Fiz ontem um bull call spread de bitcoin:nativo de US$ 80k/US$ 90k, algumas horas antes da movimentação. Queria compartilhar o raciocínio porque ainda acho que essa estratégia é subestimada pelo que oferece: downside definido, bom R:R e uma maneira mais limpa de expressar uma visão direcional. A posição foi simples: - Long 1x call de US$ 80k - Short 1x call de US$ 90k Na entrada, o spread tinha cerca de +0,27 delta, então se comportava aproximadamente como estar long 0,27 BTC, mas com perda máxima pré-definida. A primeira decisão não foi se ser bullish no BTC. Foi como expressar essa visão bullish. Eu poderia ter simplesmente comprado BTC/Perps ou comprado o call de US$ 80k diretamente. Mas minha tese não era necessariamente que o BTC iria subir diretamente para US$ 100k+. Meu cenário base era que, após quase duas semanas de consolidação na faixa de US$ 70k altos, o BTC tinha uma boa chance de resolver para cima em direção à faixa de US$ 85k–90k nos próximos 1–2 meses. Isso tornou o call spread uma escolha mais adequada. Ao vender o call de US$ 90k contra o call de US$ 80k, limitei meu upside acima de US$ 90k, mas em troca reduzi o custo da operação e a exposição ao theta. Na época, o theta era de apenas cerca de -US$ 9/dia/unidade, o que significava que eu tinha algum espaço para estar errado na timing sem sofrer perdas diárias significativas. A outra pergunta era sobre a entrada. Inicialmente, eu queria esperar mais consolidação. Então percebi que o BTC já estava em range por quase duas semanas. Em algum momento, esperar por “mais confirmação” significa apenas esperar pelo breakout e pagar mais pela mesma posição. Então, em vez de tentar capturar perfeitamente o fundo da premium, perguntei: O mercado já me deu o setup que eu estava esperando? - O BTC ainda estava em torno de US$ 78k. - O call de US$ 80k estava próximo ao ATM. - A IV não era particularmente extrema. - O theta era gerenciável. - E o downside estava totalmente pré-definido. Isso foi suficiente para eu entrar na operação. A posição agora está lucrativa, mas não estou tratando isso como prova de que a tese está correta ainda. O verdadeiro teste é se o BTC conseguirá continuar resolvendo esse range para cima em direção à faixa para a qual a operação foi projetada. Agora vamos ver se a tese se concretiza.