- A maioria das stablecoins descentralizadas depende do dólar, criando uma dependência de longo prazo e vulnerabilidade à inflação do dólar.
- Os oráculos permanecem expostos à captura de capital, correndo risco de segurança do protocolo e incentivando a governança financeirizada.
- Os rendimentos do staking do Ethereum competem com stablecoins, limitando os retornos e estressando mecanismos de garantia e reequilíbrio.
Fundador do Ethereum Vitalik Buterin levantado preocupações recentes sobre stablecoins descentralizadas em uma postagem no X no domingo. A discussão ocorreu online e envolveu Buterin respondendo a comentários mais amplos da indústria. Ele explicou por que, apesar de anos de desenvolvimento, as stablecoins descentralizadas ainda enfrentam desafios estruturais não resolvidos relacionados a precificação, segurança e design de rendimento.
Dependência do Dólar e Preço de Longo Prazo
De acordo com Vitalik Buterin, a maioria descentralizada stablecoins permaneçam ancorados ao dólar dos Estados Unidos. Ele disse que esse design funciona no curto prazo, mas cria riscos de dependência a longo prazo. Notavelmente, Buterin questionou se sistemas focados na resiliência deveriam depender de uma única referência fiduciária.
Ele sugeriu que stablecoins futuras podem precisar de índices mais amplos ou de métricas de poder de compra. No entanto, ele não propôs um benchmark alternativo específico. Ele acrescentou que uma inflação moderada ou de longo prazo do dólar poderia enfraquecer sistemas vinculados exclusivamente ao preço em dólares. Essa preocupação estruturou sua crítica mais ampla à arquitetura das stablecoins.
Riscos de Captura e Governança da Oracle
Com base em preocupações com preços, Buterin destacou o design do oráculo como uma segunda vulnerabilidade importante. Os oráculos fornecem dados de preços externos às blockchains, tornando-os infraestrutura crítica.
No entanto, ele alertou que muitos sistemas oráculo permanecem vulneráveis à captura baseada em capital. Se os atacantes puderem influenciar oráculos usando grandes fundos, todo o protocolo corre risco. Consequentemente, os projetos podem elevar a extração de valor para defender os preços das tokens.
De acordo com Buterin, esse resultado prejudica os usuários e incentiva a governança financeirizada. Ele também reiterou a crítica a modelos de governança que dependem fortemente de penalidades econômicas. Ele associou esse risco ao seu apoio contínuo a DAOs, apesar de suas limitações.
Concorrência de Rendimento de Staking e Restrições de Colateral
Ao abordar a dinâmica de rendimento, Buterin descreveu os retornos do staking como concorrentes diretos das stablecoins descentralizadas. Staking do Ethereum atualmente oferece retornos mais altos do que muitos sistemas de stablecoin. Como resultado, stablecoins podem oferecer apenas rendimentos anuais modestos.
Ele delineou várias abordagens possíveis sem endossar nenhuma solução. Essas incluíram reduzir os rendimentos do staking, criar modelos alternativos de staking com risco reduzido de penalização, ou adaptar o staking com penalização para uso como colateral. Ele enfatizou que o risco de penalização inclui vazamentos de inatividade e cenários de censura.
Além disso, Buterin observou que stablecoins não podem depender de colateral ETH fixo. Quedas acentuadas no mercado exigem mecanismos de rebalanceamento. Em alguns designs, os sistemas podem pausar recompensas de staking durante movimentos extremos de preço para manter a solvência.