Amazon +15%. Apple −7,4%. Nasdaq +1%. Isso não foi uma alta generalizada de tecnologia. Foi uma batalha de puxão entre duas ações. A Apple apagou US$ 357,8 bilhões após sua previsão para o trimestre de setembro não atingir as expectativas — a maior perda de valor de mercado em um único dia na história da empresa. As vendas aceleradas de nuvem da Amazon geraram seu maior ganho de valor de mercado de todos os tempos e puxaram o Nasdaq para o território positivo. Mas o cenário de risco não desapareceu. O rendimento do Tesouro a 10 anos atingiu 4,743%, enquanto o de 30 anos chegou a 5,274% — máxima em 19 anos. Até o mercado de títulos reagiu: o spread dos títulos da Amazon com cupom de 6,1% vencendo em 2056 se reduziu de 1,23 para 1,10 ponto percentual. A mensagem está ficando mais nítida: os mercados ainda recompensarão gastos em IA e nuvem, mas apenas quando a matemática de receita e financiamento se sustentar.