Isso confunde a quantidade de dinheiro com o grau de sua circulação ativa na economia. O M2 cresceu durante 2008, enquanto o crédito congelou, os preços dos ativos entraram em colapso e o desemprego disparou, pois as famílias estavam acumulando depósitos líquidos à medida que o crédito privado contraiu. A questão relevante é se a velocidade, os empréstimos bancários, os valores das garantias e os gastos reais estão se fortalecendo, e não simplesmente se o M2 nominal está positivo. Com a velocidade do M1 começando a enfraquecer, a velocidade do M2 quase plana e um choque de petróleo elevando temporariamente os preços enquanto destrói o poder de compra, o crescimento doméstico do M2 não exclui uma recessão deflacionária impulsionada por demanda em queda, crédito mais apertado e escassez global de dólares.