Em 24 de agosto, o XRP ETF da REX-Osprey detinha 40,25% de seus ativos no CoinShares Physical XRP ETP, direcionando US$ 22,87 milhões de um portfólio de US$ 56,68 milhões por meio de outro produto listado. Essa estrutura significa que as taxas e os custos de negociação do XRP ETF podem se acumular em dois produtos listados. O mesmo holdings snapshot relatou 59,74% como XRP, com 4,7 milhões de ações XRPR em circulação, um valor patrimonial líquido de US$ 12,09 e um preço de fechamento de US$ 12,06.
Essa divisão não é evidência de que a posição da CoinShares não possui lastro em XRP. A CoinShares afirma que seu produto é 100% lastreado fisicamente. Nem se deve interpretar a linha de XRP do XRPR como prova de que o fundo mãe possui diretamente cada token: seu relatório de acionistas de fevereiro consolida uma subsidiária nas Ilhas Cayman usada para exposição ao XRP.
A alocação está em conformidade com o mandato divulgado pelo XRPR. Seu prospecto de 30 de junho afirma que o fundo busca manter pelo menos 80% dos ativos em XRP e instrumentos que ofereçam exposição ao XRP, enquanto investe pelo menos 40% em títulos, como ETFs e produtos negociados fora dos EUA. Com 40,25%, a fatia da CoinShares está ligeiramente acima desse piso.
Como as taxas do ETF de XRP se comparam na segunda camada
XRPR divulga uma taxa anual de despesas operacionais de 0,75%. A CoinShares lista uma taxa anual de 1,50% annual fee para seu ETP de XRP. Aplicando essa taxa ao peso de 24 de ago, obtém-se uma arrastamento anual estimado de 0,60375 ponto percentual dentro do XRPR, antes de alterações na alocação, preços ou despesas.
Essa estimativa não é uma taxa fixa e total de XRPR. A taxa do produto subjacente está refletida em seu próprio valor, enquanto os 0,75% da XRPR são o valor divulgado da despesa operacional do fundo. A declaração de informações adicionais da REX-Osprey afirma que os acionistas suportam indiretamente taxas do veículo adquirido, além das despesas próprias do fundo, mas o peso pode mudar diariamente e o tratamento contábil pode afetar como o custo aparece.
A sleeve também pode criar diferenças de rastreamento além da taxa declarada. Os investidores em XRPR negociam um ETF listado nos EUA, enquanto parte de sua exposição vem por meio de um título de dívida domiciliado em Jersey e listado em exchanges europeias. A CoinShares relatou US$ 168,75 milhões em ativos do produto em 21 de ago., mas a captura de posição do XRPR não mostra o atual spread de oferta-e-pedido, a profundidade do mercado ou o preço de execução.
Essas fricções de mercado são relevantes quando o XRPR precisa reequilibrar, criar ou resgatar cotas, ou negociar enquanto o local subjacente está menos líquido ou operando em horários diferentes. A segurança adicional também adiciona uma cadeia de emissor, custódia e local de negociação entre o XRPR e o XRP que o sustenta. A divulgação de suporte físico da CoinShares aborda o ativo de garantia; não elimina as diferenças legais e de execução entre manter exposição ao XRP por meio de um ETP e obtê-lo em outro lugar.
Para os acionistas, o impacto prático das taxas do ETF de XRP é a divergência de retorno: o quão próximo o valor patrimonial líquido do XRPR segue o XRP após suas próprias despesas, a taxa ponderada da CoinShares e os custos de negociação para manter a fatia de títulos necessária.
A post Why this XRP ETF could drift from XRP price as fees, trading costs and fund structure stack up apareceu primeiro em CryptoSlate.