Visa lança a plataforma de stablecoin VSP para habilitar operações institucionais on-chain

Desde 2021, a gigante global de pagamentos Visa iniciou a exploração de liquidação de stablecoins baseadas em blockchains públicas. Após os primeiros testes piloto de liquidação e testes de depósito de fundos na Ethereum e Solana, até abril de 2026, o valor anualizado de liquidação do projeto piloto de stablecoin da Visa atingiu 7 bilhões de dólares americanos, com um crescimento trimestral de 50%, e os canais de liquidação foram expandidos para nove redes blockchain principais. No entanto, participar apenas como canal de liquidação não resolve completamente os pontos dolorosos das instituições financeiras na prática.

Em 16 de julho de 2026, a Visa anunciou oficialmente o lançamento do "Visa Stablecoin Platform" (VSP, sigla em inglês) e sua entrada na fase de teste limitado. O VSP tem como foco principal um ambiente em nuvem empresarial voltado para bancos comerciais, empresas de tecnologia financeira e departamentos de tesouraria, visando fornecer às instituições serviços de gestão de ciclo de vida completo para stablecoins, incluindo cunhagem (Mint), resgate (Redeem), detenção e transferência. Essa iniciativa marca a transição da Visa de seu papel tradicional de "processadora de transações" para o de "operadora de infraestrutura subjacente" na era das moedas digitais programáveis. Este artigo oferecerá uma análise aprofundada do panorama técnico, da arquitetura do produto, do ecossistema comercial e da concorrência do VSP.

Para a maioria das instituições financeiras regulamentadas, o principal obstáculo para integrar ativos criptográficos em suas operações centrais não é a falta de consenso teórico, mas sim as realidades técnicas e operacionais subjacentes. Se um banco tradicional desejar construir independentemente um negócio on-chain, precisará enfrentar desafios de engenharia complexos, como a manutenção de nós de validação, a gestão de chaves de cold wallets, auditorias de segurança de contratos inteligentes complexas e a reconciliação de dados do livro distribuído com o sistema contábil central do banco. O design central do VSP consiste em abstrair e encapsular esses processos on-chain complexos como serviços modularizados prontos para uso; a plataforma VSP integra, em sua camada inferior, quatro módulos funcionais técnicos:

1. Roteamento de cunhagem e resgate na cadeia (Onchain Minting & Redemption Routing): Permite que instituições enviem instruções diretamente para contratos inteligentes suportados por meio do VSP, concluindo automaticamente a emissão e a destruição de tokens, eliminando os custos financeiros e técnicos associados à escrita e implantação manuais de contratos inteligentes.

2. Painel de Tesouraria Centralizada (Centralized Treasury Dashboard): fornece uma interface única de gerenciamento para ajudar as empresas a monitorar em tempo real os saldos de stablecoins, a velocidade das transações e o fluxo de fundos entre cadeias e entre moedas.

3. Sistema de conformidade corporativa e monitoramento de fraude (Enterprise Compliance & Fraud Monitoring): Integração direta com os padrões globais de risco da Visa, oferecendo monitoramento de comportamentos anômalos na cadeia e triagem automatizada de listas.

4. Interoperabilidade de fluxo de trabalho bancário (Turnkey Interoperability): Conecte contas virtuais na cadeia aos canais ACH (Sistema Automático de Liquidação) ou de transferência bancária do sistema bancário tradicional por meio de interfaces de programação de aplicativos (APIs) modernas, permitindo a conversão fluida entre moeda fiduciária e ativos digitais.

