Relatório do Setor de Pagamentos Web3 (Parte 1): Stablecoins, Pagamentos por Agentes e Dinâmicas Regulatórias Globais

Autor original: Rosa, pesquisadora da Web3Caff Research

Imagine esta cena: uma manhã de 2026, um AI Agent opera silenciosamente sob sua autorização — compara preços no mercado global de dados, chama três APIs para coletar informações, paga 0,07 dólares para concluir a transação, utiliza poder computacional na nuvem e automaticamente reserva 0,02 dólares para liquidação, e por fim paga 0,01 dólares ao agente downstream responsável por gerar o relatório. Todo o processo ocorre sem conta bancária, sem cartão de crédito e sem código SWIFT, mas é liquidado em apenas 4 segundos. Isso não é ficção científica — é o que x402 e o protocolo MPP estão processando agora, milhões de transações reais.

O contraste digital está redefinindo “como o valor flui”. Em 2025, as stablecoins superaram pela primeira vez o volume total de transações da Visa e da Mastercard, com um volume de liquidação em cadeia de 33 trilhões de dólares; mais de 100 mil AI Agents estão operando uma economia de pagamento invisível aos humanos: transações individuais de menos de 1 centavo de dólar, mas com frequência diária de até milhões, com taxas quase nulas. Ao mesmo tempo, a taxa média global de remessas internacionais ainda é de 6,36% e a liquidação ainda leva de 3 a 5 dias úteis, com 1,3 bilhão de adultos ainda fora do sistema bancário tradicional. A transição de poder na indústria sobre “quem definirá a próxima geração de infraestrutura de pagamento” está sendo elevada de uma narrativa do setor Web3 para uma questão estrutural do sistema financeiro global.

Este relatório de pesquisa centrará-se na infraestrutura de pagamentos Web3, destruindo sistematicamente a transição de paradigma da pista de pagamentos Web3 entre 2025 e 2026, da “impulsão narrativa” para a “implementação da infraestrutura”, e responderá às três questões fundamentais que determinarão o rumo da indústria nos próximos cinco anos: quem lidera os padrões de protocolo? Quais camadas de infraestrutura se tornarão entradas para a acumulação de valor? Quem assumirá o poder de definir o mercado no ciclo ascendente entre regulamentação e negócios?

Nota: Devido à extensão, este relatório é publicado em três partes: esta é a parte superior (incluindo os capítulos: Capítulo 1 - Contexto macroeconômico: O ponto de virada histórico nos pagamentos Web3, Capítulo 2 - Criptomoedas estáveis: A infraestrutura central dos pagamentos Web3). A parte média inclui os capítulos: Capítulo 3 - Pagamentos com AI Agent: A nova camada da economia de máquinas, Capítulo 4 - Gigantes de pagamentos e instituições financeiras tradicionais na estratégia Web3. A parte inferior inclui os capítulos: Capítulo 5 - O surgimento e a competição no setor de stablechains, Capítulo 6 - Dinâmicas regulatórias globais, Capítulo 7 - Conclusões gerais e análise de tendências.

Índice

• Capítulo 1: Contexto macro: O ponto de virada histórico nos pagamentos Web3
• Transição de paradigma setorial: da narrativa impulsionada para a implementação de infraestrutura
• Dores estruturais dos pagamentos tradicionais em comparação com as vantagens competitivas dos pagamentos Web3
• O pagamento comercial já ultrapassou o limiar da utilidade
• Capítulo 2: Moedas estáveis: infraestrutura central para pagamentos Web3
• O mercado experimentará um crescimento explosivo entre 2025 e 2026
• O duopólio em dólares e o modelo de rendimento de reservas estão acelerando a conexão com o sistema financeiro tradicional
• Caso de uso de pagamento em stablecoins: da liquidação na exchange até fluxos comerciais reais
• Evolução da arquitetura de experiência do usuário: da propriedade na cadeia ao pagamento em massa
• O surgimento da "cadeia estável": integração vertical de infraestrutura dedicada a pagamentos
• Capítulo 3 Pagamento com AI Agent: A nova camada da economia de máquinas
• O conceito de Agentic Commerce e as necessidades de pagamento
• Pilha de tecnologia de pagamento do agente: arquitetura em camadas da liquidação à governança
• Cenário competitivo dos principais padrões de protocolo
• Caso de referência: O significado da marca AWS AgentCore Payments
• Risco de pagamento do agente
• Capítulo 4: A estratégia Web3 de gigantes de pagamentos e instituições financeiras tradicionais
• Stripe: Transição completa para o sistema de liquidação em stablecoins
• PayPal: PYUSD e AI Agent avançando em duas frentes
• Visa: A estratégia de duas vias de stablecoins da rede de cartões
• Mastercard: Tokenização de credenciais e infraestrutura de stablecoins avançam em paralelo
• Caminhos de entrada das instituições financeiras tradicionais
• Capítulo 5: O surgimento e a competição no setor de cadeias estáveis
• Necessidade estrutural que surge na cadeia estável
• Posicionamento e comparação das principais cadeias estáveis
• Suposição de tendência futura: coexistência de múltiplas cadeias em vez de um único vencedor
• Capítulo 6: Dinâmicas regulatórias globais
• EUA: A lei GENIUS estabelece o quadro regulatório federal
• União Europeia: Implementação abrangente do MiCA e reestruturação do mercado
• Hong Kong, China: Campo de teste de conformidade da Ásia-Pacífico
• Comparação horizontal do quadro regulatório global
• Capítulo 7: Conclusão Geral e Análise de Tendências
• Determinação da fase de desenvolvimento da indústria
• Cinco tendências principais
• Perspectivas futuras
• Diagrama de estrutura de pontos
• Referências

