O bitcoin pode se mover 10% na manhã de domingo. A Apple não pode ser negociada na Nasdaq ao mesmo tempo.
A razão não é a tecnologia. As bolsas de valores poderiam permanecer online. A parte mais difícil é a infraestrutura por trás de cada negociação: brokers, criadores de mercado, câmaras de compensação, custodiantes, bancos e sistemas de ações corporativas.
O cripto foi construído em torno de redes operando continuamente. Os ativos equities dos EUA foram construídos em torno de dias de negociação definidos.
Essa lacuna está se reduzindo. A SEC está realizando uma mesa-redonda sobre os preparativos para o comércio de ações 24 horas, incluindo liquidez noturna, liquidação e processos de preço de fechamento.
Por que o cripto pode permanecer aberto
O bitcoin não depende do dia útil de Nova York.
As transações podem ser liquidadas sempre que a rede estiver operando, e as exchanges de criptomoedas podem emparelhar compradores e vendedores 24 horas por dia.
Ações funcionam de forma diferente. A sessão principal dos EUA ainda ocorre das 9:30 às 16:00 ET, com negociação pré-market e pós-horário ao redor dela.
A NYSE já está se aproximando do comércio contínuo. NYSE planeja um modelo expandido funcionando cerca de 23 horas por dia, cinco dias por semana.
Mas o comércio de 24 horas não é o mesmo que o comércio 24/7. Fins de semana permanecem mais difíceis porque bancos, sistemas de liquidação e operações institucionais ainda seguem cronogramas de dia útil.
A exchange é apenas a primeira camada
Suponha que alguém compre ações da Nvidia às 2h da manhã.
Fazer a correspondência da ordem é fácil. Fazer tudo o que vem atrás funcionar normalmente é mais difícil.
Os mercados noturnos geralmente têm menos compradores, vendedores e criadores, o que pode significar spreads mais amplos e movimentos de preço maiores em negócios menores.
Nasdaq observou que o negociação noturna pode vir com custos mais altos e liquidez mais fina.
Então há liquidação.
As ações dos EUA são liquidadas com base em T+1, o que significa que dinheiro e títulos normalmente são trocados no próximo dia útil. O comércio contínuo, portanto, exige que brokers, custodiantes e infraestrutura de liquidação permaneçam sincronizados por períodos muito mais longos.
| Camada | Desafio principal |
|---|---|
| Criadores de mercado | Liquidez fina durante a noite |
| Liquidação | Processamento contínuo |
| Liquidação | Transferindo dinheiro e títulos |
| Bancos | Não universalmente 24/7 |
| Ações corporativas | Splits e dividendos precisam ser processados |
| Vigilância | Monitorando manipulação noturna |
Por que os mercados ainda precisam de um “fechamento”
Mesmo que o comércio se torne quase contínuo, os mercados ainda precisam de um preço de referência oficial.
O fechamento às 16h é usado para calcular os valores dos fundos, os níveis do índice, o desempenho da carteira e muitos derivados.
É por isso que a SEC também está examinando os processos de preço de fechamento, não apenas horas de negociação mais longas.
Ações corporativas criam outro problema. Dividendos, divisões de ações e fusões exigem datas claras e registros de propriedade. Uma exchange ininterrupta não elimina esses requisitos operacionais.
A tokenização pode, eventualmente, simplificar parte disso. O explicativo da Coinpaper sobre ações tokenizadas mostra como títulos baseados em blockchain podem integrar mais de perto negociação e liquidação, enquanto a NYSE também está explorando um espaço de títulos tokenizados construído em torno do comércio contínuo.