Em relação à implementação específica da custódia de carteiras, a VSP desenvolveu dois modelos de produto paralelos para instituições com diferentes preferências regulatórias:

1. O modelo Wallet-as-a-Service (WaaS): no modelo WaaS, instituições financeiras não precisam construir seu próprio ambiente de armazenamento de chaves subjacente. Em termos simples, Wallet-as-a-Service refere-se a um serviço de terceiros que fornece, na nuvem, funcionalidades completas de desenvolvimento, gerenciamento, interfaces e controle de segurança de carteiras para empresas, eliminando a necessidade de estas construírem nós complexos e livros contábeis criptografados. Na arquitetura WaaS da VSP, a Visa fornece apenas tecnologia segura de gerenciamento de chaves, enquanto, sob aspectos legais e operacionais, os clientes permanecem como os próprios custodiantes de seus ativos. Esse design evita a pressão regulatória e os riscos de balanço patrimonial da Visa como custodiante fiduciária.

Segurança de camada inferior: O VSP utiliza uma pilha de segurança dupla baseada em Cálculo Seguro Multi-participante (MPC) e Módulo de Segurança de Hardware (HSM) para proteger ativos de chaves privadas sensíveis. O MPC (Multi-Party Computation / Cálculo Seguro Multi-participante) é uma técnica criptográfica que permite que vários participantes calculem conjuntamente uma saída (por exemplo, gerar uma assinatura digital), sem que qualquer indivíduo ou servidor único possua a chave privada completa, eliminando assim o risco absoluto de roubo de ativos devido à exposição pontual da chave privada. A maioria dos ativos criptografados em caixa utiliza o modelo criptográfico MPC. O HSM (Hardware Security Module / Módulo de Segurança de Hardware) é um hardware físico, ou seja, um computador de segurança dedicado. Seu interior é exclusivamente utilizado para gerar e armazenar chaves criptográficas, e nenhum programa externo pode extrair diretamente o texto claro das chaves internas, garantindo que os ativos de chave permaneçam protegidos contra extração física mesmo diante de invasões cibernéticas.

Mecanismos de controle de nível bancário: para atender aos rigorosos requisitos de auditoria de instituições financeiras Tier 1, o modelo WaaS incorpora múltiplos controles operacionais: Maker/Checker (processo de duplo controle de emissão e aprovação): como um mecanismo de aprovação de risco financeiro, quando o sistema executa operações sensíveis (como transferências de grandes valores ou modificação de parâmetros de contratos inteligentes), é necessário que um operador "emita (Make)" o comando e que um administrador com permissão de aprovação o "revise (Check)" e autorize, antes que o comando seja executado oficialmente. Assinatura de chave de segurança vinculada ao dispositivo (Passkey Signing): substitui senhas de conta compartilhadas, facilmente vulneráveis a ataques de phishing; cada transação deve ser autorizada por assinatura local através de biometria ou chave física vinculada ao hardware. Controle de lista de permissão de carteira (Allowlists) e registro completo de auditoria (Audit Logging): o sistema exige que os fundos sejam transferidos apenas entre endereços de carteira previamente revisados e incluídos na "lista de permissão", e todas as operações sensíveis são registradas em logs do sistema imutáveis, disponíveis para verificação imediata pela equipe de conformidade e autoridades regulatórias.

2. O modo de carteira própria (Bring Your Own Wallet, abreviado como BYOW) oferece uma opção de integração para instituições maduras que já estabeleceram e operam um ambiente seguro de chaves privadas em provedores terceirizados como Fireblocks, BitGo ou Fystack. Neste modo, a Visa não participa do processo de assinatura de chaves privadas nem da custódia diária da instituição; o VSP atua principalmente como uma passagem externa de conversão entre moeda fiduciária e stablecoin, fornecendo configurações de conformidade, roteamento de depósitos e saques em contas virtuais, além da integração com os sistemas globais de pagamento por cartão e liquidação da Visa.

Embora o VSP se posicione, em planejamentos de longo prazo, para suportar uma rede aberta multiativo e multichain, sua versão de teste atual possui limites técnicos claros: na fase de teste atual, o VSP suporta nativamente apenas um ativo, o Open USD (OUSD), e as blockchains suportadas estão limitadas ao Ethereum, Solana e Tempo.

