O secretário do Tesouro Scott Bessent esteve diante de uma plateia na Universidade Metodista do Sul e basicamente desafiou todo o mundo de negociação cambial a enfrentá-lo. “Eu sou a casa agora”, declarou, alegando possuir “informação assimétrica” sobre a política japonesa e desafiando investidores a assumirem o outro lado da operação do iene.
A intervenção que começou tudo
A ousadia de Bessent não surgiu do nada. Em julho, os EUA realizaram sua primeira intervenção de compra de ienes desde 1998, coordenando-se com o Japão para estabilizar a moeda após ela ter se enfraquecido significativamente contra o dólar. A taxa de câmbio USD/JPY havia subido para quase 164 antes da operação.
O Japão deu um apoio sério ao esforço, gastando um recorde de US$ 96,4 bilhões para apoiar sua própria moeda.
Desde a intervenção, o USD/JPY caiu para cerca de 153, uma movimentação de aproximadamente sete por cento a favor do iene.
Compras de recompra de títulos adicionam outra camada
Os comentários sobre o iene não foram o único sinal que movimentou o mercado proveniente do Tesouro. Coincidindo com o discurso de Bessent, o departamento anunciou planos para expandir as recompras de títulos dos EUA de prazos mais longos, com operações no valor de US$ 5 a 6 bilhões.
A recalibração do carry trade
Os comentários de Bessent têm particular significado para o enorme carry trade em iene, que tem sido uma característica definidora dos mercados globais por anos. A mecânica é simples: tomar emprestado em iene às taxas de juros mínimas do Japão, converter para dólares ou outras moedas com rendimentos mais altos e ficar com a diferença. Quando o iene se valoriza, no entanto, essas posições podem se desfazer violentamente. A valorização de sete por cento do iene desde a intervenção já causou prejuízos aos operadores de carry com alavancagem.
O precedente de 1998, a última vez que os EUA compraram ienes, ocorreu durante a crise financeira asiática e o colapso do Long-Term Capital Management. O fato de os dois governos considerarem que as condições justificavam uma repetição quase três décadas depois demonstra a gravidade dos desequilíbrios que se acumularam.