As instituições saíram do papel cripto e migraram diretamente para ações na mesma sexta-feira. O complexo de ETFs de $BTC registrou aproximadamente US$ 763 milhões em saídas líquidas, enquanto o SPY sozinho absorveu cerca de US$ 3,4 bilhões. Isso não é um movimento risk-off. O VIX caiu para 16, o ouro foi vendido junto com o cripto e o dólar mal se mexeu. Uma desalavancagem clássica exigiria a queda das ações e uma demanda por medo. Nada disso ocorreu. A sincronização do momentum entre ativos cruzados caiu para 20 de 100, e quando a sincronização está tão baixa, um lado está errado e a correção geralmente é violenta. A alavancagem no cripto está limpa e a saúde on-chain ainda está prosperando, então isso parece ser um sobrecarga dos ETFs, não uma cascata. A resolução de crédito ainda sustenta a demanda por ações, o que deixa o BTC absorvendo sozinho o fluxo de desalavancagem. Acho que o BTC permanecerá sob pressão esta semana até que o ritmo das saídas se estabilize. A abertura de segunda-feira será o indicador: se as ações mantiverem a demanda e o cripto sofrer novas perdas, a rotação se confirmará. A incógnita é a OPEP no domingo, que pode recouplar tudo por meio do petróleo e das taxas de juros.