Artigo por Zhang Yaqi, Wall Street Journal
As despesas de consumo dos EUA em julho ficaram inesperadamente estagnadas, e o indicador-chave da inflação apresentou tendência moderada, reforçando ainda mais a posição do Fed de manter as taxas inalteradas.
O Escritório de Análise Econômica do Departamento de Comércio dos EUA divulgou dados na quarta-feira mostrando que o índice de preços de despesas de consumo pessoais (PCE) em julho aumentou 0,2% em base mensal, acima da expectativa de mercado de 0,1%, enquanto o aumento anual permaneceu em 3,7%; o índice PCE subjacente, excluindo alimentos e energia, também subiu 0,2% em base mensal, com o crescimento anual mantido em 3,3%, conforme esperado pelo mercado. Ao mesmo tempo, as despesas de consumo pessoais reais ajustadas pela inflação permaneceram estáveis em base mensal, após fortes aumentos em maio e junho.
Os dados acima corroboram uma série recente de relatórios econômicos, indicando que a economia dos Estados Unidos apresentou sinais de desaceleração em julho, após um forte crescimento no início do verão. Para os membros do Fed, esses dados reforçam ainda mais o argumento para uma pausa nos aumentos de juros; no entanto, o PCE subjacente ainda está bem acima da meta de política de 2% do Fed, e as pressões inflacionárias ainda não foram totalmente aliviadas.
O mercado está atualmente voltando sua atenção para a reunião anual de governadores de bancos centrais em Jackson Hole, Wyoming, na sexta-feira. Os investidores estarão atentos às declarações do presidente da Reserva Federal, Powell, em busca de novas indicações sobre como lidar com a inflação persistente atual.
A inflação subjacente permaneceu conforme o esperado, mas ainda significativamente acima da meta do Fed
O índice PCE subjacente de julho manteve o crescimento anual de 3,3%, estável em relação a junho, conforme esperado pelo mercado, indicando que a pressão inflacionária subjacente está se estabilizando. No entanto, o índice PCE geral, indicador preferido do Fed, ainda permanece em 3,7% na base anual, distante do objetivo de política de 2% do banco central.
Analisando os componentes, os preços dos bens não duráveis continuaram a cair em julho, e a queda nos preços do petróleo também pressionou o componente de energia do PCE para baixo.
É importante notar que o aumento significativo nos custos dos serviços de gestão de carteiras de valores mobiliários é um dos fatores estruturais que impulsionam os preços gerais, criando uma ligação com o desempenho do mercado de ações.
Crescimento nominal do consumo, com pressão sobre o poder de compra real
As despesas de consumo pessoal nominais aumentaram 0,2% na base mensal em julho, e a renda pessoal cresceu 0,4% na base mensal, ambos ligeiramente acima do esperado.
No entanto, os gastos de consumo reais, ajustados pela inflação, permaneceram estáveis na base mensal, refletindo a erosão do poder de compra causada pela pressão de preços.
A taxa de crescimento anual da renda apresentou uma tendência geral de desaceleração. O crescimento anual dos salários dos funcionários públicos caiu para 1,4%, o menor nível desde março de 2021; já o crescimento anual dos salários do setor privado recuou de 4,6% para 3,8%, o menor nível desde março de 2026.
O desaceleramento do crescimento da renda pode estar incentivando os consumidores a serem mais cautelosos — a taxa de poupança apresentou recuperação significativa em julho, recuperando-se de um mínimo de quatro anos anterior.
Discurso de Jackson Hole torna-se foco do mercado
Neste contexto, o foco do mercado se volta para as declarações de Powell na reunião anual de Jackson Hole nesta sexta-feira. Os investidores buscam esclarecer como o Fed equilibrará sua trajetória de política monetária diante da inflação persistente acima da meta.
Os dados atuais de PCE, juntamente com os dados anteriores de CPI e PPI, pintam um quadro de inflação em desaceleração, mas ainda não totalmente extinta, oferecendo ao Fed algum espaço narrativo político. Ao mesmo tempo, outro relatório divulgado no mesmo dia mostrou que a taxa de crescimento do PIB dos EUA no segundo trimestre permaneceu inalterada em relação à estimativa preliminar, mas os dados detalhados indicam um gasto do consumidor mais robusto, proporcionando certo suporte às perspectivas econômicas.