Como um sistema operacional integral de ativos digitais, o valor comercial central do VSP não reside apenas em suas funções isoladas de custódia de carteira ou cunhagem de tokens, mas sim na sua capacidade de integrar profundamente moedas estáveis on-chain com a infraestrutura global de transferências em tempo real da Visa — o Visa Direct. No sistema tradicional de pagamentos B2B transfronteiriços e alocação global de fundos, instituições financeiras e empresas têm sido limitadas por muito tempo pelo modelo operacional conhecido como pré-financiamento (Treasury Prefunding). O pré-financiamento refere-se a uma prática tradicional em pagamentos transfronteiriços, na qual empresas multinacionais ou empresas de tecnologia financeira precisam antecipadamente transferir e depositar grandes quantias de moeda fiduciária em contas bancárias locais no país de destino, para garantir que os pagamentos sejam concluídos instantaneamente. Isso resulta em grandes volumes de capital permanentemente bloqueados e inoperantes em diversos corredores globais, reduzindo drasticamente a eficiência geral da fluidez de fundos das empresas.

O VSP permite que empresas armazenem e mantenham stablecoins diretamente em suas carteiras gerenciadas pela Visa. Quando necessário realizar pagamentos a fornecedores ou comerciantes no exterior, os sistemas financeiros das empresas podem enviar instruções de pagamento diretamente ao VSP. Em segundo plano, o VSP automaticamente avalia a rota mais eficiente, convertendo os saldos de stablecoins em grande volume em moeda fiduciária local do país destinatário (como peso mexicano, peso filipino etc.) em poucos segundos por meio da rede de liquidação em tempo real Visa Direct, e depositando diretamente na conta bancária tradicional ou cartão do beneficiário. Esse modelo permite que empresas multinacionais concentrem seus fundos de reserva espalhados globalmente em uma única conta de tesouraria on-chain, eliminando atritos de liquidez associados à manutenção de reservas elevadas em moeda fiduciária.

Além da integração com stablecoins de cadeias públicas, outro ramo técnico mais impactante do VSP é sua integração tecnológica com a Pismo, líder global de software bancário em nuvem da Visa. Após adquirir a Pismo integralmente em 2024, a Visa planeja aproveitar a vantagem tecnológica da Pismo em sistemas bancários centrais para permitir que o VSP, na camada subjacente, não apenas suporte stablecoins de terceiros, mas também native suporte depósitos tokenizados emitidos e gerenciados por bancos comerciais. Para bancos comerciais tradicionais, stablecoins e depósitos tokenizados são muito semelhantes na camada técnica, mas diferem significativamente em atributos financeiros, legais e de controle de risco. Stablecoins geralmente são equivalentes monetários emitidos fora do balanço por entidades não bancárias, sem cobertura de seguro de depósito e sujeitas a restrições legislativas que dificultam a geração direta de juros. Já os depósitos tokenizados permitem que bancos comerciais aproveitem os benefícios tecnológicos da blockchain — como liquidação contínua 24/7 e programabilidade por contratos inteligentes — mantendo ao mesmo tempo os valiosos depósitos em seus próprios balanços, preservando a capacidade de criação de crédito dos tradicionais negócios de empréstimos e depósitos bancários.

Diante desse divisor de caminhos entre esses dois tipos de ativos digitais, o CEO da Visa, Ryan McInerney, destacou claramente que o papel da Visa não é prever antecipadamente qual tipo de token se tornará o dominante da indústria, mas sim, por meio do VSP, suportar paralelamente os dois mecanismos: “stablecoins” e “depósitos tokenizados”. Essa estratégia de integração tecnológica multi-token e multi-chain garante que, independentemente de qual forma de token as instituições financeiras adotarem no futuro para transferência de valor, a interface de liquidação da rede Visa e seu modelo de receita baseado em “taxas de passagem” por transação permanecerão invencíveis.

