Observar o desfazimento do fundo de Leopold é difícil, pois ele parece ter compreendido a escala da construção de IA antes de quase ninguém nos mercados públicos. Ele construiu um fundo notável em torno dessa visão. No entanto, o timing da Citadel me parece muito suspeito. Eles estavam publicamente impulsionando a ideia de um aumento inesperado na taxa de juros enquanto o trade de IA já estava sob pressão. Logo depois, a Citadel comprou uma grande parte da carteira de Leopold dos credores nos mínimos. Do lado de fora, parece que eles ajudaram a apertar o parafuso em um mercado frágil e apareceram quando o vendedor forçado já tinha quase nenhuma margem para negociar. Mas aqui está o motivo pelo qual eles puderam fazer isso: Leopold lhes deu essa abertura por meio da forma como o fundo foi construído. A carteira apresentava alta concentração e alavancagem suficiente nas posições para que um mês violento facilmente transferisse o controle aos credores. Uma vez que isso aconteceu, sua visão positiva sobre IA não importava mais em comparação com as regras de garantia vinculadas à conta. Olhando para trás no mês, minha carteira mal se moveu em julho, embora várias posições fossem bastante voláteis. As alocações já haviam sido definidas em torno do risco de cada empresa. Alocacões maiores estavam em negócios duráveis que eu poderia manter durante um mês difícil. Elas se recuperaram fortemente nos resultados. Nomes de maior beta permaneceram pequenos o suficiente para que eu pudesse acompanhar a movimentação dos preços sem ser puxado para decisões apressadas. É por isso que passo tanto tempo definindo o tamanho da posição e a estrutura da carteira antes de comprar qualquer coisa. Uma tese forte precisa ter espaço suficiente para sobreviver ao caminho até sua realização. Ótimo lembrete para todos nós nunca esquecermos as regras do jogo. Gerencie seu risco.