Nota de conformidade: As stablecoins são tokens virtuais; por favor, esteja ciente de que a emissão e a participação em investimentos em tokens estão sujeitas a regulamentações e restrições variadas e rigorosas em diferentes países e regiões, especialmente na China continental, onde a emissão de tokens pode constituir “emissão ilegal de valores mobiliários”, e atividades relacionadas a criptomoedas, como a intermediação de negociações de tokens, também são consideradas “atividades financeiras ilegais” (leitores na China continental são fortemente aconselhados a ler o documento Integração e Resumo das Leis e Regulamentações da China Continental Relativas a Blockchain e Criptomoedas), os seguintes conteúdos são apenas uma análise objetiva dos avanços e estratégias de viabilidade de mercado das stablecoins, com o objetivo de explorar e analisar como os cenários de aplicação baseados em tecnologia blockchain estão se desenvolvendo de forma responsável dentro do ambiente regulatório global; portanto, não tome decisões com base nessas informações e cumpra rigorosamente as leis e regulamentos do seu país ou região, evitando qualquer atividade financeira ilegal.

Transição de paradigma setorial: da narrativa impulsionada para a implementação de infraestrutura

A indústria Web3 está passando por uma profunda mudança de paradigma. A narrativa anterior sobre pagamentos Web3 girava principalmente em torno da "exploração da aplicação de ativos on-chain no setor de pagamentos", mas sua implementação prática foi longamente limitada pela volatilidade dos ativos, experiência do usuário, incerteza regulatória e baixa adoção por comerciantes. As novas mudanças de 2025 a 2026 consistem na transição do modelo de crescimento da indústria, que passa de ser impulsionado pelo preço dos ativos para ser impulsionado por crescimento regulatório e integração de infraestrutura. As stablecoins, como ativos digitais vinculados ao valor de moedas fiduciárias, efetivamente mitigam o problema da volatilidade de preços dentro de quadros regulatórios, tornando-se o principal meio de liquidação de transações on-chain e oferecendo acessibilidade transfronteiriça 7×24 horas. A entrada de gigantes de pagamentos e plataformas em nuvem faz com que os pagamentos Web3 transbordem do círculo de usuários nativos para a rede comercial tradicional.

O ponto crucial desta virada não é a maturidade da tecnologia blockchain, mas a ressonância de três catalisadores. Primeiro, o mercado de stablecoins é suficientemente grande para sustentar a demanda por liquidez em cenários comerciais reais. Segundo, os quadros regulatórios começam a se tornar mais claros, permitindo que bancos, empresas de pagamento e clientes corporativos avaliem caminhos de conformidade. Terceiro, os AI Agents geram novas demandas por pagamentos automáticos, expondo deficiências estruturais nas redes de cartões tradicionais e nos sistemas de contas bancárias frente a micropagamentos, autorizações automáticas e cobranças por uso. A combinação desses três fatores faz com que os pagamentos Web3 passem da discussão “se é viável” para a fase competitiva da indústria: “quem define os padrões, quem controla as entradas e quem acumula valor”.

