Scott Bessent e Kevin Warsh acabaram de viajar juntos em um avião governamental. E tenho uma teoria sobre por que os investidores em criptomoedas devem se importar. Eles voaram juntos da Joint Base Andrews para Asheville para o G20. A CNBC perguntou a Bessent o que discutiram durante o voo. Sua resposta? “O clima, nossos jogos de tênis.” 😂 Claro. Então a CNBC fez uma pergunta muito mais interessante: Você e Warsh estão na mesma página em relação aos títulos? Bessent: “Claro que estamos na mesma página.” Agora ISSO chamou minha atenção. Deixe-me ser muito claro: Não tenho nenhuma evidência de que esses dois tenham elaborado algum acordo secreto entre o Tesouro e o Fed a 30 mil pés de altitude. E não estou afirmando que eles fizeram isso. Mas podemos observar o que ambos os homens estão dizendo publicamente e perguntar se uma arquitetura econômica mais ampla está começando a emergir. Porque acho que está. Veja os elementos. WARSH: Primeiro, credibilidade da inflação. 2% ainda importa. As taxas curtas permanecem como a principal arma do Fed. Menos dependência de balanços gigantescos do Fed. Mas, ao mesmo tempo, ele questiona modelos econômicos antigos e pergunta se a IA e a produtividade poderiam permitir que a economia dos EUA crescesse significativamente mais rápido do que se acreditava anteriormente. No G20, ele acabou de descrever o que está acontecendo globalmente como um: “surgimento de investimentos.” E perguntou especificamente: E se o potencial de crescimento subjacente for maior porque a produtividade é maior? Agora Bessent. BESSENT: Gerenciar a infraestrutura do mercado do Tesouro. Reagir quando os mercados de longo prazo se tornarem desordenados. Trabalhar em direção à consolidação fiscal. Desregular. Aumentar a oferta de energia. Incentivar o investimento privado. Crescer a economia para superar sua carga de dívida. E ontem ele disse algo mais que se encaixa perfeitamente nisso: Ele acredita que esse imenso investimento em IA acabará criando um boom de produtividade que pode ser desinflacionário. Vê para onde estou indo? A tese NÃO é: Warsh + Bessent = QE secreto. Na verdade, acho que isso é muito simplista demais. A arquitetura potencialmente muito mais interessante é: Warsh → preservar a credibilidade monetária Bessent → gerenciar a pressão fiscal e do Tesouro IA + desregulação + energia → aumentar a capacidade produtiva Maior produtividade → menor pressão inflacionária Inflação mais baixa → eventualmente dá a Warsh espaço legítimo para cortar Isso potencialmente leva a: Crescimento forte. Custos de empréstimo sustentáveis mais baixos. Produtividade melhorando. Condições financeiras mais fáceis. SEM exigir: Recessão → pânico → imprimir trilhões → QE de emergência. E aqui está a parte fascinante. Warsh e Bessent nem precisam concordar em todas as ferramentas. Eles podem discordar sobre intervenção enquanto ainda concordam amplamente sobre o destino: Crescimento mais produtivo. Inflação controlada. Custos de financiamento sustentáveis mais baixos. Mercados de capital mais saudáveis. Essa é a tese macroeconômica que tenho tentado explicar. E acho que o BTC já está percebendo partes disso. Os mercados não esperam até que o governo publique um documento intitulado: “O NOVO REGIME ECONÔMICO CHEGOU.” Eles precificam mudanças nas funções de reação antes que a política se torne óbvia. Agora, contrapeso importante: O mercado de títulos NÃO está se dobrando e rendendo. O título de 10 anos está em torno de 4,8%. O de 30 anos voltou perto de 5,3%. O petróleo está alto. A inflação continua sendo um problema. Warsh ainda pode aumentar as taxas. Portanto, ninguém deve interpretar isso como: “Canhão de liquidez ativado.” Não está. Minha tese é mais sutil: As pessoas que controlam os principais alavancas econômicas podem estar tentando construir um caminho fundamentalmente diferente para condições financeiras mais fáceis no futuro. E dois dos homens mais importantes nessa arquitetura acabaram de passar uma viagem de avião juntos. Quando perguntaram o que conversaram? Aparentemente, tênis. Quando perguntaram se estão na mesma página sobre títulos? “Claro.” Vou continuar observando o que eles FARÃO a seguir. Porque as políticas que eventualmente moverão o Bitcoin já podem estar sendo elaboradas muito antes de a maioria das pessoas perceber que o jogo mudou.