Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Leitura destacada da Deep潮: Enquanto o Bitcoin subiu mais de 24% esta semana, a moeda de privacidade ZEC atingiu simultaneamente seu pico de oito anos, entre US$ 836 e US$ 855. O catalisador direto não é simplesmente o "retorno da narrativa de privacidade", mas sim o mais recente documento revisado da Grayscale para converter o Zcash Trust em um ETF à vista, que revela que uma subsidiária da matriz DCG está negociando para injetar aproximadamente 200.000 ZEC no fundo.
Quase ao mesmo tempo, a Grayscale também está seguindo o caminho de transformar o Bittensor (TAO) de trust em ETF, mas o progresso é claramente mais lento. O mercado ainda não presta suficiente atenção a esse roteiro de conversão.
Esta semana, o Bitcoin iniciou na faixa de cerca de US$ 63.000 e ultrapassou US$ 78.000, registrando o melhor desempenho semanal dos últimos anos. O ZEC não ficou de fora desta movimentação, com seu preço atingindo temporariamente a faixa de US$ 836 a US$ 855, o nível mais alto desde 2018, e sua capitalização de mercado subiu para cerca de US$ 13,8 bilhões, posicionando-se entre os principais ativos criptografados.
ZEC atinge máxima de oito anos, Grayscale realiza quinta revisão como catalisador direto
Mídias como a Cointelegraph apontam que este movimento de alta do ZEC está fortemente ligado ao recente arquivo da Grayscale que avança sua conversão para um ETF à vista.
A Grayscale está convertendo o Grayscale Zcash Trust (ZCSH) existente em um ETF à vista listado na NYSE Arca, com planejamento de renomeá-lo como The Zcash ETF, com o código de negociação ZCSH (ou ZCH). Em meados a fim de agosto, a empresa apresentou sucessivamente a quarta e quinta emendas (S-3/A). Os documentos especificam uma taxa anual de 2,5%, com custódia realizada por entidades como Coinbase Custody, e listam participantes autorizados como Jane Street e Virtu.
Mais relevante, os documentos revelam que a subsidiária da DCG, DCG International Investments, está em negociações não vinculativas para contribuir cerca de 200.000 ZEC ao fundo fiduciário. Estimado em cerca de US$ 110 milhões com base nos preços da época, essa contribuição, se concretizada, poderia representar aproximadamente 34% do fundo expandido. As discussões ainda não são vinculativas e o valor final pode ser maior, menor ou até cancelado.
Alguns documentos também mencionam uma janela de tempo potencial para listagem (por volta de 25 de agosto, ainda sujeita à aprovação regulatória). O volume de negociação de futuros aumentou simultaneamente para bilhões de dólares, indicando que capital alavancado está claramente antecipando produtos ainda não lançados.
O que significa a conversão de confiança para ETF?
A Grayscale ofereceu aos investidores exposição indireta por meio de fundos OTC há muito tempo. Após a conversão para um ETF, o produto pode ser criado e resgatado continuamente na bolsa, aumentando a liquidez e a acessibilidade, e possivelmente alterando o mecanismo de desconto/prêmio. Para fundos que detêm grandes quantidades de ativos subjacentes, a conversão é frequentemente interpretada pelo mercado como um sinal duplo de “bloqueio de oferta + abertura de canal institucional”.
No caso do ZEC, a confiança já detém uma quantidade significativa de ZEC, e um possível grande aporte da DCG reforça ainda mais a narrativa de "acumulação interna". Isso difere da lógica simples de acompanhar o preço do Bitcoin, sendo mais impulsionado por uma reavaliação decorrente de mudanças na estrutura do produto.
TAO: Mesmo roteiro, progressos diferentes
A Grayscale também está executando quase o mesmo roteiro de "fundo fiduciário para ETF" para o Bittensor (TAO), mas o mercado como um todo ainda está dormindo.
Informações públicas mostram que o Grayscale Bittensor Trust (TAO) foi constituído e está sendo cotado no OTC como GTAO. A empresa apresentou o S-1 em 30 de dezembro de 2025, buscando a conversão para um ETF de spot (com nome previsto de Grayscale Bittensor Trust ETF, código GTAO), e apresentou uma revisão em 2 de abril de 2026. A custódia pretende ser realizada por Coinbase Custody, BitGo e outros, com o mesmo alvo de listagem na NYSE Arca.
Em comparação com o ZEC, a conversão do TAO ainda está em estágio inicial — ainda não foram observadas revisões recentes intensas nem uma agenda próxima de listagem. O preço do TAO também apresentou forte acompanhamento nesta rodada de mercado (aumentando de cerca de 190 dólares para a faixa de 230-240 dólares na última semana), mas o principal impulso ainda está mais relacionado à ressonância com o mercado geral, e não à documentação do produto como narrativa central.
O mercado ainda não dá atenção suficiente à "conversão da Grayscale"
O pico de oito anos do ZEC coincidiu fortemente com o ritmo dos arquivos, indicando que o progresso na estrutura do produto pode atuar como um catalisador independente. O TAO segue o mesmo caminho, apenas com um atraso de tempo maior. Alguns observadores acreditam que, uma vez que a conversão do ZEC seja implementada ou mais claramente definida, o mercado pode retornar e reavaliar outros ativos já incluídos na linha de produtos da Grayscale.
Atualmente, a conversão do ETF do TAO ainda exige mais avanços regulatórios e documentais. Se o ZEC conseguir realmente completar sua listagem, se o investimento da DCG será efetivado e qual será o volume real de capital entrando após a conversão, tudo isso determinará se esta reavaliação poderá ser sustentada. Para ativos que ainda estão "dormindo", o progresso documental em si já se tornou um indicador líder passível de rastreamento.