Dores estruturais dos pagamentos tradicionais em comparação com as vantagens competitivas dos pagamentos Web3

O sistema tradicional de pagamentos transfronteiriços enfrenta três problemas estruturais: primeiro, custos elevados; segundo, baixa eficiência temporal; terceiro, cobertura insuficiente. De acordo com os dados do Banco Mundial no Q3 de 2025, a taxa média de transferência internacional é de cerca de 6,36% [1], muito acima do limiar razoável. O tempo médio de liquidação do SWIFT é de 3 a 5 dias úteis, com múltiplos bancos intermediários resultando em nós opacos. Além disso, cerca de 1,3 bilhão de adultos em todo o mundo não possuem conta bancária, e o sistema financeiro tradicional oferece serviço insuficiente para regiões subbancarizadas [2].

Quatro vantagens estruturais dos pagamentos Web3: primeiro, o tempo de liquidação pode passar de dias úteis bancários e rotas de correspondentes para confirmação quase em tempo real na cadeia. Segundo, a rede de pagamentos passa de um sistema de contas autorizadas para um sistema de endereços de carteiras, podendo atingir usuários com acesso limitado a contas bancárias ou dificuldades em receber pagamentos transfronteiriços. Terceiro, as transações são programáveis, tornando possível pagamentos condicionais, pagamentos em fluxo, conciliação automática e custódia por contratos inteligentes. Quarto, a estrutura de custos para micropagamentos difere das taxas fixas das redes de cartões, sendo mais adequada para novos cenários como API, chamadas de dados e pagamentos entre máquinas.

No entanto, a vantagem comparativa não implica substituição total. O Federal Reserve Bank de Nova York observou que sistemas locais de pagamento rápido, como FedNow, RTP, same-day ACH, Venmo e CashApp, possuem vantagens de baixo custo, imediatismo e regulamentação em pagamentos domésticos; a diferenciação das stablecoins reside principalmente na acessibilidade global, na ausência de necessidade de conta bancária e na capacidade de transferência na cadeia. [3] Portanto, as stablecoins são mais propensas a se destacar primeiro em cenários onde os sistemas tradicionais apresentam fraquezas evidentes, e não em uma substituição universal de todos os métodos de pagamento.

Comparação entre pagamentos tradicionais e pagamentos Web3, fonte da imagem: Rosa, pesquisadora da Web3caff Research

O pagamento comercial já ultrapassou o limiar da utilidade

Em 2025, os pagamentos em stablecoins por comerciantes ultrapassaram uma barreira que a maioria dos varejistas não esperava. Segundo dados da Artemis Analytics (relatados pela Bloomberg), o volume total de liquidações em cadeia de stablecoins em 2025 atingiu cerca de 33 trilhões de dólares americanos, um aumento de aproximadamente 72% em relação ao ano anterior, superando o volume combinado de pagamentos da Visa e da Mastercard [4][5]. Mesmo excluindo “ruídos” como arbitragem e transferências de robôs, a Chainalysis estima que o “volume de atividade econômica real” seja de cerca de 28 trilhões de dólares americanos, aproximando-se ou até superando o volume processado pelas organizações de cartões tradicionais, e considera que os fluxos de pagamento em stablecoins poderão corresponder ao volume de transações off-chain da Visa e da Mastercard em algum momento entre 2031 e 2039 [4].

As stablecoins estão se aproximando em volume de liquidação das organizações de cartões, impulsionadas pela insatisfação prolongada dos comerciantes com os custos das redes de cartões tradicionais. Cada transação com cartão impõe ao comerciante três taxas: a taxa de intercâmbio paga ao banco emissor (Interchange Fee), a taxa de avaliação paga à Visa ou Mastercard (Assessment Fee) e a margem do processador de recebimento (Processor Markup). Dependendo do tipo de cartão, método de transação e categoria do comerciante, essas três taxas somadas geralmente consomem entre 1,5% e 3,5% de cada venda. Em uma compra de 100 dólares, o comerciante paga em média cerca de 2,24 dólares em taxas de processamento de cartão; para um comerciante com faturamento mensal de 1 milhão de dólares, isso representa cerca de 22.400 dólares mensais destinados a intermediários. Os custos para comerciantes de e-commerce costumam ser ainda maiores, pois transações sem cartão (Card-not-present) vêm com taxas de avaliação mais altas e prêmios por risco de fraude. Além das taxas percentuais, o ciclo de liquidação dos cartões retém por longos períodos o capital de giro do comerciante — até o início de 2026, o tempo médio de liquidação de cartão era de cerca de 1,9 dias úteis (quase 3 dias corridos considerando fins de semana). Para uma empresa com faturamento mensal de 10 milhões de dólares, um atraso de liquidação de cerca de 3 dias gera anualmente custos de financiamento de aproximadamente 25.000 dólares. Além disso, há custos ocultos associados a estornos (Chargeback): independentemente do resultado da disputa, cada transação contestada impõe ao comerciante uma taxa de 20 a 100 dólares e geralmente exige que o produto já enviado seja perdido. [6]

