VVV da Veneza sobe com a integração ao NEAR, mas as recompras conseguem superar as emissões?

Artigo escrito por Xiao Bing

VVV atingiu um recorde histórico de US$ 29,19 em 9 de setembro, com alta de mais de 40% em 24 horas e capitalização de mercado ultrapassando US$ 1,2 bilhão. O catalisador direto foi o anúncio do NEAR Protocol de integração com a Venice no modelo "Privacy AI + DeFi闭环", mas a lógica subjacente que realmente sustenta essa forte alta é o mecanismo de receita, recompra e queima construído pela Venice ao longo dos últimos 12 meses.

Num mercado cripto dominado por "narrativas de IA" sem suporte de receita, a Venice é um dos poucos projetos que apresentam dados reais de receita.

Erik Voorhees anunciou em 17 de agosto que a receita anualizada da plataforma ultrapassou US$ 100 milhões, apenas seis semanas após divulgar US$ 70 milhões na rodada Series A de julho. Esta rodada de US$ 65 milhões, liderada pela Dragonfly, atribuiu uma avaliação de US$ 1 bilhão, com participação da Coinbase Ventures.

Esses números fazem o VVV parecer um ativo raro no setor de IA. Mas, após a alta explosiva, a questão central que precisa ser respondida com calma é: o resgate e a queima de receita da Venice conseguem superar a emissão de tokens?

A queima de tokens de Venice opera em três linhas.

Um é um resgate discrecional mensal. A partir de dezembro de 2025, a Venice comprará mensalmente VVV ao preço de mercado no Aerodrome (DEX na cadeia Base) com uma parte da receita da plataforma e enviará para um endereço de destruição. Desde o lançamento, o valor aumentou mensalmente, sendo o mais recente (9 de setembro) de aproximadamente US$ 391.000. Até o momento, foram acumuladamente comprados e destruídos cerca de 217.000 VVV mensais.

Uma é a assinatura que aciona a destruição.

A partir de abril de 2026, cada nova assinatura paga acionará automaticamente a recompra e destruição de VVV: US$ 2 para o nível Pro, US$ 5 para o nível Pro Plus e US$ 10 para o nível Max. Observe que "automaticamente" e "nova assinatura" são duas palavras-chave. Renovações não acionarão destruição por enquanto, conforme mencionado pela Venice na reunião comunitária em 22 de julho como um futuro acionador.

A terceira é a compra e destruição de quotas de API. A partir de 17 de julho de 2026, a cada US$ 100 gastos na compra de quotas de API (incluindo chamadas de desenvolvedor), US$ 5 serão automaticamente utilizados para comprar e destruir VVV, vinculando diretamente o uso da plataforma à destruição de tokens.

Somando as três linhas, a Venice retornou aos detentores de tokens um valor aproximado de US$ 905.000 até 2026. Somando-se à destruição única de 32,5 milhões de tokens não reivindicados no encerramento da janela de airdrop em março de 2025 e cerca de 1 milhão de tokens recomprados pela equipe, o endereço de destruição on-chain acumulou aproximadamente 33,72 milhões de VVV, equivalente a cerca de 42,3% da oferta circulante efetiva.

Burn is only half the equation; the other half is the rate of new token inflow.

A emissão anual do VVV na TGE de janeiro de 2025 é de 14 milhões. A Venice implementará reduções sistemáticas a partir de março de 2026, com diminuição mensal:

Caiu para 6 milhões antes de junho, para 5 milhões em 1º de maio, para 4 milhões em 1º de junho, para 3 milhões em 1º de julho. O passo mais recente, implementado em 1º de setembro, reduziu a emissão para 2,5 milhões, e em 1º de outubro será reduzida ainda mais para 2 milhões.

De 14 milhões para 2 milhões, as emissões foram reduzidas em aproximadamente 86%. Além disso, 100% das emissões são atribuídas aos stakers como rendimento, sem liberação de equipe consumindo emissões e sem subvenções de fundação sendo injetadas no mercado.

Ao somar ambos os lados: com a taxa atual de emissão de cerca de 2 a 2,5 milhões de VVV por ano, a um preço de aproximadamente US$ 25 por VVV, a pressão de venda anual correspondente à emissão é de cerca de US$ 50 milhões a US$ 62,5 milhões. Para cumprir sua promessa de "deflação líquida", o Venice precisa de receitas suficientes para recompra e queima que excedam esse valor.

Com base em uma receita anual de 100 milhões de dólares, a destruição de 5% do limite da API equivale a uma destruição automática de aproximadamente 5 milhões de dólares por ano, além de compras de resgate acionadas por assinatura e recompras mensais discricionárias, mas o retorno acumulado em 2026 foi apenas de 905.000 dólares. Mesmo assumindo que o valor das recompras cresça em sincronia com a receita, a taxa atual de destruição ainda está muito abaixo da pressão de diluição causada pela emissão.

Alcançar a deflação líquida requer um salto adicional no volume de receita ou um aumento significativo na proporção de recompras; apenas a redução da emissão não é suficiente.

A parte mais imaginativa do modelo econômico de token do VVV é o DIEM.

