Principais Descobertas
- Capital fluíu para criptomoedas em 2025, mas se concentrou em BTC, ETH e tokens de grande capitalização selecionados.
- As altcoins tiveram uma média de 20 dias em 2025, caindo de 60 dias em 2024
- ETFs e DATs direcionaram liquidez para moedas principais
O capital entrou no mercado de criptomoedas em 2025, mas a rotação esperada para as altcoins nunca ocorreu, segundo um novo relatório da Wintermute.
A análise do market maker de dados de fluxo OTC próprios mostra que a liquidez permaneceu concentrada em Bitcoin, Ethereum e um pequeno grupo de ativos de grande capitalização ao longo do ano.
O relatório de mercados OTC de ativos digitais Wintermute 2025 examinou padrões de negociação em diferentes regiões, produtos e tipos de contraparte.
ETFs e DATs Concentrando Liquidez em Ativos Principais
Fundos cotizados em bolsa e empresas de tesouraria de ativos digitais tornaram-se os principais canais pelos quais o capital entrou no setor de criptomoedas em 2025.
Esses veículos estruturados direcionaram liquidez para Bitcoin, Ethereum e alguns tokens de grande capitalização, o que limitou a participação mais ampla do mercado em comparação com ciclos anteriores.
Os dados mostram que a participação combinada de Bitcoin e Ethereum no volume de negociação OTC caiu de 54% em 2023 para 49% em 2025.
A mudança ocorreu principalmente para os tokens top 10, excluindo BTC, ETH, ativos envoltos e stablecoins. Esta categoria cresceu de 31% do volume em 2023 para 39% em 2025.
Outras altcoins viram sua participação diminuir de 15% em 2023 para 12% em 2025. O padrão mostra que o capital se moveu para cima no espectro de capitalização de mercado, em vez de se espalhar amplamente pelo ecossistema de tokens.
Wintermute atribuiu essa concentração a mandatos de ETF e DAT que se estendem além de Bitcoin e Ethereum para ativos como Solana por meio de ETFs de staking e produtos de índice.
Corridas de Altcoin Encurtadas à Medida que a Convicção da Narrativa Diminuiu
As altcoins tiveram média de cerca de 20 dias em 2025, caindo de aproximadamente 60 dias em 2024. As plataformas de lançamento de moedas meme, DEXs perpétuos e primitivas de pagamento emergentes atingiram seus picos e desapareceram rapidamente durante 2025.
O ciclo da moeda meme colapsou no início do primeiro trimestre, marcando o fim da ampla atividade especulativa que havia sido vista no final de 2024. O Wintermute observou que os investidores não mantinham mais posições durante períodos prolongados de desenvolvimento de narrativas.
O relatório afirma que as altcoins subiram de forma "mais seletiva", à medida que a liquidez e o capital de risco se concentraram em menos tokens.
A atividade de negociação se ampliou além do BTC e do ETH, mas os dados de posicionamento mostram que tanto instituições quanto varejo voltaram para os principais após o evento de desalavancagem forçada de 10 de outubro.
Volumes de negociação fora de bolsa aumentaram à medida que a estrutura do mercado amadureceu
Os volumes de negociação fora de bolsa (OTC) do Wintermute aumentaram 14,7% ano a ano em 2025. O número de contrapartes aumentou 7,7%, enquanto o volume de tokens negociados subiu apenas 0,8%.
O modesto aumento na contagem de tokens ocorreu ao mesmo tempo em que a mediana de tokens únicos negociados em uma base móvel de 30 dias aumentou, subindo de 133 em 2024 para 160 em 2025.
O crescimento dos contrapartes foi liderado por instituições, que aumentaram 23% ano a ano. Corretoras varejistas cresceram 15%, enquanto indivíduos aumentaram 5%.
O Wintermute observou que o engajamento institucional mudou de "exploratório e esporádico" em 2024 para uma abordagem mais sustentada e deliberada em 2025.
O relatório descreve isso como evidência de que as instituições "vão ficar aqui" apesar da ação fraca nos preços durante o ano.
A atividade de opções mais do que dobrou na comparação anual, aumentando 2,5 vezes entre o Q4 de 2024 e o Q4 de 2025. O crescimento veio com uma mudança na forma como os participantes do mercado utilizaram produtos de opções.
Fluxos Regionais Mostraram Respostas Mistas a Eventos Macroeconômicos
Padrões de posicionamento regional divergiram-se ao longo de 2025, em vez de se moverem de forma coordenada.
A Ásia vendeu durante as anúncios de tarifas de abril, a Europa redistribuiu as posições ao longo dos meses de verão, e os Estados Unidos lideraram as vendas líquidas até o final do ano diante de sinais hawkish do Federal Reserve.
O Wintermute caracterizou esses como "mudanças lentas e específicas à região nos catalisadores macroeconômicos", em vez dos fluxos globais sincronizados vistos em ciclos de mercado anteriores.
Investidores varejistas direcionaram capital para mercados acionários em 2025, particularmente para temas de IA, robótica e computação quântica.
Após o evento de liquidação de 10 de outubro, os fluxos varejistas por canais de corretoras voltaram a Bitcoin e Ethereum pela primeira vez desde o final de 2023.
O Wintermute observou que isso é uma mudança em relação ao comportamento varejista em 2023 e início de 2024, quando o capital especulativo se movia facilmente para altcoins e novas narrativas.
O post Wintermute: Capital Fluiu para Criptomoedas em 2025, mas a Rotação de Altcoins Nunca Aconteceu apareceu primeiro em O Periódico de Mercado.