Quando o volume de liquidação on-chain já pode competir com o das bandeiras de cartões, e as taxas, o bloqueio de capital e os custos de estornos das redes de cartões tradicionais são claramente mensuráveis, para os comerciantes adotar pagamentos em stablecoins deixa de ser um experimento em observação e se torna uma escolha econômica clara — este é exatamente o sinal de que a barreira da utilidade foi ultrapassada.

Nota de conformidade: As stablecoins são tokens virtuais; por favor, esteja ciente de que a emissão e a participação em investimentos em tokens estão sujeitas a regulamentações e restrições variadas e rigorosas em diferentes países e regiões, especialmente na China continental, onde a emissão de tokens pode ser considerada “emissão ilegal de valores mobiliários” e atividades relacionadas a criptomoedas, como a intermediação de negociações de tokens, também são classificadas como “atividades financeiras ilegais” (leitores na China continental são fortemente aconselhados a ler o documento <China Continental: Resumo e Principais Pontos das Leis e Regulamentações Relacionadas a Blockchain e Criptomoedas>). O conteúdo a seguir é apenas uma análise objetiva dos avanços e estratégias de viabilidade de mercado das stablecoins, visando explorar e analisar como os cenários de aplicação baseados em tecnologia blockchain estão se desenvolvendo de forma responsável dentro do ambiente regulatório global. Portanto, não utilize estas informações para tomar decisões relacionadas e cumpra rigorosamente as leis e regulamentos do seu país ou região, evitando qualquer atividade financeira ilegal.

O mercado experimentará um crescimento explosivo entre 2025 e 2026

O mercado de stablecoins experimentou um crescimento explosivo entre 2025 e 2026. De acordo com os dados do Artemis Terminal, desde setembro de 2021, a oferta total de stablecoins aumentou cerca de 2,6 vezes em cinco anos, e esse crescimento não foi linear. Em particular, cerca de US$ 100 bilhões foram adicionados apenas em 2025; em 12 de dezembro de 2025, a capitalização de mercado total das stablecoins atingiu pela primeira vez o pico histórico de US$ 310 bilhões, e em maio de 2026 ultrapassou ainda mais os US$ 323 bilhões. No entanto, o crescimento do mercado desacelerou durante o quarto trimestre de 2025 e o primeiro trimestre de 2026.

Gráfico da circulação de mercado de stablecoins, fonte: Artemis Terminal

O crescimento do mercado entre 2025 e 2026 coincide com uma série de eventos importantes. Em 23 de janeiro de 2025, a Casa Branca emitiu a Ordem Executiva sobre o Fortalecimento da Liderança dos Estados Unidos no Campo das Tecnologias Financeiras Digitais; em 18 de julho de 2025, a Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação de Stablecoin Nacional dos Estados Unidos (Lei GENIUS) foi sancionada como lei. [7] Impulsionadas por duas políticas importantes, os Estados Unidos estabeleceram formalmente um quadro regulatório federal para stablecoins.

O crescimento no primeiro semestre de 2025 antes da assinatura da lei GENIUS pode ser atribuído à percepção do mercado de que a estrutura da lei está prestes a se tornar clara, o que aumentou a confiança das grandes instituições e acelerou sua entrada no mercado de stablecoins. Embora a lei GENIUS exija que as stablecoins sejam lastreadas 1:1 por títulos do tesouro e fundos do banco central e proíba os emissores de pagar juros diretamente aos detentores, a oferta global de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária continua a se expandir, sem sofrer impacto significativo.

É importante notar que, atualmente, nenhuma stablecoin foi emitida sob o quadro da lei GENIUS — a data plena de entrada em vigor da lei é 18 de janeiro de 2027 (ou 120 dias após a publicação das regras finais pela autoridade reguladora, o que ocorrer primeiro).

