Uma pergunta simples que me perguntam frequentemente é o que uma empresa de tesouraria de bitcoin realmente busca alcançar. A resposta óbvia é construir um grande balanço de bitcoin. Mas isso é apenas parte da história. Os totais de holdings de bitcoin não podem ser vistos isoladamente. Eles precisam ser compreendidos juntamente com a estrutura de capital da empresa e, mais importante ainda, o que cada ação ordinária representa. Na minha visão, o propósito de uma empresa de tesouraria de bitcoin não é simplesmente possuir mais bitcoin. É usar os mercados públicos, o financiamento e a alocação disciplinada de capital para aumentar o valor de bitcoin atribuível a cada ação ao longo do tempo. A escala total é importante. O valor por ação é essencial. Na Smarter Web, essa ambição de tesouraria coexiste com nossos negócios operacionais. Estamos crescendo negócios que atendem clientes, geram receita, desenvolvem pessoas e produzem fluxos de caixa, com o bitcoin como o ativo central do nosso balanço. Isso é importante dentro do quadro regulatório do Reino Unido, mas também faz sentido comercial. Negócios operacionais mais fortes dão à Smarter Web maior resiliência e mais maneiras de criar valor para os acionistas. Vejo os negócios operacionais e a tesouraria de bitcoin como complementares, não concorrentes. A pergunta, portanto, não é simplesmente quanto bitcoin nós possuímos. É se as decisões que tomamos estão aumentando o valor de bitcoin atribuível a cada ação enquanto fortalecem o negócio como um todo. É por isso que o Bitcoin Yield é uma métrica útil. Ela mostra se nossas ações estão aumentando o bitcoin por ação, e não apenas aumentando o tamanho total da tesouraria. Uma empresa pode comprar mais bitcoin sem necessariamente melhorar a posição de cada acionista. Se o capital utilizado for muito caro, excessivamente dilutivo ou desnecessariamente complicado, o estoque de bitcoin pode crescer enquanto a economia por ação não melhora. Queremos representar o Reino Unido entre as maiores empresas globais de tesouraria de bitcoin. Queremos escala, negócios operacionais em crescimento e uma empresa que se torne algo de que o Reino Unido possa se orgulhar. Mas queremos alcançar isso com foco laser em escala e simplicidade. Simplicidade importa. Uma estrutura de capital simples facilita para os acionistas entenderem o que possuem, para o mercado avaliar o negócio e para nós alocarmos capital com disciplina. Fiquei decepcionado com o desempenho do nosso preço das ações nos últimos aproximadamente 12 meses. Eu não controlo o preço das ações. Eu controlo o que o negócio faz, as decisões que tomamos e quão claramente comunicamos nossa estratégia. Em última análise, o mercado fala. Ter um grande balanço de bitcoin também significa que estamos expostos ao sentimento em relação ao bitcoin e às flutuações do seu preço. Funciona em ambas as direções. Minha opinião pessoal é que já superamos o pior da movimentação de preço do bitcoin que começou no final de 2025, embora certamente não afirme saber o que acontecerá a seguir. Quando penso no que significa sucesso para uma tesouraria de bitcoin na Smarter Web, me concentro em três resultados: 1. Melhoria no preço das ações 2. Crescimento do nosso Valor Líquido de Bitcoin por Ação Totalmente Diluída 3. Um mNAV totalmente diluído – nosso valor da empresa em relação ao valor do nosso bitcoin – consistentemente acima de 1 O primeiro é extremamente importante. Mas o segundo e o terceiro são particularmente importantes porque são as áreas em que podemos atuar mais diretamente. Precisamos aumentar o valor subjacente de bitcoin atribuível a cada ação totalmente diluída enquanto articulamos claramente a proposta de investimento, para que o mercado entenda por que a Smarter Web pode merecer negociar com um premium em relação ao bitcoin em seu balanço. Esses objetivos estão interligados. O Bitcoin Yield demonstra se estamos compounding o valor de bitcoin por ação. Um premium sustentado no mNAV reflete se o mercado acredita que podemos continuar fazendo isso e se a empresa como um todo oferece algo além da posse passiva de bitcoin. É também por isso que não acredito em emitir ações apenas por emitir ações. Sempre que possível, não quero que usemos nosso ATM ou completemos captações individuais para emissões