Para entender as mudanças trazidas pelo VSP, é necessário analisar o ativo digital central profundamente integrado em seu lançamento: Open USD (OUSD). Isso não é apenas uma escolha de tipo de token, mas sim um "ataque surpresa" ao modelo de lucro monopolizado pelos emissores tradicionais de stablecoins.

Por muito tempo, emissores tradicionais de stablecoins, como o USDT emitido pela Tether e o USDC emitido pela Circle, basearam seu modelo de lucro principalmente na diferença de juros exclusiva sobre ativos de reserva (Float-Capture Economics). Esse modelo econômico de monopólio está enfrentando uma resistência crescente à medida que a infraestrutura de criptomoedas se torna mainstream. Para quebrar esse padrão de distribuição de lucros, o consórcio Open Standard (cujos membros fundadores incluem Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase e mais de 140 grandes empresas financeiras e de tecnologia globais) lançou o Open USD (OUSD), uma nova geração de stablecoin padrão. As reservas do OUSD são totalmente garantidas por fundos de mercado monetário de títulos do Tesouro americano de curto prazo e alta liquidez, geridos diretamente por líderes de gestão de ativos como a BlackRock.

OUSD revoluciona com seu inovador modelo de compartilhamento de rendimento (Yield-Sharing Model). Como a legislação norte-americana sobre stablecoins (como o GENIUS Act) proíbe estritamente em seu arcabouço legal que emissores de stablecoins paguem juros diretamente a usuários finais varejistas, o OUSD adota uma solução técnica e contratual engenhosa: em vez de pagar juros diretamente aos usuários finais varejistas, ele distribui e devolve diretamente aos instituições financeiras, empresas e canais de distribuição que participam da emissão, resgate e operação do token os rendimentos gerados pelas reservas em títulos do Tesouro americano de curto prazo, proporcionalmente às suas transações e detenções.

Quando a Visa integrar nativamente o VSP com o OUSD e promovê-lo entre seus 15.000 membros institucionais espalhados globalmente, esse modelo de margem de lucro demonstra uma forte capacidade de convencimento canal. Para qualquer banco tradicional ou empresa de tecnologia financeira, acessar a liquidação do OUSD por meio do VSP significa transformar a liquidez de capital operacional anteriormente fornecida gratuitamente em ativos geradores de renda合规.

Esse modelo de aliança que compartilha lucros levou diretamente os bancos de investimento de Wall Street e analistas de mercado a reavaliar os emissores monopolistas tradicionais. Em 16 de julho de 2026, com o lançamento do beta do Visa Stablecoin Platform carregando OUSD, as preocupações com a deterioração do cenário competitivo se intensificaram rapidamente. No dia do anúncio conjunto, as ações da Circle (emissora do USDC) caíram cerca de 5%. O principal argumento dos analistas para serem baixistas em relação às grandes empresas de stablecoins tradicionais é que a "aliança de ecossistema de canais" VSP + OUSD comprimirá e desviará fatalmente o espaço de arbitragem atual da Circle, devolvendo os juros das reservas como dividendos, acelerando assim a reestruturação da diferença de spread em todo o mercado de stablecoins, passando da "arbitragem monopolista" para a "distribuição de infraestrutura".

Ao analisar a posição estratégica macro da VSP, o especialista global em pagamentos e fintech Tom Noyes apresentou uma metáfora clássica da indústria: “A VSP para stablecoins é como o Visa DPS para cartões de débito”. Essa metáfora revela diretamente a intenção da Visa de desempenhar o papel de infraestrutura ecológica no ecossistema financeiro na cadeia. (Visa DPS, Serviço de Processamento de Débito, é um serviço terceirizado de fundos oferecido pela Visa. Ele representa milhares de bancos que, silenciosamente, processam, verificam e registram as transações dos titulares de cartões. Os bancos não precisam investir pesadamente em infraestrutura interna complexa para sistemas de contabilidade e comunicação de transações; basta delegarem totalmente essa carga técnica à Visa, concentrando-se apenas na aquisição de clientes e no gerenciamento de relacionamentos.) A VSP está replicando integralmente esse modelo de expansão de rede validado historicamente, apenas substituindo os trilhos subjacentes da rede de mensagens de cartões de débito por um livro-razão distribuído, transformando a gestão de contas principais (PAN) em carteiras criptográficas e assinaturas múltiplas gerenciadas, e evoluindo o modelo de contabilidade tradicional baseado em processamento em lote para a criação e destruição na cadeia. A Visa nunca emitiu diretamente os fundos fiduciários que circulam em sua rede; isso é feito pelos bancos membros, responsáveis pela captação de depósitos e resgate, enquanto a Visa mantém firmemente o controle sobre os padrões da rede, o roteamento de transações e a arbitragem de disputas. O nascimento da VSP é exatamente a mais recente extensão dessa filosofia de rede.

