A lógica falha e o perigo de depender do mNAV com empresas de tesouraria de Bitcoin: Para todos aqueles que acompanham empresas de tesouraria de Bitcoin e defendem o mNAV como o ponto final e absoluto, alguns estudos irão ajudar muito a revelar a falácia dos seus modelos e por que conhecer toda a imagem é crucial! 📚 1. O “Reverse Flywheel” (A Espiral do Desastre) Todo o modelo de negócios das empresas de tesouraria de Bitcoin depende de um alto premium de mNAV. Os riscos potenciais associados à compressão do mNAV durante quedas de mercado são enormes. Se o preço do Bitcoin cair ou o sentimento geral do mercado piorar, o mNAV da empresa pode comprimir-se abaixo de 1,0×, fazendo com que a ação seja negociada com desconto. Uma vez que entre em território de desconto, a empresa perde a capacidade de emitir ações de forma acrética para adquirir mais Bitcoin. Além disso, se a empresa tiver pesadas obrigações de dívida, uma queda no mNAV pode criar um ciclo descendente severo, forçando eventualmente a venda forçada das reservas centrais de Bitcoin apenas para cumprir suas obrigações de dívida. 2. Disputas e Manipulação na Matemática Não existe uma única forma universalmente aceita para calcular o mNAV, o que significa que você pode obter números drasticamente diferentes dependendo de quem está fazendo o cálculo. Existem três variações comuns: • mNAV básico: utiliza apenas a capitalização de mercado. • mNAV diluído: considera opções de ações e notas conversíveis. • mNAV empresarial: combina capitalização de mercado, dívida total e ações preferenciais menos caixa. 3. Ocultando Riscos de Refinanciamento e Dívida Corporativa – Para empresas como a MSTR, isso é um ponto GRANDE, pois a dívida está aumentando ao mesmo tempo em que uma retirada da MSCI está prestes a forçar a saída de $2,87 bilhões em fluxos passivos. 4. Ignorando o Valor do Negócio Central A maioria das empresas de tesouraria de Bitcoin não possui nenhum negócio central além de vender a você esquemas de engenharia financeira ligados diretamente ao preço do Bitcoin. Meu argumento é simples: se você quer possuir Bitcoin, possua Bitcoin. Não deixe um charlatão bem falante convencê-lo de que encontrou o glitch infinito de dinheiro na matriz. A maioria são assessores que usam psicologia de massa para se beneficiar às custas de investidores ingênuos. Não existe tal coisa como um glitch infinito de dinheiro! ♾️ 5. Falsa Sensação de Proteção contra Volatilidade – e este é IMPORTANTE! Sobre o ponto #5: Embora o mNAV se assemelhe a um múltiplo tradicional de avaliação, como o P/L, não deve ser confundido com uma métrica de estabilidade. Na prática, essas ações funcionam similarmente a opções de compra alavancadas sobre Bitcoin. Consequentemente, quando o Bitcoin sofre uma queda, o premium do mNAV normalmente também desaba, levando a perdas significativamente amplificadas em comparação com a posse direta de Bitcoin no spot. Este é o fim do meu post sobre um tópico relativamente popular que raramente é apresentado dentro do contexto adequado. Espero que ele lhe seja útil.