A queda de preço do bitcoin tem 299 dias e é de 47% de profundidade. Exatamente na mediana para uma queda desse tamanho. Estatisticamente chata. A hash rate no mesmo período: −23%, 280 dias, além do 99º percentil. A regra é: mais profundo geralmente significa mais lento. Atualmente, essa regra está sendo quebrada. Estamos menos profundos do que em outubro de 2018 e agosto de 2011, mas mais lentos que ambos. Quedas rasas se recuperam rapidamente porque as máquinas ainda estão lá. Um minerador operando com margens apertadas desliga, aguarda a baixa e religa quando o preço melhora. A capacidade nunca realmente sai da rede, então retorna rapidamente. Desta vez não é assim. Não são os equipamentos que sumiram, é a energia. A dificuldade vem se ajustando para baixo o tempo todo, cerca de 20% abaixo do pico, e ainda assim não recuperou essa capacidade, porque esses megawatts já estão comprometidos. Ela será reconstruída em outro lugar eventualmente. Mas expandir não é o mesmo que “ligar”, e portanto a recuperação provavelmente não será tão rápida quanto antes.