As pessoas investiram em cripto com a teoria de que, uma vez que os republicanos substituíssem os democratas como Gensler na SEC, a indústria poderia florescer livremente. Essa tese, combinada com um “presidente cripto”, um presidente do Fed mais amigável e a adoção institucional, deveria resultar em um superciclo. A adoção institucional era vista como o marcador final de sucesso da indústria, e chegou por meio de ETFs e maior integração com o TradFi, a narrativa restante após as histórias do Bitcoin como “dinheiro digital” e “ouro digital” terem esgotado seu impacto. Mas, mesmo que as correntes regulatórias tenham sido removidas (por exemplo, a SEC recuando na fiscalização), nada realmente melhorou. Se algo, uma administração pró-crypto apenas significou que a cripto ficou livre para ser rugada pela própria administração, e as coisas pioraram a partir daí. Ainda estou aguardando o próximo catalisador para small e mid caps, e o CLARITY Act não é ele: ele beneficia principalmente grandes jogadores, e não há garantia de que os benefícios sejam transmitidos para o restante do mercado. Neste ponto, a principal esperança é que o ciclo de quatro anos se repita e que o varejo retorne seguindo apenas esse padrão. Mas os últimos anos — com rug pulls em massa, diluição em massa, violações de segurança, ROI encolhido e Trump se tornando o embaixador da indústria — provavelmente farão o varejo pensar duas vezes na próxima vez. Dito isso, difícil não significa impossível. Projetos líquidos e com utilidade de alto potencial de retorno voltarão. A verdadeira pergunta é quando e em que forma.