Os ETFs físicos de Bitcoin nos EUA registram fluxo negativo desde o início do ano No mercado de ETFs de criptoativos dos EUA, há um sinal claro de mudança no fluxo de capital institucional. Os 12 ETFs físicos de Bitcoin listados nos EUA registraram um fluxo líquido total de US$ 1,28 bilhão na primeira semana de novembro, o maior saída semanal desde junho. Como resultado, o fluxo líquido acumulado desde o início do ano passou a ser de aproximadamente US$ 914,1 milhões em saídas líquidas. O excedente de entradas acumulado durante o ano foi completamente anulado, constituindo um sinal difícil de ignorar para participantes do mercado que priorizam a demanda por Bitcoin por meio de ETFs físicos. Em termos diários, houve saída contínua durante a semana, exceto na quarta-feira. Na segunda-feira, saíram US$ 398,6 milhões; na terça-feira, US$ 115,6 milhões; na quinta-feira, US$ 430,2 milhões; e na sexta-feira, US$ 411,9 milhões. A entrada de US$ 74,6 milhões na quarta-feira não foi suficiente para compensar essas saídas. Em particular, na sexta-feira, US$ 403 milhões saíram do IBIT da BlackRock, respondendo pela maior parte das saídas do dia. Por outro lado, o FBTC da Fidelity recebeu US$ 42,8 milhões no mesmo dia, sugerindo que os investidores podem estar reajustando suas alocações entre fundos, em vez de venderem todos simultaneamente. Os ETFs físicos têm sido amplamente observados como uma janela para acompanhar os movimentos de capital institucional e por meio de consultores, já que permitem acesso a criptoativos por meio de contas de ações. Desde a estreia dos ETFs físicos de Bitcoin nos EUA, as variações nos saldos dos ETFs tornaram-se tão importantes quanto o próprio preço para medir a psicologia do mercado. Neste caso, o valor total de ativos detidos pelos 12 ETFs de Bitcoin caiu para US$ 95,9 bilhões, correspondendo a cerca de 6,3% da capitalização de mercado do Bitcoin. Com a proporção de detenção por meio de ETFs aumentando, o impacto psicológico das saídas de capital sobre a volatilidade de preços tornou-se mais significativo do que antes. A deterioração não se limita ao Bitcoin. Os ETFs físicos de Ethereum também registraram saída líquida de US$ 365,3 milhões na mesma semana, marcando a sexta semana consecutiva de saídas líquidas. O total acumulado desde o final de setembro atingiu cerca de US$ 2,02 bilhões. As vendas se estenderam por vários dias da semana: US$ 139,8 milhões na segunda-feira, US$ 1 bilhão na quinta-feira e US$ 93,2 milhões na sexta-feira. O ETHA da BlackRock sofreu sozinho uma saída de US$ 90,8 milhões na sexta-feira, simbolizando a fraqueza geral dos ETFs de Ethereum. Os ETFs físicos de Solana e os ETFs relacionados ao Hyperliquid também registraram cinco semanas consecutivas de saídas líquidas. Embora seus volumes sejam menores que os do Bitcoin e Ethereum, isso indica que os investidores estão começando a reduzir sua exposição primeiro em ativos de risco com menor liquidez. O ETF de Solana registrou saída líquida de US$ 26,3 milhões na semana, enquanto o ETF do Hyperliquid registrou US$ 15,6 milhões. Essas saídas de capital não são um fenômeno isolado do mercado de criptoativos. Múltiplos fatores macroeconômicos estão sendo considerados simultaneamente: a queda nas ações dos EUA e nas ações de tecnologia, as perspectivas políticas após as eleições intermediárias nos EUA e o entusiasmo excessivo em torno dos investimentos em inteligência artificial. O Bitcoin está sendo negociado em torno de US$ 75.000 no fim de semana, enquanto o Ethereum permanece em torno de US$ 2.200; há uma percepção crescente de que as saídas dos ETFs estão pressionando os preços para cima. No entanto, as saídas dos ETFs não significam necessariamente uma eliminação duradoura da demanda. Várias razões podem estar por trás: realização de lucros a curto prazo, gestão de risco, ajustes fiscais ou trocas entre fundos. O ponto crucial é que o fluxo positivo dos ETFs físicos de Bitcoin desde o início do ano passou a ser negativo. A partir de agora, o foco estará em saber se essas saídas serão apenas uma correção temporária ou se estamos entrando em uma fase em que as alocações institucionais em criptoativos estão sendo reavaliadas.