Gráfico da relação entre o valor de mercado das stablecoins e eventos políticos nos EUA, fonte: Federal Reserve

O duopólio em dólares e o modelo de rendimento de reservas estão acelerando a conexão com o sistema financeiro tradicional

O mercado de stablecoins ainda está altamente concentrado em ativos em dólar. De acordo com o gráfico de volume de circulação do mercado de stablecoins proveniente de Artemis Terminal, as stablecoins denominadas em dólar representam mais de 99% da oferta total de stablecoins. Em termos de emissores, USDT e USDC mantêm uma posição dominante há muito tempo; até 9 de junho de 2026, o USDT detém aproximadamente 59% da quota de mercado, com uma capitalização de mercado de cerca de 186 bilhões de dólares; a quota de mercado do USDC é de cerca de 24%, com uma capitalização de mercado de aproximadamente 77,4 bilhões de dólares; juntos, eles representam mais de 83% da quota de mercado. PYUSD, RLUSD, stablecoins em euro e stablecoins bancárias representam novas ofertas provenientes de emissores regulamentados, como gigantes de pagamentos e instituições financeiras tradicionais.

O modelo de negócios dos emissores de stablecoins deriva principalmente dos rendimentos dos ativos de reserva. Emissores regulamentados de stablecoins, após receberem moeda fiduciária, alocam-nos em ativos de reserva de alta liquidez, como caixa, depósitos bancários, títulos do governo a curto prazo, acordos de recompra ou fundos de mercado monetário, mantendo ao mesmo tempo os rendimentos desses ativos de reserva, enquanto oferecem aos detentores a promessa de resgate 1:1. Emissores não regulamentados, como a Tether, conforme divulgado oficialmente, registraram lucro líquido superior a US$ 10 bilhões em todo o ano de 2025, com exposição total a títulos do Tesouro dos EUA de até US$ 141 bilhões (dos quais US$ 12,2 bilhões detidos diretamente), tornando-se atualmente o maior detentor não soberano de títulos do Tesouro dos EUA. [8]

Um estudo do BIS revelou ainda mais a ligação entre stablecoins e o mercado de títulos do Tesouro americano de curto prazo. O estudo do BIS aponta que os emissores de stablecoins lastreadas em dólar compraram cerca de US$ 40 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, um volume próximo ao de grandes fundos monetários governamentais, e descobriram que os fluxos de entrada de stablecoins exercem um impacto mensurável sobre as taxas de juro dos T-bills de 3 meses, com efeitos identificáveis de pressão para baixo sobre as taxas de juro dos títulos do Tesouro americano de curto prazo [9]. Isso significa que as stablecoins já não são apenas produtos internos ao mercado Web3, mas estão conectadas ao mercado de ativos seguros tradicionais por meio de seus ativos de reserva. Quanto maior o volume das stablecoins, maior a necessidade de atenção regulatória aos potenciais impactos de seus fluxos de entrada e saída sobre o mercado de títulos, a transmissão da política monetária e a estabilidade financeira.

Caso de uso de pagamento em stablecoins: da liquidação na exchange até fluxos comerciais reais

O principal uso inicial das stablecoins era a precificação e liquidação no mercado Web3, com usuários movendo exposição ao dólar rapidamente entre plataformas de negociação e protocolos DeFi por meio de ativos como USDT e USDC. A mudança em 2025–2026 é que os casos de uso de stablecoins estão se deslocando para pagamentos comerciais reais. As oportunidades bancárias identificadas pela Visa incluem remessas internacionais, pagamentos B2C, tesouraria corporativa e pagamentos B2B, facilidades de crédito on-chain e RWA (tokenização de ativos do mundo real) [10]. A pesquisa da Fireblocks em 2025 mostrou que 90% das instituições entrevistadas já tomaram medidas em relação às stablecoins, 49% das instituições financeiras já as utilizam em pagamentos e outros 41% estão em fase de teste ou planejamento [11].

Em cenários B2B transfronteiriços, o valor das stablecoins não se limita à redução de taxas, mas sim à encurtamento da cadeia de liquidação, aumento da visibilidade dos fundos e liberação de capital depositado. A pesquisa da Fireblocks mostra que as instituições entrevistadas consideram o principal valor da adoção de stablecoins a liquidação mais rápida (48%), seguida por transparência (36%), integração de fluxos de pagamento (33%) e melhoria na gestão de liquidez (33%), enquanto baixo custo representa apenas 30%. [12] Isso indica que empresas e bancos valorizam a eficiência na rotação de capital, controle e capacidade de entrada em novos mercados, e não apenas a redução das taxas de transação.