Essa abordagem distingue a VISA de seus concorrentes Mastercard e da emergente gigante tecnológica Stripe.

Primeiro, a Visa adota uma abordagem de “taxa de passagem” baseada em neutralidade e colaboração ecológica. A Visa não se inclina a escolher ou emitir uma única stablecoin específica, mas sim se dedica a fornecer um sistema operacional neutro compatível com múltiplas cadeias e múltiplas moedas. No VSP, a Visa une mais de 140 grandes empresas financeiras e tecnológicas, incluindo Mastercard, Stripe, BlackRock e Coinbase, para formar um consórcio de padrões abertos que promove o Open USD (OUSD). A Visa não assume o risco de gerenciamento dos ativos de reserva subjacentes nem precisa lidar com as pressões regulatórias da emissão de tokens; em vez disso, concentra-se em fornecer, por meio do VSP, carteiras, rotas de entrada e saída de fundos e liquidação de redes de cartões, cobrando taxas de transação e taxas de serviços adicionais.

Em contraste, a Mastercard segue uma abordagem de propriedade, fusões e controle centralizado. A Mastercard tem se concentrado em aquisições de ativos pesados no espaço das stablecoins. Por exemplo, em abril de 2026, a Mastercard adquiriu integralmente, por 1,8 bilhão de dólares, a BVNK, um processador de pagamentos B2B baseado em stablecoins, para estabelecer internamente seu próprio sistema de recebimento e pagamento de stablecoins e gestão de tesouraria. A Mastercard busca obter controle total sobre seu roadmap tecnológico e monopolizar todas as taxas de transação e spreads cambiais, por meio da propriedade direta da infraestrutura. Contudo, essa estratégia centralizada também impõe à Mastercard a responsabilidade integral pelos riscos operacionais, barreiras de integração tecnológica e potenciais riscos sistêmicos associados a um único ponto de decisão.

Enquanto a nova gigante de pagamentos Stripe se concentra na estratégia de fechar o ciclo de pagamentos para comerciantes e monopolizar APIs verticais. A Stripe, por meio da aquisição de alta margem da plataforma de stablecoin Bridge, busca criar um canal vertical de liquidação extremamente suave e de baixo custo para desenvolvedores e comerciantes. O objetivo central da Stripe é ajudar os comerciantes a contornar as altas taxas das redes de cartões tradicionais por meio de stablecoins, consolidando assim a lealdade dos comerciantes.

A análise de Tom Noyes sugere que, como o VSP não precisa desenvolver e manter por conta própria todos os canais locais de entrada e saída de fundos, mas sim distribui essas tarefas entre parceiros na rede, esse modelo de inovação distribuída é mais vantajoso a longo prazo. A Stripe fornece a API para desenvolvedores, a Tempo Chain é responsável pelos pagamentos automatizados, e os provedores locais de tecnologia financeira aplicam suas próprias soluções para resolver as cadeias de liquidação das moedas fiduciárias em seus respectivos países. Cada parceiro investe autonomamente, localiza suas operações e assume a pressão regulatória, enquanto cada fluxo adicional de stablecoins que impulsionam converge finalmente na rede Visa, permitindo que a Visa extraia uma proporção maior de taxas de serviços adicionais por unidade de volume de transações em stablecoins, com uma estrutura mais leve.

