A taxa de desemprego nos EUA caiu para 4,1% em julho de 2026, de 4,2% em junho. A taxa não caiu porque mais pessoas encontraram empregos. Ela caiu porque 264.000 pessoas deixaram de procurar trabalho completamente, reduzindo a força de trabalho civil para 169,094 milhões. Quando as pessoas deixam totalmente a força de trabalho, deixam de ser contadas como “desempregadas”, e o número principal melhora por padrão.
Os números por trás do número
Os salários no setor não agrícola realmente caíram em 23.000. Os dados de emprego dos meses anteriores também foram revisados para baixo em um total combinado de 103.000, o que significa que o mercado de trabalho estava mais fraco do que pensávamos mesmo antes deste relatório ser divulgado.
A taxa de participação na força de trabalho caiu para 61,4%, seu menor nível desde fevereiro de 2021. A categoria “não na força de trabalho” disparou para um recorde de 105,8 milhões de pessoas, superando os picos atingidos durante a Grande Recessão e o pior momento da pandemia de COVID-19.
Nos dados de julho, a população empregada diminuiu em 87.000, enquanto o número de desempregados reduziu em 178.000. Antes de 2026, a participação na força de trabalho havia se estabilizado dentro de uma faixa estreita de 62,4% a 62,7% desde o início de 2023 até o final de 2025. O ritmo de declínio desde então — cerca de 0,9 ponto percentual desde o final de 2025 — representa uma aceleração acentuada em relação a essa base.
Quem está saindo e por que isso importa
A análise do Federal Reserve de St. Louis e de outros pesquisadores aponta para um padrão preocupante: a participação entre trabalhadores em idade ativa, aqueles com idade entre 25 e 54 anos, caiu acentuadamente, assim como a participação entre o grupo de 55 a 64 anos. Essa contração ocorreu fora de condições recessivas, o que é historicamente incomum.
Pesquisadores também sinalizaram um padrão mais amplo de redução da fluidez do mercado de trabalho. As taxas de contratação são baixas. As taxas de demissão voluntária são baixas. As taxas de demissão coletiva são baixas. Trabalhadores sem diploma universitário têm sido desproporcionalmente representados entre aqueles que deixaram a força de trabalho, uma tendência que precede a pandemia, mas que acelerou desde então.
O que isso significa para os mercados e o Fed
O Federal Reserve agora enfrenta um desafio interpretativo. A taxa de desemprego de 4,1% parece saudável o suficiente. Mas a composição desse número — impulsionada pela contração da força de trabalho em vez da criação de empregos — sugere que a economia está mais fraca do que o valor total indicaria. Uma taxa de desemprego de 4,1% baseada em uma força de trabalho encolhendo é um fenômeno fundamentalmente diferente de uma baseada na força de contratações.