Cada DIEM representa um crédito diário de 1 dólar dos serviços da Venice API, válido permanentemente. A forma de cunhar DIEM é bloquear VVV já质押 (sVVV). Durante o período de bloqueio, os stakers ainda recebem 80% dos rendimentos normais, enquanto os 20% restantes vão para a Venice. O DIEM pode ser negociado no Aerodrome ou destruído a qualquer momento para desbloquear o sVVV original.

Este design transforma a capacidade de inferência de IA de "pagamento por uso" para "posse por fração". Se você possuir 10 DIEM, terá disponíveis 10 dólares em quota de API por dia, independentemente da flutuação do preço de mercado do VVV.

Erik Voorhees compara a lógica do DIEM a uma hipoteca de 30 anos: quando um recurso (potência de inferência de IA) se torna suficientemente importante, bloquear seu uso a longo prazo a um custo fixo torna-se economicamente justificável, assim como acordos de compra de energia, hedge de combustível aeronáutico e hipotecas de taxa fixa.

O limite de oferta do DIEM está sendo aumentado em fases, com previsão de elevação para 40.000 unidades em 14 de setembro. Sua taxa de expansão depende diretamente da disposição dos detentores de VVV em bloquear seus ativos, o que, por sua vez, depende da avaliação deles sobre a capacidade contínua da plataforma Venice de operar.

Para desenvolvedores de AI Agents, o DIEM pode ser um componente de infraestrutura mais prático. Um Agent autônomo na cadeia pode detentar DIEM para obter uma oferta estável de capacidade de inferência, sem a necessidade de comprar repetidamente créditos de API nem manter canais de pagamento por cartão de crédito. A documentação da Venice já descreve o fluxo completo pelo qual o wallet do Agent obtém automaticamente chaves de API.

O anúncio de integração publicado pelo NEAR Protocol em 8 de setembro no X foi o gatilho direto para a alta do VVV. A integração inclui: os usuários podem comprar VVV de forma privada pela rede NEAR e fazer staking para obter acesso ao Venice Pro, cuja criptografia ponto a ponto opera na NEAR AI Cloud.

O papel do NEAR é completar o último componente da infraestrutura de privacidade da Venice. O que a Venice já faz é: não armazenar dados dos usuários, processar solicitações de inferência usando TEE (Ambiente de Execução Confiável) e criptografia ponta a ponta. O NEAR AI Cloud fornece a camada subjacente de computação criptografada.

Mas é importante esclarecer que essa integração atualmente se manifesta principalmente no nível dos comunicados. Os volumes reais de negociação de VVV na NEAR, os dados reais de chamadas de compra privada e a escala de processamento de solicitações de inferência da NEAR AI Cloud para Venice exigem verificação contínua por meio de dados on-chain.

Um único tweet pode impulsionar uma alta de 40%, indicando que a sede do mercado por catalisadores já supera a cautela em relação aos fundamentos.

Venice fez coisas que muitos tokens de IA não fizeram: tem receita, tem produto, tem usuários e tem destruição on-chain verificável, mas os seguintes riscos estruturais não podem ser ignorados:

O contrato VVV contém uma função mint exclusiva para o proprietário. Não há limite rígido na oferta na cadeia, e o cronograma de emissão é inteiramente decidido pela Venice. O VVV é um token puramente funcional, e seus detentores não possuem direito de voto em governança.

A concentração de tokens é muito alta. Os 100 maiores detentores controlam cerca de 98% da oferta. A alocação da equipe representa 10% (vencimento em 24 meses) e as operações da empresa representam 25% (sem plano de vencimento público).

A receita anualizada é uma "taxa de operação" e não um número auditado. Uma receita anualizada de 100 milhões de dólares é baseada em uma extrapolação a partir de uma janela curta e não equivale à receita anual confirmada. A Venice não tem obrigação de divulgar a composição da receita nem possui auditoria independente.

O paradoxo da emissão de rendimento: 100% da emissão é alocado aos stakers, mas a queda da emissão de 14 milhões para 2 milhões resulta em uma redução proporcional do APY de staking. Quando o rendimento deixa de ser atraente, os stakers dependem da valorização do preço para compensar, transformando a lógica de investimento de "investimento de rendimento" em uma aposta direcional.

VVV subiu de um mínimo de US$ 0,92 para US$ 29 no último ano, aumentando mais de 30 vezes. A avaliação atual já incorpora plenamente as expectativas de crescimento da receita, redução de emissões e integração com NEAR.

Os próximos fatores determinantes para a direção do VVV são alguns indicadores concretos e rastreáveis: se o valor mensal de recompra e destruição puder continuar superando a emissão mensal (cerca de US$ 4,2 a 5,2 milhões por mês, ao preço atual); se a quantidade de DIEM cunhada e sua taxa de uso real puderem comprovar que a demanda por propriedade de capacidade de processamento na cadeia por Agentes de IA é genuína; e se a receita anualizada de US$ 100 milhões puder ser verificada nos próximos trimestres como um crescimento sustentável, e não como um aumento único.

Veneza está tentando responder a uma questão antiga do mundo cripto: os tokens podem evoluir de ferramentas especulativas para fatores de produção? A tokenização contínua da capacidade de inferência de IA pelo DIEM é um design elegante, mas designs elegantes também precisam de números bonitos para sustentá-los.

Em um ambiente de mercado onde os tokens de IA geralmente têm "conceito, mas nenhuma receita", a Venice pelo menos ofereceu um framework calculável — o resto é uma questão de matemática.