Essa lógica de neutralidade e capacitação ecológica também foi confirmada publicamente por líderes decisórios.

Na conferência telefônica de resultados financeiros, o CEO da Visa, Ryan McInerney, admitiu que a Visa manterá uma postura aberta e “multimoeda, multichain” a longo prazo. Ele enfatizou que o papel da Visa não é prever no mercado qual stablecoin será a vencedora final, pois as stablecoins como um todo ainda estão em estágio inicial na adoção para pagamentos comerciais reais. O lançamento da plataforma VSP tem como objetivo garantir que, independentemente de qual stablecoin regulamentada ou rede blockchain venha a ser amplamente adotada no futuro, as instituições financeiras possam realizar conexões semelhantes e em larga escala dentro do ambiente seguro já confiável da Visa. Jack Forestell, chefe de produto e estratégia da Visa, abordou diretamente os desafios dos bancos, apontando que o gargalo central das stablecoins nunca esteve no conceito macro de “moeda programável”, mas sim nas operações práticas e realidades operacionais extremamente detalhadas. Antes do VSP, bancos tradicionais que desejavam entrar no espaço on-chain precisavam lidar com extrema cautela com provedores de custódia cripto, nós de validação de blockchains públicas, empresas de auditoria terceirizadas e uma variedade de padrões de contratos inteligentes. A encapsulação técnica do VSP permite que os bancos acessem apenas a interface familiar da Visa, transformando completamente os complexos backends de blockchain em tubulações invisíveis por baixo.

O sistema tradicional de pagamento por cartão foi projetado para "seres humanos". A frequência das transações de consumidores humanos é frequentemente limitada por fatores fisiológicos, os valores por transação tendem a ser elevados e dependem fortemente do mecanismo de reembolso de 30 dias e da proteção tradicional de limite de crédito. No entanto, à medida que o comércio global entra na era da economia de agentes, surge rapidamente um novo paradigma comercial impulsionado por inteligência artificial: o "comércio de agentes de IA (Agentic Commerce)".

Quando entidades comerciais passam de humanos para agentes de IA, as limitações fundamentais das trilhas financeiras tradicionais ficam evidentes. Cada transação por cartão das organizações de cartões tradicionais possui uma taxa fixa de início de canal; se um agente de IA precisar pagar uma taxa mínima por consulta de dados ou por chamada de API por segundo, a taxa fixa das trilhas tradicionais excederia milhares de vezes o valor do ativo da transação, tornando-a economicamente inviável. Além disso, pequenas transações de colaboração frequentes, de alta frequência e contínuas 24/7/365 entre agentes de IA sobrecarregariam diretamente os sistemas centrais bancários tradicionais, que operam com conciliação em lotes diários e não realizam liquidações nos fins de semana. Isso gerou uma necessidade urgente por microliquidação máquina-a-máquina (M2M Micro-commerce). O que se entende por M2M Micro-commerce / microliquidação de máquinas é o pagamento em tempo real, de alta frequência e de pequeno valor — até dezenas de milhares de transações por segundo, com valores unitários inferiores a um centavo — realizados entre software e software, servidor e servidor, para obter serviços digitais extremamente minúsculos (como um pico de poder computacional ou um rótulo de dados).

Diante dessa mudança, a Visa demonstrou uma visão estratégica excepcional. Na frente, a Visa lançou oficialmente o protocolo de pagamento AI Intelligent Commerce Connect e, em conjunto com uma aliança setorial, estabeleceu o padrão x402 para pagamentos máquinas e o protocolo de pagamento máquinas. Esse protocolo pode automaticamente distribuir, na frente, credenciais seguras para cada agente de IA, com limites orçamentários independentes, avaliação de classificação de crédito e proteção contra bloqueios cíclicos do sistema. Já no back-end, a Visa fornece suporte por meio do VSP. Como o VSP opera em um ambiente de blockchain de alta taxa de transferência, as pequenas liquidações entre máquinas reduziram as taxas de transação da rede blockchain para abaixo de um centavo de dólar, resolvendo completamente o impasse tarifário do microcomércio. Atualmente, a maioria absoluta das transferências autônomas de máquinas já realiza liquidação e assentamento por padrão em stablecoins em blockchain.