de ações que estejam muito próximas do limite. Construímos um grande balanço de bitcoin porque acreditamos no valor de longo prazo do bitcoin. Minha convicção permanece tão forte quanto sempre foi. Mas simplesmente possuir bitcoin não é suficiente. O propósito de uma empresa de tesouraria de bitcoin, na minha visão, é compor o desempenho do bitcoin para os acionistas ordinários. Passando para esta semana, segunda-feira foi feriado bancário no Reino Unido. Os mercados públicos podem ter estado fechados, mas o trabalho continuou, como sempre. Na terça-feira, ficamos contentes em dar as boas-vindas a Will Hamlet à equipe como nosso novo Executivo de Marketing. Marketing, educação e comunicação são fundamentais para construir uma empresa bem-sucedida de tesouraria de bitcoin. A proposta de investimento ainda é nova para muitas pessoas. Mesmo entre investidores que entendem bitcoin, nem sempre há uma compreensão clara de como empresas de tesouraria de bitcoin criam valor, como as estruturas de capital afetam os acionistas ordinários ou por que o bitcoin por ação importa mais do que o tamanho total da tesouraria. Ele nos ajudará a comunicar essas ideias com mais eficácia, produzir conteúdo mais útil e alcançar um público mais amplo. Estou muito feliz em dar as boas-vindas a ele na Smarter Web e ansioso para ver a contribuição que ele fará à medida que a equipe continua a crescer. Na quarta-feira, adicionamos mais 35 bitcoins ao nosso balanço. Cada compra de bitcoin naturalmente atrai atenção, e fico contente que nossa tesouraria tenha crescido novamente. Este foi o segundo maior compra em 2026 e estou esperando, e confiante, que adicionaremos mais em breve. Também vale destacar como alavancagem afeta as ações ordinárias. Com um balanço de bitcoin alavancado, um aumento no preço do bitcoin pode produzir uma variação percentual maior no valor residual do patrimônio líquido, tudo mais sendo igual. O oposto ocorre quando o preço do bitcoin cai. Para investidores que acreditam no valor de longo prazo do bitcoin e desejam exposição amplificada por meio de uma empresa listada, isso pode ser atrativo. Mas também vem com riscos adicionais. Devemos ser claros sobre ambos os lados da equação, porque acionistas informados são essenciais para construir confiança de longo prazo. Na quinta-feira, Alexandre Laizet da Capital B juntou-se a Miller Cole para o Livestream da Smarter Web. Foi bom ouvir outro líder de tesouraria de bitcoin, e espero que, se você assistiu, tenha gostado do Livestream. Estamos buscando tornar esses Livestreams parte semanal da nossa comunicação. Alguns se concentrarão diretamente na Smarter Web, enquanto outros explorarão bitcoin, mercados de capital, análises de tesouraria ou assuntos que acreditamos serem interessantes para nossos acionistas. Hoje, estou indo para um evento ao qual fui gentilmente convidado a participar. Deve ser particularmente interessante porque o evento não estará cheio de pessoas que já entenderam os benefícios do bitcoin. Isso é importante. A indústria do bitcoin naturalmente gasta muito tempo conversando consigo mesma. Essas conversas têm valor, especialmente à medida que os produtos financeiros e o setor de tesouraria continuam a se desenvolver. Mas a próxima fase de crescimento dependerá cada vez mais de alcançar pessoas que ainda não dedicaram tempo para entender o bitcoin, nunca ouviram falar da Smarter Web ou ainda não veem por que o bitcoin pode ser o ativo perfeito para construir um balanço corporativo. Avançando, nosso marketing e comunicação focarão cada vez mais nesse público mais amplo. Queremos explicar o bitcoin sem assumir conhecimento prévio. Queremos explicar o modelo de tesouraria de bitcoin sem nos esconder atrás de jargões.E queremos demonstrar por que a Smarter Web oferece uma proposta de investimento distinta, com um grande balanço de bitcoin, negócios operacionais, acesso aos mercados de capital públicos e um foco claro em aumentar o valor por ação. Estou ansioso para ouvir diferentes perspectivas, ter conversas fora dos círculos habituais de bitcoin e ver como a mensagem é recebida por pessoas que podem estar abordando o assunto pela primeira vez. Obrigado, como sempre, pelo seu apoio contínuo. Espero que tenha um ótimo fim de semana. LSE: #SWC | OTCQB: $TSWCF | FRA: $3M8