Os consumidores americanos fizeram algo em julho que não faziam há nove meses: recuaram. As vendas no varejo e nos serviços alimentares totalizaram US$ 763,6 bilhões, uma queda de 0,6% em relação a junho, segundo estimativas preliminares do Bureau do Censo dos EUA divulgadas em 14 de agosto. Os mercados esperavam um leve aumento. Receberam o oposto.
O erro foi ruim o suficiente por si só. Associado à leitura de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan, que caiu para 51,0 de 55,2, ele pintou um quadro de uma economia perdendo impulso no momento exatamente errado para os hawkish do Federal Reserve.
Probabilidades de aumento da taxa sofrem forte rebaixamento
Há um mês, os traders atribuíam uma chance de aproximadamente 50% de que o Fed aumentasse as taxas em sua reunião do FOMC de setembro. Essa probabilidade agora caiu para entre 22,5% e 31%.
O Fed mantém as taxas elevadas há anos para combater a inflação, que persistentemente superou sua meta de 2% por mais de meio décadas. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois anos caíram em resposta aos dados, uma reação clássica quando os mercados começam a precificar um banco central menos agressivo.
O relatório de vendas no varejo não chegou isoladamente. Ele seguiu leituras fracas de empregos não agrícolas e IPC, que já haviam começado a desgastar a narrativa de aperto.
O sentimento do consumidor se junta à queda
A queda do índice de sentimento de Michigan para 51,0 merece atenção. É uma redução significativa em relação aos 55,2 do mês anterior, e leituras abaixo de 60 historicamente sinalizam inquietação real dos consumidores, e não apenas pessimismo comum.
Complicando ainda mais a situação para o Fed, as expectativas de inflação para o próximo ano aumentaram levemente para 4,3%. Os consumidores estão mais pessimistas em relação à economia, mas ainda esperam que os preços continuem subindo. Expectativas inflacionárias persistentes sustentam a manutenção das taxas elevadas, ou até mesmo um novo aumento. No entanto, a deterioração nos gastos e no sentimento dos consumidores recomenda cautela.
O que a desaceleração nos gastos significa para os mercados
O efeito imediato nos mercados de renda fixa foi claro: rendimentos mais baixos e preços de títulos em alta. Se o Fed manter as taxas estáveis em vez de aumentá-las em setembro, a parte inicial da curva de rendimentos torna-se consideravelmente mais previsível.
A reunião do FOMC de setembro está agora a cerca de seis semanas de distância. Entre agora e então, os mercados receberão mais um relatório de emprego, mais um dado de CPI e dados adicionais do consumidor que confirmarão a fraqueza de julho ou sugerirão que foi uma anomalia de um mês.