Ações de tecnologia dos EUA registram o maior avanço único em um dia da história

Author: Long Yue

As ações de momentum tecnológico dos EUA apresentaram forte recuperação na terça-feira (21 de julho). O fator de momentum TMT do Morgan Stanley subiu mais de 12% em um único dia, registrando o maior aumento diário já registrado, superando até mesmo qualquer desempenho diário durante a bolha da internet de 2000. O índice de momentum long-only de alta beta do Goldman Sachs (GSCBHMOM) subiu cerca de 8,5%, registrando o maior aumento diário desde abril de 2025; o índice de momentum long-short de alta beta (GSPRHIMO) subiu 9,5%, o maior aumento desde 2021, aproximando-se do nível mais alto da história desde 2003.

O Nasdaq Composite subiu cerca de 1,3% hoje, liderando os três principais índices. O setor de semicondutores foi o principal impulsionador — o índice Philadelphia Semiconductor subiu 4,6% em um único dia, e o ETF VanEck Semiconductor subiu cerca de 4,5%. Micron Technology subiu mais de 10%, Intel subiu cerca de 8,6%, SanDisk subiu cerca de 14%, Cerebras Systems subiu cerca de 18% e Cipher Mining subiu mais de 11%.

Este rally ocorreu após três dias consecutivos de queda e após uma queda acumulada de 33% nas ações de momentum.

Para entender este rally, é necessário primeiro compreender o quão profundo foi o declínio anterior.

Dados da Goldman Sachs mostram que ações de momentum de alta beta caíram acumulativamente 33% em poucos dias de negociação, sendo um dos recuos mais severos desde a ruptura da bolha da internet. O índice de momentum de alta beta da Goldman Sachs caiu abaixo da média móvel de 200 dias, atingindo o nível mais baixo desde janeiro deste ano, com um grau de super venda o mais acentuado desde agosto do ano passado.

Quanto mais profundo o declínio, maior a elasticidade da recuperação — essa é a lógica básica do mercado.

Este rally foi em grande parte um movimento de "short squeeze". Investidores que haviam vendido curto ações de momentum, especialmente traders coreanos e japoneses que seguem tendências, sofreram pesadas perdas nas últimas duas semanas — o mercado coreano chegou a registrar eventos em larga escala de chamadas de margem (margin call), afetando severamente os investidores individuais locais. Quando esses vendedores curtos foram forçados a fechar suas posições e recomprar, os compradores criaram uma espiral de alta auto-reforçada.

A análise da Zacks Investment Research apontou que a Micron Technology havia quebrado abaixo da linha do pescoço do padrão "cabeça e ombros" no gráfico diário, indicando uma tendência técnica baixista. No entanto, na terça-feira, a ação subiu mais de 10%, retornando acima da linha do pescoço. "Falsas rupturas frequentemente desencadeiam fortes movimentos reversos, pois os vendedores e especuladores que agiram tarde ficam presos."

O número de recuperação parece impressionante, mas a estrutura interna não é saudável.

O estrategista da BTIG, Jonathan Krinsky, analisou que o volume total na terça-feira foi baixo, com os volumes de SPY, QQQ e do índice spot S&P 500 todos 20% a 30% abaixo da média móvel de 20 dias. Ao mesmo tempo, o índice S&P 500 subiu cerca de 1% no dia, mas o número de ações em queda ainda superou o número de ações em alta — este é o ano com o maior número de divergências entre preço e amplitude de mercado desde o início deste ano, e esse fenômeno ocorreu novamente na terça-feira.

Dados de traders do Goldman Sachs mostram que o volume total da exchange está cerca de 17% abaixo da média móvel de 20 dias, com liquidez de mercado de apenas 6,83 milhões de dólares, e a atividade do mercado é de apenas 3 pontos em uma escala de 10.

Em outras palavras, este rally parece mais um surto concentrado de poucas posições pesadas, e não uma recuperação abrangente.

O estrategista macro da Bloomberg, Michael Ball, analisou: "É muito cedo para declarar o fim do ajuste". A demanda por opções de venda sobre ETFs de semicondutores e ações estrelas anteriores de IA permanece elevada; a exposição Gamma negativa do Nasdaq, dos ETFs de semicondutores e das ações relacionadas significa que os market makers tenderão a comprar em alta e vender em baixa, em vez de suavizar a volatilidade — o que amplifica tanto a alta quanto a queda.

Nem todos estão otimistas com este rally.

Jonathan Krinsky do BTIG alertou claramente, recomendando "vender em altas (fade)". Ele previu anteriormente que o rebote das ações de momentum enfrentaria forte resistência na faixa de 730 a 750, e o rebote de terça-feira levou exatamente o GSCBHMOM até a borda inferior dessa faixa de resistência.

Krinsky disse: "A volatilidade extrema, juntamente com a divergência histórica das ações individuais, é um sinal de que o mercado está passando por um ajuste abrangente." Ele espera que as ações de momentum de alta beta comecem a perder impulso após entrarem na zona de resistência central entre quarta e quinta-feira.

De acordo com dados históricos, desde 1999, o índice de momentum de alta beta long-only registrou apenas 10 vezes uma alta diária superior a 7% acima da média móvel de 200 dias. Três dessas ocorrências aconteceram este ano, três no início de 2021 e três no início de 2000. Krinsky observou que esses dados "demonstram tanto a raridade deste movimento quanto o fato de continuarmos a observar características estatísticas semelhantes às do período de 1999 a 2000".

