O Tesouro dos EUA está dobrando o tamanho de suas recompras de suporte de liquidez para dívidas de prazo mais longo, mantendo totalmente inalterado seu calendário regular de leilões.
O anúncio, feito em 19 de agosto, apresenta um plano para aumentar os valores máximos de recompra de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação em títulos com cupom nominal e vencimentos entre 10 e 30 anos. As operações expandidas começam em 9 de setembro e se estendem até 4 de novembro.
Leilões estáveis, recompras maiores
A mais recente recompra trimestral do Tesouro, datada de 5 de agosto, confirmou que os tamanhos dos leilões permanecem inalterados. Isso significa $58 bilhões em títulos de 3 anos, $42 bilhões em títulos de 10 anos e $25 bilhões em títulos de 30 anos, totalizando $125 bilhões.
Dessa quantia, aproximadamente US$ 96,3 bilhões são destinados ao reembolso de títulos vencidos. Os US$ 28,7 bilhões restantes representam novos empréstimos líquidos.
Os resgates visam especificamente títulos “off-the-run”, termo usado no mercado de títulos para emissões mais antigas que não são negociadas com tanta frequência quanto as mais recentes. Esses títulos podem tornar-se ilíquidos ao longo do tempo, permanecendo nos balanços das corretoras e atrapalhando o funcionamento do mercado do Tesouro.
Por que o Tesouro está intervindo agora
Os títulos do Tesouro de prazos mais longos têm enfrentado pressão desde o final de junho, com o que os participantes do mercado descreveram como uma greve de compradores em dívidas de duração mais longa. Quando menos pessoas desejam comprar títulos de 10 e 30 anos, os dealers acabam segurando mais estoque do que gostariam, o que pressiona seus balanços e torna o mercado menos eficiente para todos.
A resposta do Tesouro é essencialmente atuar como uma válvula de alívio. Ao comprar títulos mais antigos de dealers a preços competitivos, o programa libera capacidade no balanço patrimonial e incentiva a continuidade da participação em novos leilões.
Esta abordagem se baseia na infraestrutura que o Tesouro implementou pela primeira vez em 2024, quando lançou seu programa de recompra de suporte de liquidez. A decisão de dobrar o tamanho máximo reflete o que o Tesouro caracterizou como participação forte dos dealers e ofertas de alta qualidade nas rodadas anteriores.
Reação do mercado e o que ela sinaliza
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de prazos mais longos caíram após o anúncio. A queda nos rendimentos sugere que os traders consideram os resgates expandidos como um compromisso crível de manter condições ordenadas na extremidade longa da curva.
Para investidores que acompanham o mercado de títulos, a combinação de tamanhos de leilão inalterados e recompras expandidas cria uma dinâmica interessante. A nova oferta permanece constante, enquanto o governo absorve mais oferta antiga, reduzindo efetivamente a disponibilidade líquida de títulos de prazo mais longo no mercado.