Financiamento do pagamento do cartão stablecoin da Visa atinge US$ 2,5 bilhões sem inadimplências

Autor: Visa

Tradução: Deep潮 TechFlow

Deep潮导读: Este artigo analisa uma solução de financiamento que utiliza contratos inteligentes para controle de garantia e dados de liquidação para gestão de risco, servindo como um raro exemplo de como a infraestrutura pode acompanhar o ritmo de crescimento dos negócios para empreendedores e investidores focados no setor de pagamentos em stablecoins.

Como os dados de liquidação do Visa e o crédito on-chain ajudam novos projetos de cartões a resolver o capital diário de liquidação

Os cartões vinculados a stablecoins são um dos segmentos de crescimento mais rápido da nossa rede. No segundo trimestre do ano fiscal de 2026, mais de 160 projetos de cartões vinculados a stablecoins estavam em operação globalmente, com volume de pagamentos crescente cerca de 200% em relação ao mesmo período do ano anterior, e o volume de liquidação em stablecoins recentemente ultrapassou uma taxa anualizada de US$ 20 bilhões, um aumento de mais de 15 vezes em relação ao ano anterior.1

Por trás deste ciclo de crescimento, há uma condição prévia raramente mencionada em manchetes. Cada projeto de cartão deve antecipar as obrigações diárias de liquidação antes de poder receber dos titulares dos cartões, e há sempre uma fonte necessária para financiar essa lacuna. Este é um dos fatores mais invisíveis que determinam se um novo projeto pode ser iniciado e se pode crescer.

Preencher a lacuna financeira entre o liquidação da rede e o reembolso ao portador não é um desafio novo, e as ferramentas para resolvê-lo já estão bem estabelecidas. Linhas de crédito e securitização de ativos são estruturas financeiras eficientes e maduras, altamente eficazes no serviço de grandes portfólios de cartões. A maioria dos grandes projetos na nossa rede é financiada exatamente dessa maneira.

A imagem do mutuário inicial mudou. Muitos projetos associados a stablecoins realizam liquidações diárias, incluindo fins de semana e feriados, e os montantes de capital necessários geralmente estão muito abaixo do limiar econômico para financiamento de estoque. Um projeto pode precisar apenas de alguns milhões de dólares no primeiro ano, com retiradas e reembolsos diários, tendo como garantia contas a receber que acabaram de começar a ser geradas. Nesse nível, os custos fixos das estruturas de financiamento tradicionais são difíceis de justificar, e o histórico de desempenho que os credores gostariam de usar para avaliação ainda não existe em uma forma facilmente avaliável.

O resultado é que alguns projetos iniciais são limitados menos pela demanda ou pela infraestrutura de rede e mais pela capacidade de obter financiamento operacional alinhado com suas formas cotidianas de operação.

Credit Coop em parceria com a Visa construiu, para esta fase, uma camada de financiamento: uma ferramenta de crédito rotativo denominada em stablecoin, especificamente projetada para financiar as obrigações diárias de liquidação da Visa, com os recebíveis de liquidação como garantia. Três componentes fazem funcionar:

1. Controle programado de margem

As contas a receber são primeiro processadas pelo contrato inteligente Spigot da Credit Coop, antes de chegarem à conta operacional do mutuário, onde o Spigot automaticamente retira os pagamentos. Esse recurso é familiar para qualquer credor: equivale a um cofre operando sob um protocolo de controle de conta de depósito, mas executado por código, em vez de transferências manuais. Em toda a plataforma, essa infraestrutura já executou mais de 9.000 pagamentos na cadeia, cada um sendo uma transação pública e verificável. Implementar esse controle por meio de código é exatamente o que torna esse tipo de arranjo economicamente viável mesmo em volumes menores de financiamento.

2. Garantia da validação dos dados de liquidação

Como terceiro registrado e com autorização de cada projeto, a Credit Coop recebe diretamente os arquivos diários de liquidação Visa dos projetos por meio de canais de dados seguros. Os limites de financiamento, liberações e verificação de reembolsos são calibrados em relação a esses registros e ao histórico de reembolsos na cadeia, permitindo que os credores observem o desempenho real de um projeto a partir de duas perspectivas independentes.

Dados melhores geralmente levam a preços mais vantajosos. À medida que mais credores se familiarizam com a underwriting desse tipo de financiamento, o custo do empréstimo para os projetos participantes caiu em até 30%.

Desde agosto de 2023, a Rain (um membro principal da Visa que dá suporte a projetos de cartões de stablecoin globais) tem financiado suas obrigações diárias de liquidação Visa por meio da ferramenta de crédito rotativo da Credit Coop.

O mecanismo é direto. A Rain empresta para completar o assentamento. Após receber o arquivo diário de assentamento do Visa, os fundos são transferidos da ferramenta de crédito da Credit Coop para a Rain e, em seguida, para o endereço de assentamento do Visa. Após o pagamento dos titulares dos cartões, os fundos são automaticamente direcionados ao Spigot por meio do contrato inteligente da Rain, que paga os juros e reabastece o limite, permitindo que a ferramenta de crédito continue em ciclo.