Ao contrário da abordagem cautelosa da BTIG, Goldman Sachs e UBS consideram que esta onda de venda de momentum está chegando ao fim e recomendam aos investidores aproveitar a oportunidade.

Julia Mensch do Goldman Sachs apontou em um relatório que o Goldman Sachs já havia alertado na semana passada que a venda por momentum estava "em estágio avançado". Ela escreveu: "Com as posições amplamente liquidadas (os dados do nosso principal corretor mostram que a exposição ao momentum está no 64º percentil nos últimos 12 meses e no 93º percentil nos últimos cinco anos), e sem novos catalisadores fundamentais por trás desta venda, acreditamos que o momentum tem espaço para retornar à tendência de longo prazo, e esta venda pode ser uma boa oportunidade para aumentar a exposição ao momentum ou comprar ações de IA em níveis mais baixos."

O chefe de vendas de derivativos de ações do fundo de hedge do UBS, Michael Romano, também expressou opinião semelhante em relatórios aos clientes, considerando que a melhoria nos fundamentos da IA é um sinal de compra. No entanto, ele sugeriu aos investidores "construir posições gradualmente, em vez de entrar totalmente de uma só vez".

Romano escreveu: "A desaceleração de momentum é e continua sendo um julgamento convincente. A aquisição em etapas é uma medida prudente." Ele espera que a venda de momentum atinja o fundo até o final de julho (se ainda não tiver atingido), e afirmou: "Assim que o mercado mudar de direção, espero que a liquidez impulsionará os preços para uma superação ascendente."

No entanto, o Goldman Sachs também manteve uma certa cautela — dada a volatilidade extremamente alta recente e a chegada de um período de resultados corporativos intenso, o Goldman Sachs recomenda que os investidores obtenham exposição por meio de "estruturas de perda limitada" (limited-loss structures), em vez de manter posições compradas diretamente.

A sustentabilidade deste recuperação depende em grande parte dos resultados desta semana.

Segundo a Reuters, 113 empresas componentes do S&P 500 (representando cerca de 18% do valor de mercado do S&P 500) divulgaram seus resultados esta semana. Entre eles, os resultados da Alphabet (GOOGL) foram considerados "o ponto de dados mais importante da semana", com o mercado focando especialmente nas orientações de gastos de capital para todo o ano de 2026 — amplamente esperadas para serem revisadas para cima, o que fornecerá pistas importantes sobre a direção dos gastos em IA.

Adam Turnquist, chefe de estratégia técnica da LPL Financial, disse: "O foco agora não é apenas o volume total de gastos com capital; o próximo ponto de atenção será o retorno sobre o investimento e a qualidade das despesas, e acreditamos que isso se tornará um tema central no segundo semestre."

Ele também apontou: "Prevemos que o setor de semicondutores continuará a apresentar volatilidade, pois o estado de sobrecompra precisa ser absorvido, surgirão pressões de realização de lucros e as posições superlotadas precisarão ser desfeitas. Do ponto de vista fundamental, acreditamos que não houve nenhuma mudança substancial."

Segundo a Reuters, até o momento, 66 empresas do S&P 500 divulgaram seus resultados, e cerca de 88% delas superaram as expectativas dos analistas. A 3M (MMM) subiu mais de 9% em um único dia, e a General Motors (GM) subiu cerca de 5%, ambas impulsionadas por resultados superiores ao esperado.

Enquanto o mercado de ações celebra, o mercado de títulos está emitindo alertas.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram em todos os prazos hoje, com o rendimento de 2 anos aumentando 5 pontos básicos e o de 30 anos subindo 2 pontos básicos, elevando os rendimentos de longo prazo ao maior nível em dois meses, anulando as altas nos títulos provocadas pelos dados de inflação abaixo do esperado da semana passada.

O preço do petróleo é um dos fatores impulsionadores. O contrato futuro do petróleo Brent fechou novamente acima de US$ 90 por barril, pela primeira vez desde 11 de junho. A situação no Oriente Médio continua a se intensificar — os houthis do Iêmen anunciaram o bloqueio da entrada sul do Mar Vermelho, e dois navios-tanque transportando petróleo saudita retornaram no Mar Vermelho. Os dados da MarineTraffic da Kpler mostram que, mesmo antes do anúncio do bloqueio, o volume de cargas transitando pelo Estreito de Bab el-Mandeb diminuiu 34% nas últimas duas semanas.

Izaac Brook, estrategista de juros do RBC Capital Markets, disse: "O movimento do mercado hoje é principalmente resultado da continuação da alta nos preços de energia. A volatilidade das taxas de juros foi amplificada pela superação de níveis técnicos amplamente observados — a taxa de 2 anos em 4,20% e a taxa de 10 anos em 4,60% — além do ambiente de negociação com baixa liquidez típico do verão."

Cameron Crise da Bloomberg alertou que os rendimentos dos títulos de longo prazo estão no ponto crítico de transformar 5% de resistência em suporte, com o próximo nível objetivo claro sendo 5,5% — "isso causará impacto no mercado de ações, especialmente quando o crescimento econômico acima do esperado impulsionar os rendimentos e tenha efeito negativo sobre as ações".

Kevin Boova, chefe de crédito do Goldman Sachs IG, também alertou que os spreads de crédito das grandes empresas de tecnologia atingiram níveis recorde: "O setor de nuvem/IA/data centers de escala ultra-grande parece novamente um pouco vulnerável."