Pagamentos globais e pagamentos de salários remotos são outro conjunto de cenários de alto potencial. A economia de plataformas, a economia criativa e a terceirização transfronteiriça exigem que empresas paguem a indivíduos e pequenos comerciantes em múltiplos países. As contas bancárias tradicionais e as redes locais de liquidação têm cobertura desigual; as stablecoins permitem a transferência transfronteiriça com valor estável em dólares, sendo o pagamento final concluído por instituições locais autorizadas conforme a regulamentação local. Esse cenário é especialmente adequado para a América Latina, África, Sudeste Asiático e países com alta inflação, pois os usuários são mais sensíveis à reserva de valor denominada em dólares e ao recebimento imediato.

O cartão U é a entrada mais fácil de entender para o consumidor. A parceria entre Visa e Bridge indica que as stablecoins podem ser "convertidas" em capacidade de consumo cotidiano por meio das redes de cartões e sistemas de aceitação de comerciantes existentes. O consumidor usa o cartão na frente, enquanto o comerciante recebe moeda fiduciária local na traseira, e os saldos de stablecoins são contabilizados e convertidos em valor por infraestruturas como a Bridge. Esse caminho demonstra que o consumidor não precisa necessariamente entender cadeias, Gas ou carteiras — as stablecoins podem ser integradas como fonte de financiamento em segundo plano na experiência de pagamento tradicional.

Evolução da arquitetura de experiência do usuário: da propriedade na cadeia ao pagamento em massa

Para que as stablecoins evoluam de ativos nativos do Web3 para ferramentas de pagamento em massa, é necessário superar três barreiras de experiência: primeiro, os usuários precisam possuir tokens de taxa nativos (Gas Token) para iniciar transações; segundo, a gestão de chaves privadas e frases de recuperação é complexa e propensa a erros; terceiro, a escolha entre múltiplas cadeias e múltiplas stablecoins gera fragmentação cross-chain. Entre 2025 e 2026, em torno dessas três barreiras, formaram-se duas trajetórias evolutivas complementares — a trajetória de abstração de conta na camada inferior e a trajetória de trilhas de pagamento na camada superior — que juntas aproximam a experiência de pagamento on-chain das interfaces do Apple Pay, PayPal e cartões de crédito.

No caminho da abstração de conta, os principais impulsionadores são o ERC-4337 e o EIP-7702. O que é abstração de conta? A ideia central é trazer a programabilidade de contratos inteligentes para usuários comuns. Faz com que a própria carteira do usuário se torne um contrato inteligente, liberando funcionalidades avançadas como autenticação multifator, cobranças automáticas periódicas e regras personalizadas de transação.

Como cada transferência na blockchain exige que o usuário tenha o token da cadeia pública correspondente em sua carteira para pagar as taxas de transação, é como viajar para o exterior: independentemente do país para o qual vá, você precisa primeiro trocar sua moeda pela moeda local antes de poder gastar. Isso representa uma barreira significativa para usuários comuns. Para resolver isso, a comunidade Ethereum (incluindo o criador Vitalik Buterin) propôs o padrão ERC-4337, que foi oficialmente implantado na rede principal Ethereum em março de 2023. O ERC-4337 introduz componentes como UserOperation, Bundler, EntryPoint e Paymaster, permitindo que os usuários expressem suas intenções de transação por meio de contas inteligentes e permitindo que o Paymaster pague o Gas em nome do usuário sob certas condições. Utilizaremos o gráfico de teste da equipe Visa como exemplo, explicando em detalhes a seguir [13].

Novo paradigma de fluxo de transações e taxas de gas sob a abstração de conta ERC-4337, imagem cortesia da VISA, What is Account Abstraction?

Fluxo tradicional de transações Ethereum: o usuário assina com a chave privada → a transação entra no mempool público → validadores/construtores empacotam na blockchain. Todo o processo é simples, mas rígido; os usuários devem possuir ETH para pagar taxas de gas e não podem personalizar qualquer lógica.

