O capital não está mais buscando beta amplo. Ele está se tornando seletivo. Quando o mercado está fraco, o dinheiro se desloca em direção ao uso real, geração de taxas e infraestrutura de mercado que se interliga com o TradFi. Os DEXs de perp estão capturando fluxo de negociação, os mercados de previsão estão capturando atenção e fluxo de informações, e os RWAs estão capturando alocação institucional. A segurança e a privacidade também estão se tornando infraestrutura obrigatória, não mais algo “desejável”, à medida que o capital on-chain cresce. Enquanto a maioria das L1s e L2s ainda é precificada com base em expectativas de uso futuro, esses setores estão oferecendo atividade econômica mensurável hoje. Os dados parcialmente sustentam isso: ➛ A capitalização total do mercado de criptomoedas caiu 12,6% no Q2, o volume de perp caiu apenas 10%, enquanto o volume spot de CEX caiu 27,9% — a atividade de negociação se manteve muito melhor do que o beta spot. ➛ O volume dos mercados de previsão atingiu US$ 43,2 bilhões na medição do Q2 da Bitwise. ➛ Os RWAs tokenizados cresceram 50,3% no ano até agora, chegando a US$ 32,89 bilhões. Mas isso sozinho não é uma tese de “comprar todos os tokens desses setores”. O verdadeiro filtro: o protocolo está realmente gerando taxas? Essas taxas são sustentáveis? E o detentor do token captura uma parte desse valor econômico? Não narrativa. Captura de valor.