Embora o VSP demonstre ambição na construção da infraestrutura de liquidação subjacente às criptomoedas, como uma infraestrutura financeira recém-lançada em meados de julho de 2026, instituições financeiras regulamentadas e empresas ainda devem avaliar com cautela as limitações atuais e os desafios práticos na implementação do VSP.

Na fase atual de teste beta, o VSP apresenta as seguintes restrições claras em relação aos limites do produto e à admissão técnica:

A propriedade de闭环 do limiar de entrada limita a abertura do ecossistema

No estágio atual, o VSP não é uma plataforma em nuvem aberta ao público para registro geral. Para participar da plataforma em teste, as instituições devem primeiro acessar os canais corporativos existentes da Visa para obter um Visa Access ID e um número de identificação comercial (BID, Business Identification Number) emitidos oficialmente pela Visa. Devido a esse requisito rígido, o VSP, no estágio atual, é na verdade uma “atualização de serviço fechado” direcionada exclusivamente à base existente de clientes bancários e institucionais da Visa; empresas fintech emergentes e desenvolvedores Web3 que ainda não possuem relação tradicional de representação ou adquirência com a Visa permanecem excluídos dos benefícios iniciais desta plataforma.

2. Escolha única de ativos e cadeia pública subjacente

Embora a Visa já tenha amplamente suportado o USDC da Circle e o USDG da Paxos em outras operações de ativos digitais, no ambiente operacional unificado VSP lançado atualmente, a plataforma suporta nativamente apenas um ativo digital: o Open USD (OUSD). Além disso, a infraestrutura de blockchain suportada está limitada apenas às redes Ethereum, Solana e Tempo. Se o roadmap financeiro de um banco ou empresa depender de alocação híbrida de múltiplos ativos e múltiplas cadeias (por exemplo, necessitando de alocações frequentes entre Ethereum, Avalanche e Base de USDC e do stablecoin euro EURC), a versão atual do VSP não atende diretamente a essas necessidades de gestão de múltiplos ativos.

3. A API e os kits de desenvolvimento ainda não estão totalmente em produção

Para instituições como neobanks e prestadores de serviços de liquidação multinacionais, que buscam altamente a automação de sistemas, a única maneira de integrar perfeitamente o清算 de stablecoins em seus negócios é por meio de integração de código em nível de sistema. No entanto, a versão atual do VSP ainda é um sistema de console orientado por portal, no qual os administradores institucionais devem realizar manualmente, por meio da interface gráfica frontal, operações de depósito e retirada, cunhagem, destruição e configuração de aprovação. Embora o plano de produto da Visa indique claramente que o VSP fornecerá um conjunto completo de APIs REST e pacotes de desenvolvimento SDK, e já tenha disponibilizado uma prévia das especificações documentais aos parceiros, para as equipes de desenvolvimento, a funcionalidade real de interação programática ainda está marcada como "Em breve" (Coming Soon). Na ausência de um ambiente de teste sandbox maduro e de interfaces API, é difícil para as empresas utilizá-lo como um sistema de backend em nível de sistema com alta concorrência e alta automação.

