Autor: Chloe, ChainCatcher
A Visa divulgou os resultados do terceiro trimestre de 2026, com receita líquida de US$ 11,6 bilhões, um aumento de 14% em relação ao mesmo período do ano anterior, e o valor total de pagamentos no trimestre ultrapassou pela primeira vez US$ 4 trilhões, um recorde na história da empresa. Mas o que realmente foi amplamente analisado pelo mercado foi a declaração sobre stablecoins feita durante a conferência telefônica de resultados.
Visa anuncia adesão ao Open Standard Alliance, apoiando a nova stablecoin OpenUSD, enquanto enfatiza que manterá sua estratégia multimoeda e multichain. Explorando a estrutura do produto da plataforma de stablecoins da Visa, as controvérsias sobre os membros da aliança OUSD e os dados de concentração do mercado de stablecoins, discuta o que a Visa realmente está planejando.
Os pontos-chave por trás do relatório financeiro
Em 28 de julho de 2026, a Visa divulgou seus resultados do terceiro trimestre de 2026. A receita líquida foi de US$ 11,6 bilhões e o lucro por ação foi de US$ 3,32; o CEO Ryan McInerney afirmou que ambos os valores superaram as expectativas da empresa. Em taxas de câmbio fixas, os valores pagos aumentaram 10% em relação ao ano anterior, e o número de transações processadas também cresceu 10%, atingindo 72 bilhões. Todos os segmentos — transações internacionais, volume de pagamentos e transações processadas — mantiveram crescimento de dois dígitos, sendo que as transações internacionais são sempre a linha de maior margem de lucro da Visa.
O outro lado do relatório financeiro não é tão bonito. A Visa revelou simultaneamente que está eliminando cargos, principalmente nas equipes de tecnologia e produto, reconhecendo US$ 563 milhões em despesas de demissão segundo o GAAP no trimestre, além de recomprar US$ 4,9 bilhões em ações e distribuir US$ 1,3 bilhão em dividendos no mesmo trimestre. A empresa elevou suas projeções anuais, mas direcionou claramente os recursos liberados para três áreas: IA, stablecoins e comércio por agência.
Em outras palavras, este é um balanço que troca demissões por quota de investimento; o que realmente importa é para onde os recursos demitidos serão direcionados.
Da blockchain à camada de aplicação, a Visa se torna a base para stablecoins
Na reunião telefônica, a Visa descreveu as stablecoins como uma solução full-stack. A empresa afirmou que possui investimentos em cada camada das stablecoins, desde blockchain, emissão, carteiras e infraestrutura até a camada de aplicativos, com os avanços deste trimestre concentrados nas extremidades de emissão e aplicativos. A ação na camada de emissão foi a adesão ao consórcio Open Standard, que planeja lançar o OpenUSD — uma nova stablecoin projetada para o fluxo global de capitais.
O que a plataforma de stablecoin da Visa está realmente vendendo
A aplicação é a Visa Stablecoin Platform (VSP). Este produto já foi lançado em meados de julho e tem como objetivo permitir que instituições financeiras, empresas de tecnologia financeira e organizações nativas de criptomoedas acessem capacidades de stablecoins por meio de um ambiente gerenciado pela Visa, incluindo depósito, custódia e resgate, com suporte inicial para OUSD. A chamada de resultados adicionou um quadro mais completo das funcionalidades: esta plataforma permite que parceiros realizem liquidações com a Visa em stablecoins, acessem infraestrutura de carteira on-chain como serviço e transfiram fundos entre moeda fiduciária e stablecoins.
Pismo e a linha oculta da tokenização de depósitos
Menos discutido do que as stablecoins está outro ramo. A Visa afirmou que a plataforma se integrará à empresa de infraestrutura de pagamentos Pismo para oferecer suporte a depósitos tokenizados a instituições financeiras, com planos futuros de introduzir provedores terceirizados de infraestrutura de depósitos tokenizados.
Depósitos tokenizados e stablecoins são tecnicamente semelhantes, mas são duas coisas diferentes na estrutura financeira: um é a expressão on-chain de um passivo bancário, o outro é um substituto monetário emitido por instituições não bancárias. A Visa está presente em ambos os lados, deixando espaço em ambos os sistemas — o bancário e o cripto. Já apostou em qualquer um que vença.
