Autor: Wintermute

Compilação: DeepTide TechFlow

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O ciclo de redução a cada quatro anos, anteriormente considerado uma "lei imutável" do mercado de criptomoedas, está a enfrentar desafios sem precedentes. De acordo com o relatório anual de 2025 divulgado recentemente pela Wintermute, uma das principais empresas de negociação, a narrativa tradicional sobre ciclos já não é válida, e a lógica do mercado passou de "ciclos sazonais" para "bloqueio de liquidez".

O grande entusiasmo generalizado previsto para 2025 não se concretizou como esperado, revelando em vez disso uma profunda divisão emocional: por um lado, o BTC e o ETH entraram no reino institucional com o apoio de ETFs; por outro, a capacidade de explosão dos criptomoedas menores (山寨币) diminuiu drasticamente, assim como os seus ciclos de vida.

Diante de 2026, o mercado de criptomoedas conseguirá superar a atual situação estagnada? O Wintermute identificou três variáveis-chave que podem alterar o atual estado de coisas.

O texto segue abaixo:

2025 não trouxe o rally generalizado esperado, mas talvez seja visto por gerações futuras como o início da transição das criptomoedas de instrumento especulativo para uma classe de ativos madura.

O ciclo tradicional de quatro anos está a tornar-se obsoleto. O desempenho do mercado já não é dominado por narrativas temporais auto-realizáveis, mas sim determinado pelo fluxo de liquidez e pela concentração da atenção dos investidores.

O que muda em 2025?

Historicamente, a riqueza nativa da criptografia tem-se manifestado como uma fonte de capital substituível. Os ganhos de Bitcoin derramam-se no Ethereum (ETH), depois fluem para as ações de grandes empresas e, por fim, atingem as moedas alternativas (altcoins).

Os dados de tráfego de negociação fora de mercado (OTC) do Wintermute indicam que este mecanismo de transmissão foi significativamente reduzido em 2025.

Fundos de negociação em bolsa (ETFs) e fundos de ativos digitais (DATs) transformaram-se numa "cidade murada". Eles criam uma procura contínua por ativos de grande capitalização, mas não promovem naturalmente a rotação de capitais para mercados mais amplos.

Devido ao interesse dos investidores individuais pelo mercado acionista, 2025 tornou-se um ano extremamente polarizado.

A duração média da recuperação das moedas menores em 2025 foi de 20 dias, muito inferior aos 60 dias de 2024.

Um pequeno número de ativos principais absorveu a maior parte dos novos fluxos de capital, enquanto o mercado mais amplo luta para se recuperar.

Para que a participação no mercado ultrapasse os ativos principais e se expanda ainda mais, é necessário, pelo menos, que aconteça um dos seguintes três eventos:

1. Expansão dos Mandatos Institucionais

A maior parte da liquidez adicional atual ainda se encontra limitada a canais institucionais. A plena recuperação do mercado requer que os investidores institucionais ampliem o âmbito dos seus ativos investíveis.

Já surgiram sinais iniciais com as candidaturas de ETFs para Solana (SOL) e XRP.

2. O efeito de riqueza (The Wealth Effect) dos ativos principais

Um forte repique no Bitcoin ou no Ethereum pode gerar um efeito de riqueza, espalhando-se para mercados mais amplos, semelhante ao que aconteceu em 2024.

Ainda existe incerteza sobre a quantidade de capital que eventualmente voltará para os activos digitais.

3. Rotação a partir das Acções

A atenção dos investidores individuais pode voltar a mover-se dos mercados acionistas (como inteligência artificial, aí, terras raras, computação quântica, etc.) de volta às criptomoedas, trazendo fluxos de capital frescos e a emissão de stablecoins.

Embora este seja o cenário com menor probabilidade, ele aumentará significativamente a participação no mercado.

Os resultados futuros dependerão de se os catalisadores acima mencionados conseguirão eficazmente disseminar a liquidez para além de um pequeno número de ativos de grande capitalização, ou se esta tendência de concentração se manterá.

Compreender o fluxo de fundos e quais mudanças estruturais são necessárias determinará quais estratégias serão eficazes em 2026.