O Motor de Contratação Privada Está Se Desintegrando Antes da Chegada do Choque Energético A média móvel de 4 semanas da ADP mostra que as contratações privadas caíram de 40.750 empregos por semana no início de maio para apenas 15.000 até 11 de julho. Isso representa uma queda de 63% em pouco mais de dois meses. O breve recuperação no início de junho falhou quase imediatamente. As contratações então desaceleraram por cinco semanas consecutivas, caindo de 30.750 para 15.000. Como se trata já de uma média móvel de 4 semanas, a queda não pode ser descartada como apenas uma semana de feriado fraca. Novas observações estão continuamente chegando mais fracas do que as semanas mais fortes que estão sendo excluídas do cálculo. A taxa mais recente implica aproximadamente 60.000 a 65.000 empregos privados por mês, bem abaixo dos 98.000 relatados para junho. A própria ADP descreveu a criação de empregos em junho como desigual e reconheceu uma desaceleração geral. Junho Foi Mais Fraco do que o Indicado pelo Título Quase metade do crescimento de empregos relatado em junho veio dos setores de educação e serviços de saúde. As partes economicamente sensíveis do mercado de trabalho já estavam quase paradas. • Indústrias produtoras de bens adicionaram apenas 2.000 empregos • Construção e serviços profissionais cada uma adicionou apenas 2.000 • Lazer e hospitalidade adicionaram apenas 2.000 após seis meses fracos • Mineração perdeu 5.000 empregos, enquanto a manufatura adicionou apenas 5.000 Isso não é uma força ampla no mercado de trabalho. É contratação defensiva mascarando estagnação em setores mais intimamente ligados a investimento, comércio, gastos discricionários e atividade econômica física. O Mais Recente Choque Energético Não Está Nos Dados O Pulse termina em 11 de julho e é publicado com atraso de duas semanas. Também é uma média móvel de 4 semanas, o que significa que as observações mais fortes anteriores ainda sustentam o título após a semana mais recente ter se enfraquecido. Esse timing é crítico. O aumento mais recente nos custos de diesel e produtos refinados ocorreu principalmente após o período de medição. Empresas de transporte, fabricantes, empreiteiros, fazendas, restaurantes e pequenos negócios ainda não processaram plenamente esses custos em suas decisões de folha de pagamento. A sequência normal começa silenciosamente: vagas são canceladas, funcionários que saem não são substituídos, horas extras são reduzidas e contratados são dispensados. Demissões ocorrem depois. A ADP já está detectando o primeiro estágio antes que o choque energético completo atinja as margens e os orçamentos de contratação do outono. Pequenas Empresas Têm Pouca Proteção Os ganhos de emprego em junho foram relatados em todos os tamanhos de estabelecimentos, mas os dados salariais revelam uma base muito mais fraca. Trabalhadores em empresas com 1 a 19 funcionários tiveram crescimento salarial médio anual de apenas 2,5%, em comparação com 4,8% nas maiores empresas. Pequenas empresas são mais expostas aos custos de diesel, eletricidade, fretes, seguros e empréstimos. Têm menos poder de precificação, menos opções de financiamento e pouca capacidade de hedge contra custos energéticos. Seu fraco crescimento salarial mostra que a capacidade de absorver outro choque de custo já está limitada. O Que Vem a Seguir Com 40.750 empregos por semana, a economia tinha espaço para absorver uma desaceleração. Com 15.000, outro choque modesto leva as contratações privadas a zero. A economia agora entra no outono com: • Uma queda de 63% no impulso de contratação • Setores cíclicos já próximos da estagnação • Demanda global enfraquecida • Custos energéticos em alta após o corte mais recente dos dados • Um Federal Reserve limitado pela inflação Essa é a fase inicial de uma contração nas contratações do setor privado, temporariamente disfarçada por setores defensivos, métodos de suavização e reconhecimento atrasado. O balanço de empregos está se aproximando do zero antes da chegada completa do choque de diesel e energia. Uma vez que os custos mais altos se refletirem nas margens operacionais, a progressão de congelamentos de contratação para redução de horas e demissões mais amplas pode ocorrer rapidamente.