Aqui está uma jogada direta do playbook do banco de relacionamento: emprestar dinheiro a alguém hoje para que eles se lembrem de você quando o verdadeiro dia de pagamento chegar amanhã. É exatamente o que as divisões de riqueza privada de Wall Street estão fazendo com fundadores e funcionários iniciais das empresas mais quentes de IA e tecnologia, concedendo empréstimos garantidos por ações privadas ilíquidas, numa aposta calculada de que esses mutuários se tornarão clientes extraordinariamente ricos assim que suas empresas entrarem no mercado público.
A estratégia está funcionando, pelo menos pelos números. O Goldman Sachs observou um aumento de 50% nos saldos de empréstimos de gestão de riqueza privada em São Francisco desde 2023. O JPMorgan relatou um aumento de dez vezes na demanda global por empréstimos de bancos privados nos últimos meses. Estas não são linhas de crédito aleatórias. São peças de xadrez cuidadosamente posicionadas em um tabuleiro que leva diretamente à maior onda de IPOs nos EUA desde 2021.
A linha de crédito para IPO
Fundadores e primeiros funcionários de empresas privadas frequentemente se encontram em uma posição financeira desconfortável: ricos em papel, mas com escassez de caixa na prática. Sua riqueza líquida está bloqueada em ações que não conseguem vender facilmente. Enquanto isso, hipotecas precisam ser pagas, contas de imposto vencem e opções de ações precisam ser exercidas antes de expirarem.
Os bancos estão extendendo crédito contra essas ações ilíquidas usando estruturas como empréstimos não garantidos de curto prazo e facilidades de penhor de ações. O fundador obtém liquidez sem abrir mão da equidade. O banco obtém um relacionamento que o posiciona para conquistar mandatos de underwriting e negócios de gestão de riqueza quando a empresa for à bolsa.
O Morgan Stanley demonstrou exatamente o quão lucrativo isso pode ser, gerando mais de US$ 70 bilhões em novos ativos líquidos a partir de IPOs apenas no Q2 de 2026, principalmente impulsionado pela SpaceX.
Uma janela de IPO histórica
A atividade de IPO nos EUA em 2026 foi nada menos que extraordinária. As listagens, excluindo SPACs e veículos financeiros, arrecadaram aproximadamente US$ 230 bilhões até a data atual, valores não vistos desde os mercados aquecidos de 2021.
O aguardado IPO da SpaceX de US$ 75 bilhões, lançado em junho, foi o grande destaque. A Anthropic, agora avaliada em impressionantes US$ 965 bilhões, pode buscar um IPO já em outubro de 2026. A OpenAI já apresentou confidencialmente seu pedido de listagem pública.
O escritório de advocacia Addleshaw Goddard observou que seus acordos de empréstimo lastreados em ações dobraram entre dezembro de 2025 e julho de 2026, um sinal de que a infraestrutura que suporta essas transações está se expandindo rapidamente pelo ecossistema financeiro.
O ângulo cripto importa mais do que você pensa
A dinâmica mais ampla do empréstimo lastreado por ações espelha o que a finança descentralizada vem fazendo há anos, permitindo que detentores de ativos voláteis ou ilíquidos tomem emprestado contra eles sem vender. A diferença é que a Wall Street está fazendo isso com participações de capital privado, em vez de ETH ou BTC.
O fluxo de capital de IPOs de IA também tem implicações diretas para os mercados de criptomoedas. Quando US$ 230 bilhões fluem para novas listagens de tecnologia, esse é um capital que compete com ativos digitais pela alocação em carteiras.
Há também o precedente que isso estabelece para a equity tokenizada e o empréstimo on-chain. A finança tradicional está essencialmente recriando, de forma personalizada e cara, o que protocolos como Aave e Compound fazem programaticamente. Se ações privadas pudessem ser tokenizadas e usadas como garantia em protocolos DeFi, os ganhos de eficiência seriam enormes. Algumas startups já estão trabalhando exatamente nisso.
O que os investidores devem observar
O risco embutido nesse boom de empréstimos merece atenção. Os bancos estão concedendo crédito contra ativos sem mercado público, sem precificação diária e com liquidez limitada. Se a janela de IPO fechar inesperadamente, seja por um choque macroeconômico, mudança regulatória ou simples fadiga do mercado, esses empréstimos tornam-se significativamente mais difíceis de avaliar e potencialmente mais difíceis de recuperar.
Em 2022, quando as avaliações de tecnologia caíram drasticamente, os empréstimos garantidos por ações para fundadores tornaram-se problemáticos em várias instituições. A concentração de empréstimos em empresas de IA introduz risco setorial específico que não deve ser ignorado.