Os mercados de títulos passaram a maior parte da quinta-feira fazendo o que fazem melhor quando ninguém sabe o que vem a seguir: quase nada. Os rendimentos dos títulos do Tesouro mal se moveram antes do lançamento dos dados de emprego não agrícolas de agosto, com os operadores contentes em ficar de braços cruzados em vez de assumir uma posição sobre se a Reserva Federal aumentaria novamente as taxas.
Então, o relatório de empregos foi divulgado, e a calma evaporou.
Um número que ninguém esperava
Economistas haviam estimado entre 53.000 e 56.000 novos empregos para agosto. O valor real foi de 162.000, aproximadamente três vezes a estimativa consensual. A taxa de desemprego permaneceu estável em 4,1%.
Os números de julho também foram revisados. O que inicialmente havia sido registrado como uma perda de 23.000 empregos foi revisado para um ganho de 21.000, uma variação de 44.000 que silenciosamente tornou o mês anterior muito mais saudável.
Antes do relatório, o rendimento do Tesouro americano de 10 anos estava próximo a 4,75%, o título de 2 anos oscilava em torno de 4,34% e o título de 30 anos estava próximo a 5,23%. Após a divulgação do número de empregos, o rendimento do título de 2 anos subiu cerca de 5 pontos básicos, para aproximadamente 4,39%, enquanto o de 10 anos aumentou cerca de 2 pontos básicos, chegando perto de 4,78%.
A próxima reunião do Fed ficou ainda mais interessante
As probabilidades implícitas no mercado para um aumento de um quarto de ponto na taxa do Fed na reunião de 15 a 16 de setembro subiram novamente acima de 50% após o lançamento dos dados de emprego.
A semana que antecedeu a sexta-feira apontou, se é que algo, na direção oposta. O governador do Fed, Christopher Waller, fez comentários no início da semana que inclinaram-se para uma postura mais accommodativa, enfatizando os avanços na desinflação e deixando a porta aberta para manter as taxas estáveis. A pesquisa de folhas de pagamento privadas da ADP reforçou essa imagem mais branda, mostrando apenas 38.000 novos empregos em agosto, um número consistente com um mercado de trabalho perdendo força.
Então, quando o número principal chegou três vezes maior que o esperado, o tom mais tranquilizador de Waller de quarta-feira de repente teve uma vida útil mais curta.
O que os traders acompanharão em seguida
O relatório de empregos é metade do mandato duplo do Fed. Os dados de inflação são a outra metade, e os próximos lançamentos do Índice de Preços ao Consumidor e das Despesas de Consumo Pessoais terão grande impacto na determinação de se o forte número de empregos de sexta-feira realmente se traduzirá em ação na reunião de setembro.
Para os detentores de títulos, os riscos imediatos são claros. Taxas mais altas significam preços de títulos mais baixos, e o rendimento de 30 anos próximo a 5,23% já está comprimindo o valor dos ativos de longa duração acumulados durante a era de taxas baixas. Os investidores em títulos do Tesouro de 2 anos estão essencialmente apostando em onde a taxa da taxa de fundos federais se estabelecerá nos próximos anos, e a reprecificação de sexta-feira para 4,39% reflete um mercado que já não está mais confortável assumindo que o banco central terminou. Com a reunião de setembro a menos de duas semanas de distância, a janela para novos dados alterarem esse cálculo é estreita.