Declaração de poder de precificação da VISA
Na conferência de resultados, o analista fez diretamente a pergunta mais contundente: o OpenUSD competirá com emissores já estabelecidos como Circle e Tether?
A resposta de McInerney foi que a Visa manterá uma abordagem multimoeda e multichain, e que o papel da empresa não é escolher vencedores. Ele acrescentou que as stablecoins ainda não alcançaram escala ampla além de alguns casos de uso, e um desses casos que já se destacou é o cartão U.
O mercado de stablecoins é altamente concentrado: até o final de julho de 2026, o valor de mercado total das stablecoins era de aproximadamente US$ 303,2 bilhões, dos quais USDT representava US$ 184,2 bilhões e USDC, US$ 73,4 bilhões, com o valor de mercado total apresentando uma leve contração de 3,3% nos últimos 90 dias. Em um mercado com volume estagnado, onde duas emissoras detêm a maior parte da circulação, qualquer novo entrante enfrentaria custos extremamente altos para conquistar participação por conta própria. Mas se você não emitir moedas, e se concentrar apenas na camada de liquidação, conversão e carteiras, a participação de cada um se torna irrelevante, pois todas as transações de entrada e saída precisam passar pela Visa.
140 parceiros fundadores, mas algumas empresas descobriram sua participação apenas por meio da mídia.
O analista da ARK, Lorenzo Valente, afirmou em uma postagem no X em 29 de julho que o compromisso dos parceiros do OUSD está se tornando cada vez mais parecido com uma carta de intenção amigável do que com um investimento estratégico. Seu ponto central é que apoiar o OUSD é totalmente diferente de investir realmente em canais de distribuição, balanço patrimonial e recursos para garantir seu sucesso.
Essa afirmação tem base factual. OUSD é composto por uma aliança fundadora de mais de 140 empresas dos setores de pagamento, bancário, tecnologia e cripto, incluindo Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify, Coinbase e Ripple, com Zach Abrams, CEO da Bridge, subsidiária da Stripe, atuando como CEO fundador do Open Standard. Seu design diferenciado possui três características: cunhagem e resgate sem custos, sem limite de quota e rendimentos das reservas, após dedução das taxas de gestão, quase integralmente revertidos aos parceiros. O token está previsto para lançamento no final de 2026, com a Solana como cadeia inicial.
O problema está na própria lista. Logo após a publicação, surgiram uma série de negações: a Samsung afirmou que não realizou consultas formais com o Open Standard e não sabe qual papel deveria desempenhar na aliança; Dunamu, o New Korea Bank e o K Bank disseram ter recebido perguntas, mas não aprovaram sua participação, e algumas empresas souberam de sua inclusão apenas por meio da mídia. O mesmo artigo também mencionou que Jeremy Allaire, CEO da Circle, criticou o modelo de stablecoin baseado em alianças, afirmando que é estruturalmente propenso ao fracasso.
Mais notável ainda é a ausência na lista: Circle, Tether e PayPal, os três maiores emissores de stablecoins em dólar, não são parceiros. Um consórcio sem os líderes atuais e com membros que publicamente negaram sua participação ainda é prematuro para ser apresentado como representante do consenso da indústria. Ele parece mais uma declaração conjunta de espera.
A assinatura do Visa nesta lista e sua declaração na conferência de resultados financeiros de “não escolher vencedores” são duas faces da mesma coisa.
Quem não escolhe vencedores está apostando no canal em si
Visa se junta ao OpenUSD, representa uma ameaça para a Circle e a Tether?
Não a curto prazo. Uma aliança sem compromissos exclusivos, cujos membros ainda negam sua participação, apresenta uma ameaça relativamente baixa; por outro lado, do ponto de vista da Visa, o custo dessa assinatura é extremamente baixo, em troca da posição e da influência na narrativa das stablecoins, sem precisar assumir responsabilidade por qualquer sucesso ou fracasso — trata-se de uma opção, não de uma aposta.
Se ampliarmos o prazo, a única variável real é quando a Visa começará a direcionar efetivamente sua rede de comerciantes e relacionamentos com emissores para um determinado stablecoin. Antes disso, independentemente da intensidade da competição na camada de emissão, a Visa atua como observadora; portanto, para a Visa, escolher um vencedor não é importante — o essencial é que o vencedor finalmente venda através de nós, ou seja, controlar o canal em si.