O ERC-4337 desacopla a intenção de transação do usuário da execução subjacente na blockchain, introduzindo um mempool dedicado para UserOperation, um mercado de Bundlers e um contrato EntryPoint global, permitindo que carteiras inteligentes iniciem transações sem modificar o protocolo de consenso do Ethereum; seu valor reside em deslocar a lógica de controle da conta blockchain do nível do protocolo para o nível da aplicação, concedendo aos desenvolvedores e usuários permissão totalmente programável sobre o “comportamento da carteira”. Em termos mais simples, o ERC-4337 permite que carteiras inteligentes iniciem transações como carteiras comuns, sem precisar alterar as regras fundamentais do Ethereum; em outras palavras, transfere o controle sobre “o que a carteira pode fazer” das mãos da equipe oficial do Ethereum para os próprios desenvolvedores e usuários.

O contrato opcional de Paymaster abstracta ainda mais a forma de pagamento das taxas de Gas — podendo atuar como “intermediário monetário”, recebendo USDC dos usuários e convertendo automaticamente em ETH na cadeia para pagar as taxas, ou sendo patrocinado diretamente pela plataforma, que arca com todas as taxas de Gas, proporcionando uma experiência de taxas zero totalmente transparente para o usuário — ambos os modelos apontam para o mesmo objetivo: eliminar completamente a barreira de posse de Token nativo e reduzir a fricção nos pagamentos na cadeia ao nível dos pagamentos digitais tradicionais.

Compreensão dos principais papéis no processo do padrão ERC-4337, imagem cortesia da pesquisadora Rosa da Web3caff Research

Embora a abstração de conta (ERC-4337) seja um protocolo-chave para a adoção mainstream de pagamentos em blockchain, a ERC-4337 não resolve um problema fundamental: a maioria absoluta dos usuários ainda utiliza carteiras EOA tradicionais (contas possuídas externamente), como a carteira MetaMask; como eles podem fazer a transição suave para a experiência de uso de carteiras de contrato inteligente?

O EIP-7702, proposto por Vitalik Buterin, foi criado exatamente para resolver esse problema. Em uma frase, o EIP-7702 permite que uma carteira EOA tradicional, no momento da execução de uma transação, empreste temporariamente ou permanentemente o código de um contrato inteligente, transformando-se em uma carteira de contrato inteligente.

EIP-7702 introduz um novo tipo de transação (Tipo de Transação 0x04). Quando um usuário inicia esse tipo de transação, pode incluir uma lista de autorizações (Authorization List) na transação. Essa lista contém um "ponteiro" especial (endereço). Quando a transação for executada, a rede Ethereum fará o seguinte: direcionará o código da conta EOA do usuário para o código do contrato inteligente no endereço especificado (através da escrita de um indicador de delegação 0xef0100 || address). A partir desse momento, a conta EOA, anteriormente vazia, adquire todas as capacidades desse contrato inteligente. O significado disso é: permite que contas externamente possuídas (EOA) definam temporariamente seu código de conta, obtendo funcionalidades de contas inteligentes, como transações em lote, patrocínio de transações (Paymaster) e downgrade de permissões, sem a necessidade de migrar endereços ou implantar uma nova carteira [14].

Desta forma, os usuários não precisam trocar de carteira nem transferir ativos para aproveitar imediatamente os benefícios do ecossistema ERC-4337 (como o Paymaster para pagamentos por conta terceira). Em termos simples, se o ERC-4337 for uma estação de trem de alta velocidade moderna (ecossistema de carteiras de contrato inteligente), o EIP-7702 é uma estrada rápida construída para todos os usuários antigos que ainda andam de bicicleta (carteiras EOA), levando-os diretamente à estação. Por meio de pequenas alterações no nível do protocolo, ele libera um enorme potencial de inovação de UX na camada de aplicativos.

A Circle, em um artigo sobre a atualização Pectra em 2025, explica que o EIP-7702 combinado com o Circle Paymaster permite que EOA paguem gas em USDC sem a necessidade de implantar uma carteira inteligente, reduzindo a barreira de entrada para operações na cadeia relacionadas a pagamentos em stablecoins [15]. Esse caminho resolve os problemas de complexidade de gas e assinatura enfrentados por usuários de carteiras autocontroladas, e seu significado reside em: transformar imediatamente os centenas de milhões de carteiras EOA existentes (MetaMask, Ledger, Trust Wallet, etc.) em experiências de carteira inteligente, sem exigir que os usuários migrem para novos endereços.