Durante a vigência das ferramentas de crédito, cada obrigação de liquidação foi financiada pontualmente. Desde 2023, a plataforma Credit Coop acumulou mais de US$ 2,5 bilhões em financiamento, com mais de 3.000 eventos de empréstimo e 9.000 eventos de reembolso executados na cadeia, sem inadimplência. 2

• Agosto de 2023
• Valor acumulado de financiamento liquidado: aproximadamente 2 bilhões de dólares
• Eventos de empréstimo/reembolso na cadeia: 2.000+ / 7.000+
• Juros pagos até agora: US$ 1,58 milhão ou mais
• Mecanismo de execução: Contrato inteligente Spigot (crédito privilegiado, execução programada)
• Settlement data: Daily Visa settlement file, obtained via secure data channel

Há mais eventos de reembolso do que de empréstimo porque o Rain precisa realizar apenas um empréstimo para cobrir o liquidação de muitos titulares de cartões e projetos de cartões, enquanto os reembolsos chegam desses usuários em lotes.

A parte mais interessante da história está por vir. O Karta, um cartão de crédito Visa premium emitido nos EUA voltado para viajantes globais, operando sob o BIN da Rain, lançou-se e expandiu-se utilizando ferramentas de crédito da Credit Coop, mesmo antes de estabelecer um histórico de desempenho. Em junho de 2026, impulsionado por um crescimento de 10 vezes em 2025, o Karta anunciou um financiamento de US$ 140 milhões: uma rodada A de US$ 15 milhões liderada pela Galaxy Ventures, além de um instrumento de crédito institucional de US$ 125 milhões fornecido pela Community Investment Management. O histórico diário de liquidação acumulado pelo projeto tornou-se parte da base que sustentou esse financiamento de maior escala.

Moto e Xplace são projetos de cartão operando sob o BIN da Rain e financiados na mesma infraestrutura da Credit Coop.

O acesso direto aos dados de liquidação abriu novas possibilidades. Os projetos não precisam mais antecipar ferramentas de crédito ou manter fundos excedentes entre ciclos; em vez disso, um empréstimo no mesmo dia é acionado pelo arquivo de liquidação diária, com valor exatamente igual ao débito líquido, transferido diretamente para o endereço de liquidação da Visa. Isso altera a economia em três aspectos:

• Capital efficiency: The project pays only for the funds actually used, with usage windows measured in hours, not days.
• Exposição correspondente: a exposição do credor segue o valor de liquidação diária, e não o limite de crédito total, permitindo que a mesma base de capital suporte mais projetos.
• Consistency: Loans are disbursed on each settlement date based on the settlement amount reported by Visa, including weekends and holidays.

Cada novo projeto de cartão associado a uma stablecoin exige capital de operação desde o primeiro dia, e os projetos que mais precisam de capital são frequentemente aqueles com histórico de crédito mais curto. Por meio da automação de controle de colateral e serviços, a Credit Coop torna viável o financiamento respaldado por contas a receber nesses volumes, onde os custos fixos de estruturas de financiamento com documentação completa são difíceis de justificar. Mais projetos recebem financiamento, e mais volume flui pela rede.

O financiamento programático e validado por dados de liquidação também reforçou a confiabilidade da liquidação, substituindo os modos de falha dos processos manuais com mais de 12.000 eventos on-chain e zero inadimplência.

Eles não substituíram o mercado de crédito institucional, mas sim adicionaram valor a ele. Um projeto que realiza liquidação diária de dois anos, com todas as obrigações cumpridas pontualmente e todos os saques e reembolsos verificados contra dados da rede, é muito mais fácil de avaliar quanto ao crédito do que um projeto com histórico mais curto e dados autodeclarados. Essa é a trajetória da Karta, passando de crédito rotativo de pequeno valor para crédito institucional de US$ 125 milhões, e esperamos que mais projetos sigam esse caminho.

Para bancos, emissores e credores institucionais, esta é a oportunidade que merece atenção. Uma nova classe de ativos está sendo testada em um ambiente aberto, com seu desempenho corroborado por dados de liquidação. Instituições parceiras da Visa têm potencial para ocupar uma posição privilegiada quando esses projetos amadurecerem.

Para obter mais informações sobre o projeto de stablecoin da Visa e oportunidades de parceria, incluindo como o Visa Consulting and Analytics (VCA) pode ajudar a avaliar e projetar programas de cartões vinculados a stablecoins, visite Visa.com ou entre em contato com seu representante da Visa.

Saiba mais sobre o papel da Visa nas stablecoins, Credit Coop, Rain, Moto e Karta.

Os estudos de caso, comparações, estatísticas, conteúdos de pesquisa e recomendações são fornecidos “como estão”, apenas para referência informativa, e não devem ser utilizados como base para decisões operacionais, de marketing, legais, técnicas, fiscais, financeiras ou outras. A Visa Inc. não faz nenhuma garantia ou declaração quanto à integridade ou exatidão das informações apresentadas, nem assume qualquer responsabilidade ou obrigação decorrente da dependência dessas informações. O conteúdo contido neste documento não constitui aconselhamento financeiro ou jurídico; os leitores devem procurar orientação de profissionais qualificados quando necessitarem desse tipo de aconselhamento.

Os dados sobre o número de projetos e o crescimento do volume de pagamentos são provenientes da conferência telefônica de resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 da Visa, em 29 de abril de 2026 (investor.visa.com). Os dados sobre a taxa anualizada de liquidação em stablecoins são provenientes da Visa; esse número deve ser confirmado com o departamento de relações com investidores antes da publicação.

Os dados do projeto são fornecidos pela Credit Coop (CMBT Labs Inc.); a contagem de eventos on-chain é até 19 de agosto de 2026. O estado de zero inadimplência deve ser reconfirmado pela Credit Coop imediatamente antes da publicação.