A Waymo, subsidiária de condução autônoma da Alphabet, está próxima de garantir mais de US$ 3 bilhões em dívida não classificada de um trio de grandes prestadores de crédito privado: Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone e Sixth Street Partners. O acordo, assessorado pelo Goldman Sachs, marcará a primeira vez que a empresa de robotáxis recorre aos mercados de dívida após anos dependendo exclusivamente de financiamento por equity.
O preço esperado conta uma história por si só: mais de 500 pontos básicos acima da taxa de referência.
Do queridinho da equity ao mutuário da dívida
Em fevereiro de 2026, a empresa arrecadou US$ 16 bilhões em uma rodada de equity, valendo US$ 126 bilhões pós-investimento. Atualmente, a Waymo opera serviços de robotáxi pagos em 14 cidades dos EUA, com uma frota de mais de 4.000 veículos completando mais de 500.000 corridas pagas por semana. A empresa tem como meta alcançar 1 milhão de corridas semanais até o final do ano.
Toda essa expansão está ocorrendo enquanto a Waymo opera com EBITDA negativo. A escolha de não obter classificação é deliberada. Dívidas classificadas exigem divulgações e escrutínio das agências de crédito que a Waymo pode preferir evitar neste estágio. O crédito privado não classificado oferece flexibilidade, velocidade e menos obrigações públicas. O trade-off é o custo, e com mais de 500 pontos-base acima do referencial, esse custo é substancial.
A expansão matemática
Em 1º de setembro de 2026, a empresa lançou serviços pagos em Denver, San Diego e Tampa, elevando o total para 14 cidades. A frota ultrapassou a marca de 4.000 veículos. Alcançar a meta de 1 milhão de corridas semanais dobraria efetivamente o volume atual.
O que a aposta em crédito privado revela
O envolvimento da PIMCO, Blackstone e Sixth Street é notável. Esses não são fundos de risco fazendo uma aposta de crescimento. Eles estão entre os maiores players de crédito privado do mundo, e sua participação sugere que avaliaram cuidadosamente os fluxos de caixa da Waymo a ponto de assumir o risco.
O risco, é claro, é que o caminho da Waymo para a rentabilidade leve mais tempo do que o prazo da dívida permite. Uma empresa que consome caixa e paga mais de 500 pontos-base sobre US$ 3 bilhões em dívida precisa demonstrar progresso significativo rumo à economia unitária positiva.