Fluxo de caixa atrasado – O bitcoin ainda não atingiu seu pico, um ciclo mais imprevisível do que antes Desde sua criação em 2009, as flutuações de preço do bitcoin sempre demonstraram um padrão cíclico claro. A entrada de ETFs e instituições financeiras tradicionais está causando fluxos de capital historicamente atrasados no mercado, resultando em flutuações multidirecionais. -------------------------------- Resumo do Relatório Diferentemente do crescimento exponencial observado nos ciclos de 2013 ou 2017, o aumento de preço do bitcoin antes do pico foi significativamente menor, e os indicadores on-chain não mostraram a especulação extrema vista em períodos anteriores. Se o pico do ciclo foi "mais suave", a probabilidade de o próximo fundo do ciclo se formar com uma queda menor é uma hipótese estatisticamente sólida. Nos três ciclos completos anteriores, o bitcoin registrou quedas de preço muito profundas após atingir seu pico: o ciclo de 2011–2015 apresentou uma correção de aproximadamente -93%, levando o preço de quase US$ 1.160 para cerca de US$ 152; o ciclo de 2017–2018 registrou uma queda de aproximadamente -84%, de quase US$ 19.800 para US$ 3.120; durante o ciclo de 2021–2022, a queda continuou a se estreitar, chegando a aproximadamente -77%, à medida que o bitcoin caiu de US$ 69.000 para cerca de US$ 15.500. O pico de outubro de 2025 continua essa tendência, com o aumento desde o mínimo de 2022 até o novo pico sendo significativamente menor do que nos ciclos anteriores. Ao mesmo tempo, a volatilidade anualizada caiu para seu nível mais baixo desde a criação do bitcoin. O mercado está gradualmente expandindo sua capitalização de mercado, aumentando a liquidez e atraindo maior participação de capital institucional, eliminando assim flutuações extremas. Estatisticamente, se a tendência de compressão da amplitude continuar, a probabilidade de o bitcoin repetir quedas superiores a 75-80% é bastante baixa. Em vez disso, uma correção fluctuando entre 55-65% em relação ao pico do ciclo seria mais consistente com os desenvolvimentos históricos observados nos últimos anos. O mercado ainda não atingiu um estado de capitulação completa, e uma das marcas registradas de cada fundo de ciclo do bitcoin é a aparição simultânea de capitulação entre diversos grupos de investidores. Em ciclos anteriores, uma grande proporção de investidores de longo prazo foi forçada a vender abaixo do seu custo, o SOPR caiu abaixo de 1 por um longo período, as Perdas Realizadas atingiram recordes históricos e o MVRV Z-Score caiu para zonas de baixa avaliação. No entanto, os dados atuais ainda não refletem plenamente essas condições. Embora a relação MVRV tenha caído acentuadamente após o pico de 2025, ela permanece significativamente acima dos mínimos históricos de 2015, 2018 e 2022. Ao mesmo tempo, o Preço Realizado continua subindo steady graças ao grande capital acumulado proveniente dos ETFs spot e investidores institucionais de longo prazo. A diferença entre o preço de mercado e o Preço Realizado ainda é muito maior do que nas fases anteriores de formação de fundos, indicando que a pressão de avaliação ainda não foi totalmente absorvida. Em particular, o índice Long-Term Holder Supply permanece próximo ao seu pico histórico. Até que essa oferta seja transferida para um novo grupo de investidores a preços mais baixos, a probabilidade de formação de um fundo cíclico permanece relativamente limitada. Do ponto de vista estatístico e da análise on-chain, o cenário mais provável continua sendo que o bitcoin continuará seu processo de reavaliação nos trimestres restantes de 2026 antes de entrar no próximo ciclo de crescimento. Supondo que o ciclo continue a se comprimir conforme as tendências históricas, a faixa de US$ 49.000 - US$ 57.000 permanece como um ponto de avaliação razoável, provavelmente atraindo demanda de longo prazo e atuando como área base para a formação do fundo deste ciclo atual. Este não é um prognóstico absoluto, mas sim uma inferência baseada em dados históricos e modelos quantitativos on-chain, no contexto da ausência de sinais que confirmem que o processo de formação do fundo foi concluído. bitcoin:native