4. Decisão comercial entre pilha exclusiva e camada de orquestração neutra

Do ponto de vista da rota técnica, o VSP é um exemplo típico de pilha exclusiva (Captive Stack), o que gerou discussões estratégicas dentro das equipes de pagamento bancário sobre o bloqueio tecnológico. (Pilha exclusiva (Captive Stack): em termos simples, trata-se de um sistema tecnológico fechado e altamente integrado. Assim como o ecossistema fechado das fabricantes de smartphones, desde carteira, custódia, até câmbio e liquidação de depósitos e saques, tudo é fornecido e controlado exclusivamente pela Visa, e as stablecoins e blockchains suportadas também devem ser aprovadas pela Visa.) A vantagem da pilha exclusiva reside em sua integração extremamente alta: os bancos precisam gerenciar apenas um relacionamento com a Visa para obter um serviço completo que inclui carteira WaaS, conformidade e núcleo bancário em nuvem Pismo. No entanto, para os principais bancos comerciais que buscam neutralidade extrema, precisam de arbitragem transnacional e não desejam entregar totalmente sua soberania em pagamentos e recebimentos às bandeiras, eles

Frequentemente, preferem adotar uma camada de orquestração neutra. Para esses bancos que buscam soberania, o VSP não será a única opção em sua arquitetura tecnológica, mas sim apenas um dos canais disponíveis em sua biblioteca de orquestração multi-rota. Os bancos poderão alternar dinamicamente entre o VSP (que realiza pagamentos em OUSD com distribuição direta de juros) e a cadeia pública (que utiliza USDC na rede rápida Base), conforme a economicidade de cada corredor de pagamento.

5. Custos comerciais não divulgados e retorno sobre investimento (ROI) não mensurável

Qualquer implementação de infraestrutura financeira corporativa deve passar por uma análise rigorosa do comitê de risco e do comitê financeiro em relação ao retorno sobre o investimento. No entanto, até o momento, a Visa ainda não divulgou publicamente os detalhes específicos das taxas do VSP, incluindo as taxas de licenciamento da plataforma, as taxas de processamento por transação para cunhagem/resgate/transferência de stablecoins e as taxas de serviço de interface no modelo BYOW. Sob um modelo de cobrança totalmente opaco, as equipes financeiras das instituições financeiras atualmente têm dificuldade em realizar uma avaliação quantificável da responsabilidade dos resultados de redução de custos e aumento de eficiência (ROI) após a introdução do VSP.

Em resumo, o VSP representa, sem dúvida, uma mudança marcante no processo de modernização das organizações de cartões tradicionais, tanto em termos técnicos quanto comerciais; no entanto, atualmente ainda se encontra em uma fase inicial de teste, fortemente dependente da rede e dos ativos existentes da Visa, com sua API ainda não totalmente pronta. Durante a implementação abrangente entre o final de 2026 e 2027, o VSP deverá passar por uma transição completa de portal para API, expansão horizontal da interoperabilidade multiativo e validação no mercado de um modelo de precificação transparente. As diversas instituições, ao se conectarem, devem buscar o ponto dinâmico de equilíbrio mais alinhado aos seus próprios interesses comerciais entre o stack exclusivo do VSP e os sistemas de orquestração neutros, considerando suas estratégias de soberania digital, preferências de ativos e ciclos de desenvolvimento.

Este artigo destina-se exclusivamente à troca de conhecimentos jurídicos, políticos e industriais, visando fornecer uma análise objetiva sobre finanças digitais, stablecoins, ativos digitais e dinâmicas regulatórias relacionadas. Não constitui qualquer tipo de recomendação de investimento, parecer jurídico, parecer tributário ou outra sugestão profissional, nem constitui recomendação, promoção ou convite para qualquer produto financeiro, ativo digital ou projeto comercial. As regras regulatórias, dados de mercado e informações institucionais mencionadas neste artigo são principalmente derivadas de fontes públicas e podem ser ajustadas em função de alterações nas leis e regulamentos, políticas regulatórias, ambiente de mercado e progresso dos projetos. Os leitores devem realizar julgamentos independentes com base nas informações públicas mais recentes e cumprir as leis e regulamentos aplicáveis em seus respectivos países ou regiões. O autor e a plataforma de publicação não assumem qualquer responsabilidade por decisões de investimento, negociação ou outros compromissos comerciais baseados no conteúdo deste artigo.