O XRP Ledger acabou de receber a maior atualização de sua exchange descentralizada desde que os market makers automatizados foram lançados na cadeia em março de 2024. A XRPL Foundation publicou o padrão AMM v2 em 26 de maio, introduzindo curvas de pools StableSwap e Concentrated Liquidity projetadas para fazer o capital trabalhar mais eficientemente para os provedores de liquidez.
O XRP estava sendo negociado entre $1,33 e $1,34 por volta do momento do anúncio. A verdadeira história, porém, não é o preço do token. É o que isso significa para um livro-razão que já detém mais de $3 bilhões em ativos do mundo real tokenizados.
O que o AMM v2 realmente altera
O original XRPL AMM, conhecido como XLS-30, foi lançado em 22 de março de 2024, utilizando um modelo de produto constante que distribui a liquidez uniformemente em todos os pontos de preço possíveis.
O AMM v2 corrige essa ineficiência adicionando dois novos tipos de curva. Pools StableSwap são otimizados para ativos que operam próximos a uma relação de 1:1, como stablecoins, pares de câmbio ou versões tokenizadas do mesmo ativo subjacente. Pools de Liquidez Concentrada permitem que os provedores concentrem seu capital dentro de faixas de preço específicas, um modelo popularizado pelo Uniswap V3 que agora representa aproximadamente 60% do volume de AMM nas principais plataformas DeFi.
A proposta foi apresentada sob a discussão XLS #547, denominada “Curvas Interchangeáveis AMM”. Trata-se de uma emenda preliminar, o que significa que ainda precisa passar pelo processo de votação de emenda baseado em consenso do XRPL antes de ir ao ar. Os pools existentes não serão afetados. O modelo original de produto constante permanece intacto para quaisquer pools já criados. No entanto, novos pools permitirão que os criadores escolham qual curva melhor se adapta ao seu par de negociação.
Por que isso importa para ativos tokenizados e stablecoins
A XRPL tem-se posicionado como infraestrutura para ativos do mundo real tokenizados, e os números comprovam isso. Mais de US$ 3 bilhões em ativos tokenizados atualmente estão registrados no ledger, abrangendo desde títulos públicos até commodities.
Negociar versões tokenizadas de ativos tradicionais cria um problema específico que os AMMs de produto constante lidam mal. Quando você troca uma stablecoin por outra, ou negocia euros tokenizados por dólares tokenizados, o preço mal se move. Uma curva de produto constante desperdiça a maior parte de sua liquidez em faixas de preço que nunca serão atingidas. As curvas StableSwap concentram a liquidez exatamente em torno da paridade de 1:1, reduzindo drasticamente a derrapagem para os traders e melhorando os retornos para os provedores.
A Liquidez Concentrada resolve um problema relacionado, mas diferente. Para ativos com movimentação de preço moderada, os provedores podem definir uma faixa personalizada onde desejam alocar seu capital. Se o XRP normalmente negocia entre $1,30 e $1,40 em um determinado período, um provedor pode concentrar toda a sua liquidez nessa faixa, em vez de cobrir todos os preços de $0 até o infinito.
O que isso significa para os investidores
O DEX da XRPL combina um market maker automatizado com um livro de ordens limitadas centralizado, um design híbrido que a maioria das outras cadeias não oferece. Adicionar curvas AMM sofisticadas sobre essa estrutura de livro de ordens cria um ambiente de negociação que pode atrair instituições acostumadas à microestrutura de mercado tradicional.
Cerca de 60% do volume de AMM nas principais plataformas agora flui por pools de liquidez concentrada. Os US$ 3 bilhões em ativos tokenizados já no ledger representam uma base de demanda integrada para esses novos tipos de pools. Pares de stablecoins, pares de FX e títulos tokenizados se beneficiam das curvas StableSwap.
O risco é a execução. Na Uniswap V3, estudos demonstraram repetidamente que provedores passivos de liquidez concentrada frequentemente têm desempenho inferior em comparação com aqueles que gerenciam ativamente suas posições. A XRPL Foundation precisará de ferramentas robustas e educação para evitar que LPs varejistas sejam superados por profissionais.
Há também a própria votação da emenda. O XRPL utiliza um processo de consenso no qual os validadores devem aprovar as alterações no protocolo, e nem toda proposta é aprovada na primeira tentativa.