A mídia estrangeira considera que os ativos criptografados podem realizar negociações 24/7 não apenas porque os sistemas de troca são mais avançados, mas porque suas redes subjacentes, métodos de liquidação e instituições participantes foram projetados para operar continuamente. Em contraste, o mercado de ações dos EUA, embora possa estender os horários de negociação, enfrenta dificuldades em alcançar verdadeiramente 24/7, não no emparelhamento, mas na totalidade da infraestrutura por trás das transações.
A Securities and Exchange Commission dos Estados Unidos está atualmente discutindo os preparativos para o comércio de ações 24 horas, com temas incluindo liquidez noturna, acordos de liquidação e mecanismos de formação de preço de fechamento. Isso indica que o mercado de ações dos EUA está avançando em direção a períodos de negociação mais longos, mas ainda há uma distância significativa em relação ao comércio contínuo 24/7.
Por que o mercado de criptomoedas continua aberto?
Ativos criptográficos, como o Bitcoin, não dependem do ritmo dos dias úteis de Nova York. Enquanto a rede blockchain continuar operando, as transações podem ser confirmadas e as plataformas de negociação podem emparelhar compradores e vendedores 24 horas por dia.
Isso difere da forma como o mercado de ações dos EUA opera. As negociações de ações americanas ainda giram em torno do horário principal de negociação útil, com horário comercial regular das 9:30 às 16:00 (Horário da Costa Leste dos EUA), e as negociações pré e pós-mercado são apenas complementares.
Meios de comunicação internacionais apontam que a Bolsa de Valores de Nova York já está testando períodos de negociação mais longos, planejando estender o horário de negociação para cinco dias por semana, cerca de 23 horas por dia. No entanto, isso ainda não é o mesmo que 24/7 verdadeiro, especialmente nos fins de semana, quando bancos, sistemas de liquidação e equipes operacionais institucionais ainda operam principalmente conforme o calendário útil.
O desafio não está na própria exchange
Se um investidor comprar ações da NVIDIA às 2h da manhã, o próprio emparelhamento da ordem não é complexo; o verdadeiramente complexo é se os processos subsequentes poderão funcionar em sincronia.
Após a conclusão da negociação de ações, envolvem-se corretoras, market makers, instituições de liquidação, custódias, bancos e sistemas de tratamento de eventos corporativos. Qualquer etapa que não seja estendida para o mesmo período torna difícil a implementação completa da negociação contínua.
O Nasdaq também mencionou anteriormente que as negociações após o horário comercial geralmente vêm acompanhadas de custos mais altos e liquidez mais reduzida. Em outras palavras, estender o horário de negociação não significa que a profundidade do mercado aumentará proporcionalmente.
Além disso, o mercado de ações dos EUA atualmente opera com liquidação T+1, o que significa que dinheiro e títulos geralmente são liquidados no próximo dia útil. Se as negociações se aproximarem da operação 24/7, corretores, instituições custodiantes e sistemas de liquidação precisarão manter consistência por um período mais longo, impondo requisitos mais elevados aos processos atuais.
Por que o mercado ainda precisa do preço de fechamento
Mesmo que o horário de negociação de ações seja estendido ainda mais no futuro, o mercado ainda precisa de um preço de referência oficial. O preço de fechamento às 16:00 (Horário da Costa Leste dos EUA) não é apenas um sinal do fim das negociações, mas também amplamente utilizado no cálculo do valor patrimonial líquido dos fundos, na composição de índices, na estatística de desempenho de carteiras e na precificação de derivativos.
Este também é um dos principais pontos discutidos pela SEC. As autoridades regulatórias não se concentram apenas na possibilidade de as bolsas estenderem seus horários de funcionamento, mas também na forma como o preço de fechamento é determinado e se esse preço continua a desempenhar a função de referência de mercado.
Ações corporativas também são outro problema prático. Dividendos, divisões de ações e fusões e aquisições exigem datas de registro claras e registros de detentores. Mesmo que a plataforma de negociação permaneça aberta, esses pontos de operação ainda precisam ser claramente definidos.
A mídia estrangeira também mencionou que a tokenização de títulos pode, no futuro, permitir que negociação e liquidação se aproximem mais da sincronização, simplificando assim alguns processos. A Bolsa de Valores de Nova York também está explorando uma plataforma de títulos tokenizados projetada para negociação contínua. No entanto, neste estágio, para que os mercados de ações dos EUA replicarem o modelo 24/7 do mercado de criptomoedas, ainda é necessário reformar os sistemas de liquidação, custódia, bancário e de precificação.