O Zcash vem apresentando um desempenho impressionante, subindo aproximadamente 20% em 4 de setembro para atingir uma máxima intradia entre $1.023 e $1.051. Esse nível de preço representa o mais alto que o ZEC já negociou em quase uma década. O movimento não ocorreu isoladamente: desencadeou uma onda de liquidações de curtas posições, ajudando a elevar as liquidações totais do criptoativo para aproximadamente $212 milhões.
Os mecanismos do short squeeze
As liquidações curtas nos futuros perpétuos de ZEC totalizaram entre US$ 34,5 milhões e US$ 44 milhões nas últimas sessões de negociação. Isso representa uma parcela desproporcional do total geral de liquidações de US$ 212 milhões, considerando que a ZEC está longe de ser a maior criptomoeda por capitalização de mercado.
O interesse aberto nos futuros de ZEC subiu acima de US$ 2 bilhões, com uma forte concentração de posições curtas. Grande parte dessas posições de baixa remonta a maio de 2026, quando uma vulnerabilidade crítica foi divulgada no pool protegido Orchard do Zcash. O bug assustou os traders, que passaram a acumular posições curtas, criando exatamente o tipo de alavancagem desequilibrada que transforma um aumento modesto no preço em uma cascata.
ZEC foi consistentemente classificado entre os principais ativos para liquidações diárias ao longo de setembro, um sinal de que o mercado de derivados em torno desta moeda permanece muito mais alavancado do que o volume à vista poderia sugerir.
O catalisador da Grayscale
O fator mais significativo parece ser o ETF à vista do ZCSH da Grayscale, que foi lançado em 25 de agosto de 2026. Dentro de duas semanas da listagem, o fundo acumulou mais de US$ 400 milhões em ativos.
O cronograma se alinha perfeitamente. O ZEC começou sua ascensão pouco após o lançamento do ZCSH, e a aceleração no início de setembro coincidiu com o ETF ultrapassando a marca de US$ 400 milhões em AUM. Os fluxos institucionais criaram pressão de compra sustentada no mercado à vista, o que, por sua vez, pressionou as posições curtas alavancadas que haviam sido acumuladas durante o pessimismo pós-vulnerabilidade.
Moedas de privacidade e o longo caminho de volta
A vulnerabilidade do pool blindado Orchard de maio de 2026 revelou um bug crítico na camada mais recente de privacidade do protocolo. Embora a equipe tenha corrigido o problema, a divulgação abalou a confiança e forneceu aos vendedores curtos uma tese para apoiar. O fato de que o ZEC agora está negociando a preços quase em níveis máximos da década apenas quatro meses depois demonstra o quão rapidamente as narrativas de cripto podem mudar.
As liquidações diárias de criptomoedas perpétuas frequentemente superaram US$ 200 milhões ao longo de setembro de 2026, com ZEC se destacando muito acima de sua classe como contribuidor.
O que isso significa para o futuro
Os US$ 2 bilhões em interesse aberto nos futuros de ZEC criam fragilidade. Qualquer reversão acentuada pode desencadear cascata de liquidações na direção oposta com a mesma facilidade.
Os traders que acompanham este espaço devem prestar atenção a duas variáveis. Primeiro, a taxa de entradas de ETFs. Uma desaceleração no crescimento dos ativos ZCSH pode remover a demanda que tem sustentado a alta do ZEC. Segundo, a composição do open interest. Se as posições curtas continuarem a ser reconstruídas nesses níveis de preço elevados, o próximo squeeze pode ser ainda mais dramático.