Na cadeia de pagamento, instituições de pagamento e redes de cartões, como Stripe, PayPal, Visa, Mastercard e Circle, optam por abstrair a complexidade da cadeia no lado do gerenciamento, com todos os processos realizados em segundo plano pelos processadores e emissores, eliminando a necessidade de merchants e consumidores compreenderem conceitos de cadeia. Por exemplo, após a aquisição da empresa de infraestrutura de stablecoin Bridge em início de 2025, a Stripe integrou oficialmente a capacidade de pagamento com USDC em seu fluxo padrão de checkout para merchants a partir de dezembro de 2025 [16]; o stablecoin PYUSD emitido pelo PayPal já foi expandido para mais de 70 mercados até março de 2026, processando aproximadamente US$ 8,2 bilhões em transações transfronteiriças com stablecoins apenas no primeiro trimestre de 2026 [17]; a Circle lançou o produto de pagamento gerenciado CPN Managed Payments voltado para bancos; a Visa lançou oficialmente o pagamento com USDC nos Estados Unidos em dezembro de 2025 e, em 29 de abril de 2026, anunciou a adição de cinco blockchains ao seu projeto piloto global de stablecoins, com o volume anualizado de pagamentos em stablecoins atingindo US$ 7 bilhões, um aumento de 50% em relação ao trimestre anterior [18]; a Mastercard, simultaneamente, avança na aceitação de cartões de stablecoin por meio de parcerias com empresas como MetaMask e Circle.

Duas abordagens convergem na forma do produto para o mesmo objetivo — permitir que o usuário apenas confirme o valor do pagamento, o destinatário e o escopo de autorização, enquanto todos os aspectos como Gas, escolha da cadeia, liquidação e roteamento intercadeia são ocultados no backend — mas atendem a estruturas de usuários diferentes. A abstração de conta torna mais intuitivo para “pessoas que entendem Web3”; o canal de pagamento torna acessível para “pessoas que não entendem Web3”. Juntas, elas formam a base técnica e de produto para a transição dos pagamentos Web3 de “ativos na cadeia” para “ferramentas de pagamento em massa” entre 2025 e 2026.

O surgimento da "cadeia estável": integração vertical de infraestrutura dedicada a pagamentos

Em 2025, surgiu um novo uso de termo técnico: "Stablechain". O termo foi introduzido pelo projeto de blockchain Layer1 Stable (stable.xyz), apoiado pela Bitfinex e com USDT como ativo nativo. O Stable se posiciona como a primeira "Stablechain" do mundo e lançou sua rede principal em dezembro de 2025.

O surgimento das cadeias estáveis está enraizado, em essência, na acumulação prolongada de uma contradição estrutural: as stablecoins tornaram-se o principal veículo de valor na cadeia, mas a infraestrutura que as suporta nunca foi projetada para elas. Esse “desalinhamento” gera na prática três tipos de atritos inevitáveis: primeiro, o pagamento de gas em cadeias gerais, com custos imprevisíveis. Segundo, a competição pelo espaço de bloco, já que as transações de pagamento devem competir com operações especulativas de DeFi e robôs de arbitragem MEV (valor máximo extraível) pelo espaço limitado do bloco, resultando em tempos de confirmação instáveis e uma posição naturalmente desvantajosa nas prioridades de classificação. Terceiro, a falta de módulos específicos para pagamento em matéria de conformidade e privacidade.

As características atuais do desenvolvimento das cadeias estáveis são principalmente manifestadas por: utilizar stablecoins como token nativo de gas, eliminando a volatilidade de custos; incorporar canais de transação dedicados ao pagamento e mecanismos de prioridade; integrar liquidez DEX e FX para conversão cambial nativa na cadeia; e fornecer módulos de conformidade voltados para instituições. Essa especialização traz não apenas um aumento de desempenho, mas também uma mudança na filosofia de design: elevar a previsibilidade, conformidade e experiência do usuário no pagamento de uma “opção” na camada de aplicação para uma “restrição rígida” na camada de protocolo. Para uma análise detalhada das três cadeias estáveis representativas, consulte o Capítulo 6.

[1] Banco Mundial (2025.09), Remittance Prices Worldwide

[2] Banco Mundial (2025), The Global Findex 2025

[3] Liberty Street Economics (2025), The Future of Payment Infrastructure Could Be Permissionless

[4] Cryptonews.net (2026.04), Stablecoins silenciosamente superam a Visa enquanto a Coinbase as coroa como o dinheiro real da internet

[5] Bloomberg (2026.01), As transações de stablecoin atingiram recorde de 33 trilhões, lideradas pelo USDC

[6] Spark. Money (2026.06), pagamentos em stablecoin para comerciantes: custos, integração e a onda de adoção em 2026

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