A multidão está precificando o ato GENIUS como uma vitória para os emissores de stablecoins. Leia a regra real e será uma vitória para os bancos que detêm as reservas. A primeira regra final do OCC remove a linguagem que presumia que acordos de recompensa de terceiros eram ilegais, e transfere a custódia e a emissão para instituições autorizadas a partir de janeiro de 2027. Circle e Tether ganham uma moat de conformidade. O verdadeiro prêmio é o float, e esse float agora está dentro do perímetro bancário regulado. Enquanto isso, os fundos de ETH perderam 155.122 ETH em sete dias, enquanto os fundos de $BTC receberam 2.528 moedas. Todos interpretam isso como uma rotação para o ativo mais sólido. Eu interpreto como o mercado já pagando um prêmio pelas infraestruturas reguladas do dólar e não tendo mais uso para a cadeia que deveria ser isso. BTC a US$84,3K está encaixado sob a barreira de US$87K, onde o Glassnode coloca o ponto de equilíbrio dos maiores compradores, as principais ofertas e os maiores clusters de liquidação em uma única zona. Isso é uma prateleira de oferta. Uma lei de stablecoin que legitima a custódia bancária atrai capital marginal em direção a dólares geradores de renda, e não para uma moeda que precisa fechar diariamente acima de US$87K apenas para provar que os compradores estão absorvendo. Minha posição: o trade da regra de stablecoins é longo na infraestrutura regulada do dólar e curto no bid reflexivo no crypto beta. Se o BTC fechar um candle diário acima de US$87K com fluxos de ETF seguindo, estou errado e direi isso.