O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, apresenta seu primeiro discurso principal em Jackson Hole na sexta-feira às 10h ET. É seu primeiro discurso importante desde que assumiu o cargo em maio, e um que gerou muita expectativa na comunidade cripto.
“Às 10:00 AM ET, Kevin Warsh faz seu primeiro discurso em Jackson Hole. Grande volatilidade à frente,” postou um dos perfis mais populares relacionados a criptomoedas no X no início da segunda-feira.
Essa abordagem é justa considerando o que está em jogo: se o Fed estará disposto, se necessário, a apoiar o plano de recompra de títulos de US$ 4 bilhões do Tesouro dos EUA para ajudar a conter os rendimentos dos títulos de prazo mais longo, o referencial para os custos de empréstimo em toda a economia.
Em 19 de ago., o secretário do Tesouro Scott Bessent disse que o governo dobraria pelo menos as recompras de títulos do Tesouro de prazo mais longo, aumentando cada operação de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões a partir de 9 de set. até 4 de nov. O anúncio ocorreu enquanto o rendimento de 30 anos permanecia em seu nível mais alto desde 2007, apresentando um desafio tanto para a gestão fiscal quanto para as avaliações de ativos de risco.
Assim, os mercados interpretaram isso como um sinal de uma oferta oficial para limitar os custos de empréstimos de longo prazo – uma que pode eventualmente levar o Fed a intervir e comprar tantos títulos quanto necessário para manter os rendimentos baixos, uma forma de controle da curva de juros.
Ativos tangíveis que se beneficiam de repressão financeira e um dilúvio de liquidez em moeda fiduciária subiram rapidamente. Bitcoin e ouro dispararam, com o bitcoin subindo de US$ 64.000 para US$ 80.000 em uma semana. O programa do Tesouro não é QE, o que significa que não adiciona liquidez fresca aos mercados, e seu tamanho é pequeno em comparação com a dívida federal de US$ 40 trilhões. Portanto, a menos que o Fed se una, comprando títulos por conta própria e injetando liquidez, uma queda sustentada nos rendimentos parece improvável.
“O mercado percebe uma inclinação escorregadia em direção à dominância fiscal e uma possível perda de independência do Fed. A suposição aqui é que, para o Tesouro ter sucesso em manter os rendimentos baixos, precisará aumentar significativamente o volume das recompras. Isso pode exigir que o Fed se torne cúmplice nessa operação de distorção, o que nos leva pelo caminho da desvalorização,” disse Jurrien Timmer, diretor de macroeconomia global da Fidelity, said.
Essa suposição é o que o discurso de Warsh testará.
Se o discurso de sexta-feira minar essa suposição, o impulso de alta no bitcoin e no ouro pode enfraquecer. Linguagem que apresente as recompras como trabalho rotineiro de liquidez, enfatize a independência da política monetária e descarte a participação do Fed poderia elevar os rendimentos dos títulos do Tesouro e o dólar, e reduzir o bitcoin e o ouro.
Em contraste, palavras que sinalizem acquiescência implícita ao Tesouro ou que deixem espaço para possível coordenação entre o Tesouro e o Fed provavelmente validariam as expectativas de uma intervenção completa do Fed, reforçando o impulso de alta no bitcoin e no ouro.
Essencialmente, o discurso não precisa indicar onde as taxas de juros provavelmente estarão para mover esses dois ativos. Ele precisa apenas responder se o Fed apoiará a tentativa do Tesouro de gerenciar os rendimentos de prazo mais longo ou se se distanciará dela. Para qual lado Warsh inclina-se ainda permanece a ser visto.
Warsh até agora preferiu pouca intervenção verbal e quase nenhuma orientação futura, deixando os mercados definirem os preços por conta própria. Com base nesse histórico, as probabilidades de um apoio total ao programa de recompra de títulos do Tesouro parecem remotas.