ser aprovadas pela Comissão Bancária. 3. Vamos continuar separando poder legislativo e poder executivo. Nos próximos dois anos, os presidentes da SEC e da CFTC continuarão sendo republicanos. Dentro dos poderes legais já conferidos a essas agências, elas podem implementar políticas sem precisar da aprovação do Congresso. Warren pode exigir que os líderes das agências compareçam a audiências para explicar suas políticas, solicitar documentos relevantes e criticar publicamente concessões consideradas excessivamente brandas. Essas ações de supervisão por si só não fazem com que políticas sejam automaticamente suspensas ou anuladas. Por exemplo: em setembro deste ano, a SEC lançou uma isenção condicional para negociação de ações tokenizadas; em outubro, a CFTC iniciou uma consulta pública preliminar sobre o framework CTX/CAM — ambas as ações foram realizadas dentro dos poderes legais já existentes. Portanto, enquanto Trump continuar no poder e as lideranças da SEC e CFTC continuarem apoiando o desenvolvimento da criptomoeda, mesmo sem novas leis, as agências reguladoras ainda poderão avançar com políticas usando seus poderes atuais. Se os democratas quiserem alterar radicalmente esses poderes ou forçar um endurecimento das políticas, precisarão superar as barreiras legislativas e o veto presidencial. 4. Claro, isso não significa ausência total de impacto. Em geral: Warren poderá bloquear novas leis e aumentar significativamente a pressão sobre reguladores e empresas. A aprovação de legislação abrangente continuará difícil, enquanto se enfrentará supervisão mais intensa e controvérsias legais. Algumas políticas podem ser retardadas; algumas isenções podem ser reduzidas. As agências também podem adicionar mais restrições às regras para fortalecer sua base legal. Uma audiência com linguagem agressiva pode gerar tensão e impacto no mercado. Mas as políticas existentes dentro dos poderes atuais das agências ainda poderão avançar — a SEC e a CFTC continuarão promovendo novas políticas dentro de seus respectivos âmbitos legais. Nos próximos dois anos, o ambiente regulatório da criptomoeda provavelmente não será mais rigoroso do que em 2023-2024 — quando os democratas estavam no poder, com maioria no Senado e lideranças da CFTC e do Departamento de Justiça também sob controle democrata.